研究揭示政治關聯Meme幣對加密貨幣市場的影響

近期一項研究分析了川普發行Meme幣事件對加密貨幣市場的影響。研究發現,這一事件引發了由市場情緒與基本面共同驅動的異質性波動溢出效應,政治信號放大了投機性動態,突顯了政治因素在塑造加密貨幣市場及投資者行爲中的重要作用。

研究背景與目的

隨着政治動態對金融市場的影響日益加深,加密貨幣市場已成爲政治與金融交匯的重要領域。2024年美國總統大選進一步凸顯了這種關係,共和黨候選人川普轉向支持數字資產,宣稱要將美國打造成"加密貨幣之都"。

2025年1月18日,川普在Solana區塊鏈上發行了官方Meme幣($TRUMP)。24小時內,$TRUMP價格暴漲900%,交易量達180億美元,市值超過當時最大Meme幣DOGE 40億美元。次日,$MELANIA的發行進一步推動了市場投機。這些事件不僅具有投機性質,更構成了一次重大的外生性衝擊,其影響超出了金融投機範疇,釋放了更廣泛的監管與政治議程信號。

本研究旨在探討這一事件如何作爲政治信號與金融事件影響加密貨幣市場,重點關注三個問題:

1. $TRUMP的發布對主要加密貨幣的收益與波動率的影響
2. 事件是否引發了加密貨幣市場內的金融傳染效應
3. 影響是否具有異質性,不同加密貨幣是否因其技術基礎、用途或投機吸引力而產生不同反應

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研究方法

研究採用Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK)多變量廣義自回歸條件異方差(MGARCH)模型,分析波動率與相關性的動態關係。選取市值排名前十的加密貨幣進行實證研究,使用來自Gemini交易所的每分鍾收盤中間價數據,時間跨度爲2025年1月11日至1月25日,涵蓋川普Meme幣發布前後各一周。

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主要發現

1. 波動率溢出效應:川普Meme幣發布後,加密資產間出現顯著的波動率溢出,表明存在金融傳染現象。事件引發了市場動態的重大轉變,其中Solana與Chainlink因基礎設施和戰略關聯而漲幅最大。

2. 異質性反應:比特幣與以太坊等主流加密貨幣表現出較強韌性,累計異常收益(CARs)與方差在事件後期趨於穩定。相反,Dogecoin和Shiba Inu等Meme幣出現貶值,資金可能轉向了$TRUMP。

3. 政治情緒影響:$TRUMP的發行發生在美國政治高度分化的背景下,川普品牌與強烈政治情緒相關,提高了投資者敏感性,加劇了市場反應。一些投資者視之爲獨特投機機會,另一些則因潛在風險採取謹慎態度。

4. 信息級聯效應:通過累計異常收益(CARs)分析,研究發現事件對市場動態產生了顯著的結構性影響。SOL表現最佳,LINK也表現強勁,而比特幣、以太坊等成熟加密貨幣在短暫漲後趨於穩定。DOGE與SHIB等其他Meme幣表現不佳,顯示出資產替代效應。

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研究意義

本研究是首個分析政治關聯型代幣對加密貨幣市場影響的論文,拓展了對政治敘事如何影響去中心化金融市場的理解。與以往聚焦負面衝擊不同,本研究關注由政治信號驅動的正向衝擊對市場的影響。研究結果爲學界、從業者與政策制定者提供了重要參考,揭示了政治關聯代幣的市場反應異質性,並強調了資產特徵如何影響金融傳染動態。

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結論

研究表明,市場對政治人物相關加密貨幣發行的反應存在顯著異質性。直接相關的資產(如SOL)受益明顯,而主流加密資產則表現出更強穩定性。這反映出投資者情緒不僅受技術因素影響,也越來越受地緣政治與政策敘事的影響,特別是當這些敘事來自具有高度象徵性的領導人時。

隨着數字資產與政治經濟議題日益交織,持續監測這種相互作用對理解市場穩定性的影響變得愈發重要。本研究揭示了加密貨幣市場對外部事件的高度敏感性,以及其易受投機行爲驅動的特性,爲未來相關研究提供了新的視角和方向。

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