你們可能都知道，公開市場上持有比特幣最多的公司是 @MicroStrategy ，股票代碼 $MSTR，他們現在手裏有差不多 62.9 萬枚 $BTC。這家公司把比特幣當成公司金庫資產，幾年下來幾乎沒有停過買入，這也是大家常說的“企業比特幣國庫”的典型案例。

不過說到以太坊，我發現很多人其實不知道誰拿得最多。答案是一個叫 BitMine Immersion（BMNR） 的公司。他們在短短 35 天左右，把持有量從零衝到 83.3 萬枚 $ETH，市值超過 20 億美元。更厲害的是，董事長 Tom Lee 公開說，他們的目標是搞到 5% 的 $ETH 流通量，也就是大概 600 萬枚 $ETH。而且這些幣並不是靠公司自有現金買的，而是通過融資搞來的，這說明用買幣來融資這種操作在市場上其實已經被認可了。

對比其他機構，比如 SharpLink（SBET）也在快速增倉，但目前還是被 BMNR 超過。如果把 ETF 或信托算上，那 BlackRock 的 ETHA、 @Grayscale 的 ETHE 持倉會更大，單只 ETHA 就有 約 330 萬枚 ETH，但這屬於基金托管資產，不是公司自己的金庫，邏輯不太一樣。

這件事對市場有幾個意思：第一，大量企業通過融資買幣，減少了流通盤，增加了持幣成本，也讓 $ETH 更像戰略資產；第二，價格對增量資金更敏感，如果融資渠道收緊或者市場情緒轉弱，波動也會放大；第三，口徑很重要，問“誰持有最多 ETH”，你得先區分是看企業國庫還是 ETF。

所以如果你沒法直接買 $BTC 或 $ETH，可以考慮一些替代標的：MSTR 代表比特幣的企業國庫模式，BMNR 或 SharpLink 代表以太坊的企業擴張模式，ETF 比如 ETHA 或 ETHE 更接近純現貨。

總之，目前企業持倉裏 $BTC 還是 MSTR 最穩， $ETH 則是 BMNR 最激進，這種增倉邏輯本身就能給市場帶來方向感，同時也暗示了風險。關注融資模式和持倉口徑，比單純盯着價格更有用。