比特幣減半後生態新機遇:staking市場或達百億美元規模

比特幣減半後再次突破新高在即，同時 BTC 生態持續全面發展，Layer2、(Re)Staking 等項目不斷湧現。比特幣爲何需要自己的 (re)staking？其存在的正當性是什麼？對創業者和投資者而言，BTC 減半後會出現哪些新機遇？BTC staking 的市場規模有多大？這是長期機會還是短期熱點？

近期，某公司與某媒體聯合多個項目方在社交平台上舉辦了一場主題爲《BTC 減半後的新經濟學劇本》的在線討論，就上述話題進行了深入探討。

參與本次活動的嘉賓包括代表 BTC 生態的多位參與者，有某公司聯合創始人兼 CEO、首個去中心化無信任比特幣質押協議的 CSO、BTC restaking 代幣化和金融衍生品解決方案的創始人兼 CEO 以及某項目的核心貢獻者。

作爲 BTC 生態的參與者和長期主義踐行者，四位嘉賓一致認爲，無論短期、中期還是長期，BTC 生態都蘊含着諸多機遇。那麼，如何捕捉這些機會，承接 BTC 生態溢出的需求？各位嘉賓分別從自身背景和產品切入，探討了 BTC 創業賽道的突破口和機遇，並對未來潛力和機會進行了樂觀展望。

以下是關鍵要點整理：

• 本次比特幣減半受多重因素影響，後市行情存在不確定性。減半主要影響供給端，導致礦工收入銳減，對使用舊礦機的礦工影響巨大，礦工將被迫加速更新礦機、優化電費成本，關停或轉移至低電費地區。不過由於大型礦商和傳統資本抗風險能力強，全網算力下降幅度有限。

• 比特幣挖礦收益將逐步降低，最終收斂於零。未來比特幣真正回報將來自將其作爲投資資產，投資於 L2、DeFi、CeFi 等生態項目，持幣人將從中獲得收益，這將成爲比特幣生態的重要發展趨勢。

• 礦工未來收益來自兩部分：新發行比特幣和交易手續費，後者取決於比特幣生態活躍度。更多有趣的 staking 項目可激勵生態發展，帶來更多鏈上活動和交易，提高網路安全性，增加礦工交易費收入。

• PoS 缺乏外部經濟激勵，安全性受限於鏈上經濟體規模，存在被控制風險。比特幣 staking 和 restaking 協議引入外部大型比特幣資產爲 PoS 網路提供安全保障，解決了其內在固有缺陷，這是比特幣 (re)staking 的正當性所在。

• 某公司聯合創始人兼 CEO 預測：比特幣 staking 將是一個百億美元級別的大市場，與 PoW 挖礦初期相當，可滿足未來大量需要安全基礎設施的高性能應用鏈的需求。

• 某項目 CEO：比特幣生態未來需重點關注的四大領域——架構創新、L2 發展路徑選擇、高效資產流通和安全性保障。

• 對於生態建設者和創業者而言，短期可着眼解決 BTC 網路中存在的擁堵問題，承接溢出的需求，中期可關注持有者收益需求，長期則瞄準潛在腳本語言升級後的生態發展前景。值得關注的是，未來是否會有更多緊密圍繞比特幣的應用場景興起？是否會有更好工具助力比特幣使用？以及是否有新穎編程模型來突破其非圖靈完備性？

• 作爲比特幣生態的類似項目，某協議的解決方案針對的是客觀違規問題，與之對比，其他項目應對主觀性攻擊。

近期比特幣減半將對生態中包括礦工、個人、項目方等各參與方產生什麼樣的影響，以及在這個生態會發生哪些重要變化？

某公司 CEO：比特幣減半主要影響的是供給端，對各類參與者會造成一定影響:

對於礦工：減半導致礦工收入銳減，對採用舊一代礦機的礦工影響巨大，邊際成本不敷成本，被迫關停或轉移至低電費地區，推動礦工加速更新換代礦機、優化電費成本。但由於抗風險能力較強的大型上市礦商和傳統金融資本入場，全網算力下降幅度有限。

對於個人投資者：對於個人投資者而言，主要影響是心理和情緒層面，預期減半後數月內市場可能迎來新的行情。但今年受宏觀經濟、比特幣 ETF 等多重因素影響，行情走勢存在不確定性。

某協議 CSO：這次比特幣減半相對平穩，隨着機構入場，整個市場越來越專業化、機構化。人們開始思考，除了持有和挖礦，比特幣是否能有其他用途和可持續收益，而不僅依賴通脹補貼。作爲加密貨幣行業的龍頭老大，比特幣是否能進一步輻射更廣泛的加密社區？

我們的第一步嘗試，就是將比特幣的安全性擴展到其他 PoS 鏈。目前 PoS 鏈通過高通脹來維持本幣質押，原因之一是低 APY 難以吸引持幣者長期持有。

我們通過建立公開市場，讓閒置的比特幣參與質押，爲其他鏈提供安全性。相比期望高 APY 的小型公鏈，比特幣質押者對 APY 期望值相對較低。這爲 PoS 鏈提供了機會，引入比特幣作爲質押，可爲比特幣持有者增加收益，同時大幅降低自身通脹。

長遠來看，更重要的是比特幣可能獲得更多用途和收益場景，吸引更多參與者，不僅依賴挖礦獲利。生態項目將爲比特幣帶來新的應用場景，使整個生態變得更加多元。

某項目 CEO：比特幣每四年一次的減半是固定趨勢，挖礦收益會逐漸降低，最終收斂於零。屆時，持有比特幣的真正回報將來自將其投資於L2、DeFi產品、CeFi產品等，賦能這些業務，拓寬比特幣生態邊界，帶來新收益必將成爲大趨勢。

