生息穩定幣 Resolv 協議啓動收入分配計劃

近日，生息型穩定幣協議 Resolv 宣布將逐步實施"收入分配"機制，計劃將最高 10% 的每日協議收入轉移至基金會金庫，用於協議的長期價值創造和激勵 RESOLV 質押用戶。具體而言，Resolv 將在 7 月 31 日至 8 月 21 日的四周期間內，每週逐步遞增收入轉移比例，從 2.5% 開始，最終達到 10% 的目標數值。

"收入分配"機制是 DeFi 協議中常見的收益分配方式，通常意味着協議原生代幣的直接利好，因爲這將提升代幣的價值捕獲能力。然而，由於這種機制往往會將部分原本屬於協議用戶的收入轉移給代幣持有者，在一定程度上可能影響用戶利益，因此許多協議在實施該機制時都持謹慎態度。

Resolv 發行的 USR 是一種由等量的現貨多頭和合約空頭共同構成抵押的生息型穩定幣，其收益主要來源於現貨多頭的質押收益和合約空頭的資金費率收益。與同類項目相比，Resolv 還引入了風險分級機制，實現了更高的超額抵押率，並接入了更多流動性衍生代幣，提高了現貨質押收益。自成立以來，該協議實現了約 9.5% 的年化收益率。

5 月底，Resolv 推出了治理代幣 RESOLV，但其上市後表現不甚理想。此次啓動"收入分配"機制或許是爲了提振幣價。Resolv 表示，目前時機和架構均已成熟，協議已實現現實的牽引力，具有清晰的價值分配框架，並表現出良好的韌性。

關於收入的具體用途，Resolv 計劃將其用於擴大爲用戶和質押者提供的價值，包括支持 DeFi、金融科技和機構場所之間的新整合，資助生態系統撥款和產品開發，以及推動回購等與代幣相關的舉措。Resolv 還承諾未來將推出專用儀表盤，以跟蹤收入使用情況。

以當前協議 5 億美元的 TVL 和 10% 的平均收益率計算，Resolv 每年預計可實現 5000 萬美元的收入。在"收入分配"機制啓動後，4500 萬美元仍將通過產品收益直接流向用戶，協議則將保留 500 萬美元用於長期價值創造。

與同類項目 Ethena 的 ENA 代幣相比，RESOLV 在靜態性價比方面似乎更具優勢。當前 Resolv 的 TVL 爲 5.27 億美元，RESOLV 流通市值爲 5728 萬美元（MC/TVL 比例爲 0.108），全流通估值爲 2.05 億美元（FDV/TVL 比例爲 0.39）。相比之下，Ethena 的 TVL 爲 77.81 億美元，ENA 流通市值爲 40.16 億美元（MC/TVL 比例爲 0.51），全流通估值爲 94.8 億美元（FDV/TVL 比例爲 1.22）。

然而，需要注意的是，USR 的應用範圍和網路效應目前遠不及 USDe，Resolv 在協議勢能方面仍與 Ethena 有較大差距。此外，Resolv 尚未明確說明 10% 收入中具體有多少比例會流向 RESOLV 質押用戶，因此難以準確評估"收入分配"機制啓動後 RESOLV 的新增價值捕獲規模。

綜合來看，考慮到 RESOLV 的市值相對較低，當前可能是 ENA 高位後的一個替代選項。但 Resolv 協議本身的長期發展前景仍需進一步評估，"收入分配"機制啓動後的詳細分配方案也有待披露。投資者在做出決策時應當謹慎，充分了解相關風險。