上市公司是在購買 Bitcoin,還是只是稀釋股份來獲得它?

幣界網消息,英國 Bitcoin 國庫公司 Satsuma Technology 今天結束了 2.17 億美元的融資。然而,這些資金中有一半以上是直接的 BTC 捐贈,Satsuma 將其兌換爲公司股票。通過避免公開市場,這些交易變得難以通過 BTC 需求來衡量,並可能稀釋散戶投資者自己的股份。目前尚不清楚有多少公司參與這種做法,但它可能會引入市場不穩定因素。國庫公司用 Bitcoin 換取股票 全球各地的公司都在建立大規模的 Bitcoin 國庫,由像 Strategy 這樣的公司領導,這些公司堅定地致力於該計劃。然而,社區中越來越盛傳一種說法,即許多公司實際上並沒有像投資者認爲的那樣購買 BTC。相反,他們可能是通過直接交易獲得 BTC。今天早些時候,英國公司 Satsuma Technology 宣布完成 2.17 億美元的融資,以推動 Bitcoin 國庫的發展。然而,仔細研究公司文件後,會發現一個更爲復雜的故事。這輪融資的大部分,即 1.28 億美元,由直接的 BTC 捐贈組成。換句話說,在這些交易中,法定貨幣並沒有易手。這會稀釋零售持有量嗎?那麼,這爲什麼對加密貨幣市場很重要呢?從本質上講,大多數擁有 Bitcoin 國庫的公司,其交易價格都遠高於其 BTC 淨資產。Strategy(前身爲 MicroStrategy)、Metaplanet 和 GameStop 已經通過股票稀釋籌集了數十億美元來購買 Bitcoin,在侵蝕股權價值的同時,抬高了每股 BTC 的價值。但是,如果這些公司不需要在公開市場上購買 BTC 呢?建立這些公司國庫可能不會增加對 Bitcoin 的需求。此外,這個過程非常不透明,以至於有人將其比作預挖的代幣。如果這些公司以折扣價出售以這種方式購買的股票,可能會稀釋散戶投資者的持股。缺乏透明度是問題的核心。需要明確的是,Satsuma 的新聞稿並沒有直接聲稱它以折扣價用股票換取 Bitcoin。如果股價很快漲,這將具有追溯效力,因爲散戶投資者無法參與這輪融資。盡管如此,這是一個巧妙的金融工程案例。情況非常模糊,如果沒有更多信息,很難做出明確的聲明。投資者似乎不太關心收益或基本面,而更關心一個新的基準——每股 BTC 收益率。能夠增加每股 Bitcoin 支持量的公司,其股票通常表現優於同行。這是一個反饋循環:籌集資金,購買 BTC,增加 BTC/股,看着股票漲,重復。然而,這只在 BTC 市場漲時才有效。如果 Bitcoin 出現大幅回調,這些公司可能會面臨嚴重的股權回撤,而股東則只能持有被稀釋的股票和帳面損失。總的來說,人們對一些公司籌集資金並將其部署到 BTC 的速度存在很多誤解,從而造成“即時”擁有 BTC 的假象。但稀釋是真實存在的,並且在監管文件中得到了明確的記錄。

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