頭等倉投研總監Stewart分享:捕捉下一個市場Alpha的新方法

作爲頭等倉的老粉,我邀請了其投研總監Stewart聊了聊上個週期他們如何投到1000倍AAVE,以及這個週期關於"價值投資"理念的變化。我們還探討了尋找這個週期Alpha的方法論,總結了一些讓我印象深刻的點。

以下內容僅做分享,不構成任何投資建議。

一、投資策略概覽

1. 資金體量和配置:頭等倉基金規模幾千萬美元,每個投資經理管理的倉位不超過10個,主要投資山寨幣。

2. 預期收益:跑贏BTC漲幅。

3. 可承受回撤:無強制回撤線,除非項目發展態勢變差才會賣出。

4. 交易邏輯:好項目+好價格,相對長期持有。

二、成功捕獲1000倍AAVE的投資方法論

整體判斷框架是根據項目基本面和合適價格來買入持有。

基本面評估

每個項目都有既定目標,可以是盈利或用戶增長。只要朝目標方向發展越來越好,就認爲有基本面。

以AAVE爲例,投資過程是:

1. 2019年6月篩選項目,發現AAVE(當時叫ETH Lend)

2. 評估三個問題:有沒有需求?需求多大?能否很好滿足需求?

3. AAVE借貸需求明確且大,但當時點對點模式效率低,未買入

4. 看好Open Finance/DeFi賽道,持續關注AAVE

5. 兩三個月後發現AAVE改爲點對池模式,決定建倉

6. 2021年2-3月AAVE 500-600美元時賣出

合適價格判斷

估值分爲概念型和業務型兩類:

1. 概念型(如MEME):天花板高,資金推動決定高度

2. 業務型:

   • 舊賽道用對標法,如借貸項目TVL/FDV比值
   • 新賽道難估,參考龍頭項目數據

三、這一輪Alpha的特徵

上一輪Alpha特徵:

1. 新賽道開創者或領頭羊
2. 有漂亮業務數據支撐

這一輪Alpha難找,因爲"錢少、票多、盤子大",只有局部行情。目前表現較好的MEME、銘文、SOLANA等板塊,啓發Stewart投資方法論轉變:

不再看市場會用什麼,而是去想市場會炒作什麼。

例如:

1. 銘文:給比特幣礦工提供額外收入,商業利益驅動
2. MEME:天花板高,籌碼結構適合主力推動,有狗狗幣成功案例

四、如何避免錯過新機會?

1. 心態:不再執着於價值投資

2. 邏輯:思考市場會炒作什麼,而非會用什麼

3. 行動:要麼參與,要麼觀察積累樣本

五、Stop Doing List

1. 不要再有偏見,不要執着於以前核心的投資架構點

2. 不要再激情交易。這一輪激情交易綜合回報率不理想

六、推薦關注的交易員

1. 頭等倉老板咖啡:

   • 能力復合,全能型
   • 第一性原理思考
   • 能夠逆人性,不FOMO

2. Galois Capital的Kevin Zhou:

   • 交易決策來自定量化、精確的思維判斷
   • 推薦聽其參與的播客,詳細講解做空LUNA等案例

Must Read列表(幾乎不喊單,乾貨滿滿):
@fishkiller
@nake13
@mindaoyang

了解行業重要事件首選ChainFeeds。

七、結語

這個週期市場環境變化,對新趨勢的錯過,讓我開始反思價值投資方式。雖然不知道牛市下半場會發生什麼,但通過不斷對話、參與、試錯和觀察,我們可能離那個"東西"很近了。