許多比特幣持有者和項目方正在共同推動這一趨勢，比如將稀缺比特幣投資於需求端，爲 PoS 鏈或 L2 提供安全性保障，投資者可從中獲利。如果比特幣最終成爲投資資產或貨幣，必將需要高效流動性分配市場和流動性資產化。

礦工如何看待 staking，這對整個礦工的收益以及網路安全性有何影響？

某公司 CEO：從礦工角度看，staking 對於比特幣生態系統的發展是有益的。

首先，比特幣本身並不需要 staking，但持有者和礦工希望獲得 staking 帶來的收益。作爲一種硬通貨，比特幣長期以來難以獲得原生收益，而 staking 則可讓 BTC 持有者獲得新項目的 Token 獎勵。

其次，礦工未來的收益來自兩個部分：新發行的比特幣和交易手續費。後者取決於比特幣網路生態的活躍度。更多有趣的 staking 項目可激勵生態發展，帶來更多鏈上活動和交易，從而提高比特幣的網路安全性。

因此，作爲礦工和 BTC 持有者，都希望有更多 staking 和 restaking 協議出現，比特幣生態系統越繁榮，就能獲取更多收益。

Staking 的市場規模有多大？這是一個長期機會，還是短期熱點？

某公司 CEO：PoS 的核心問題在於缺乏外部經濟激勵，其底層資產安全依賴於鏈上原生資產規模，最終安全性受限於鏈上經濟體總規模。熊市中，控制網路節點可能導致整條鏈資產被控制。

比特幣 staking 和 restaking 協議引入了與鏈無關的外部大型資產，爲 PoS 網路提供了安全保障。隨着比特幣資產規模超萬億美元，持續爲 PoS 網路注入外部經濟激勵，大幅提升了安全性。這一創新解決了 PoS 缺乏外部性的內在缺陷，讓人眼前一亮，並且已經開始落地，擁有巨大發展潛力。

我認爲 BTC staking 至少是一個百億美元級別的市場，與 PoW 挖礦初期相當。隨着模塊化的發展，未來將湧現大量需要安全基礎設施的高性能應用鏈，比特幣 staking 協議可滿足其需求。

2024 年我重點布局了 restaking 賽道上下遊相關資產和標的。公司層面，我們也大量投入人力、物力資源，全力擁抱這一創新機遇。

對於生態建設者、創業者等各路 builder 來說，如何抓住這一 BTC 敘事浪潮的機遇？還有哪些重點領域值得參與？

某公司 CEO：過去半年，比特幣生態出現創新苗頭，源於一年多來自下而上的銘文、符文等創新，吸引了大量新用戶。新用戶需求導致網路擁堵，需求外溢出來，倒逼我們開始探討提供更好服務的二層解決方案。

對於生態建設者和創業者來說，抓住 BTC 敘事浪潮的機遇，主要有三個階段:

• 短期：面對目前網路擁堵，提供更好服務和解決方案承接當下外溢的需求。

• 中長期：大量比特幣持有者希望獲得原生資產收益。那麼創業者可以思考的是如何爲 BTC 持有者帶來穩健、低風險的收益回報，或許可以看看 CeDeFi 和 restaking 等賽道應用，這是中長期機會。

• 長期：如果比特幣網路的腳本語言能夠升級，就能在無信任無許可前提下發展真正大規模生態應用。這是長期前景，也是整個生態的機會。

總的來說，短期聚焦網路服務，中期關注持有者收益，長期瞄準網路升級後的生態應用，這三個階段都存在重大的機會窗口。

某項目 CEO：總的來說，比特幣生態面臨幾個重點挑戰：

• 架構創新：比特幣架構可能需要一些更新，以支持真正去中心化的鏈上結算，如推動改進，實現更高級功能，這將是重大突破，對所有 DeFi 項目和 BTC L2都是裏程碑。

• L2發展路徑：是否會出現一個通喫天下的 L2，還是各種可互操作的 L2 通過共同協議標準連接？無論如何，圍繞比特幣資產的高效流通至關重要，需要高效匹配市場、鏈上金融衍生品市場等。

• 安全性：在基礎設施層提供更高安全性，並爲投資者提供金融安全保障至關重要。可在 DeFi 基礎設施上提供保險相關產品，將風險控制在可接受範圍內。

總之，架構創新、L2 發展路徑選擇、高效資產流通及安全性是比特幣生態面臨的重點挑戰。

某協議的初心是什麼？爲什麼 BTC 需要 staking？跟以太坊的 staking 或者 restaking 最大區別是什麼？

某協議 CSO：我們協議的設計初衷是讓比特幣能夠參與更廣泛的去中心化生態，爲其他 PoS 鏈或二層網路提供安全保障。通過將BTC 資產質押，我們可爲這些網路提供一個可信且「取之不竭」的抵押資產池，從而增強它們的安全性。這一點與以太坊的 staking/restaking 機制有所不同:

• 目的不同：以太坊爲自身鏈安全，我們爲其他鏈/網路提供抵押;

• 實現方式不同：以太坊匯總在鏈上智能合約，比特幣每個用戶獨立質押鎖在 UTXO 腳本中，更去中心化。

我們利用比特幣 UTXO 模型，實現了創新的去中心化、分散式質押架構，與以太坊合約池質押模式有根本區別，這是核心技術創新。

Restaking 的合理性在於通過將加密貨幣鎖定作爲