frxETH TVL下滑背後的LSD市場競爭

作爲收益最高的ETH流動性質押衍生品(LSD)，Frax Finance推出的frxETH近期卻遭遇了TVL大幅下滑。本文將探討這一現象背後的原因,以及它在競爭激烈的ETH質押市場中的深層含義。

frxETH簡介

frxETH是一種由ETH直接質押生成的以太坊穩定幣。它採用雙代幣設計(frxETH和sfrxETH),這使其成爲當前收益率最高的ETH LSD產品之一。自2022年11月推出以來,sfrxETH的收益率顯著高於同類產品,比stETH高24%,比rETH高40%。

然而,盡管收益率優勢明顯,frxETH的TVL卻在過去3個月驟降了10萬枚ETH。造成這一現象的主要原因是新興的再質押熱潮,特別是Eigenlayer的推出。

再質押熱潮的影響

Eigenlayer向鎖定ETH的用戶提供積分獎勵,吸引了大量TVL。數據顯示,2月5日Eigenlayer開放存款的時間點,恰好也是frxETH TVL達到峯值的時間。這說明許多用戶爲了獲取積分獎勵,將資金從frxETH轉移到了Eigenlayer。

frxETH生態的收益平衡

Frax Finance爲frxETH用戶提供了兩種主要的收益路徑:

1. 將frxETH存入Curve的frxETH/ETH流動性池,獲取LP收益。
2. 將frxETH再次質押爲sfrxETH,獲得額外質押收益。

這兩種選擇在理論上會因收益率差異形成動態套利平衡,使兩種方式的收益率保持在相近水平。截至6月12日,Curve流動性池(frxETH)的收益率爲2.72%,而二次質押(sfrxETH)的收益率爲3.42%,兩者佔比也基本接近。

LSD市場競爭的深層考量

在LSD競爭格局中,積分獎勵屬於臨時性激勵措施,用於吸引投資者參與項目。然而,這種策略並不具有長期可持續性。所有參與者都意識到積分模式終將結束,被高額獎勵吸引來的用戶最終會轉向其他項目。

再質押技術本身是一種有效的敘事,能爲用戶提供額外收益。Frax Finance計劃在frxETH v2中直接提供原生再質押服務。能否設計出合適的長期激勵機制,將決定該服務能否持續發揮作用。

Frax Finance的應對策略

爲應對市場變化,Frax Finance正在開發新的L2網路Fraxtal,並推出Flox激勵計劃。Flox作爲針對Fraxtal的區塊空間激勵計劃,將伴隨FXTL代幣進行分發。用戶只要在Fraxtal上持有frxETH就可以賺取FXTL。

Fraxtal是一個模塊化的Rollup區塊鏈,具有以下特點:

• EVM兼容性
• 模塊化Rollup架構
• 區塊空間激勵措施(Flox)
• 使用frxETH作爲Gas支付代幣

frxETH v2還將引入去中心化驗證者、提高節點資本效率、節點運營商績效激勵等新功能。最重要的是,Fraxtal使用frxETH作爲Gas費用,燃燒frxETH可以提高sfrxETH的年化收益率。

結語

盡管目前面臨挑戰,frxETH仍有潛力在以太坊流動性質押市場中脫穎而出。Frax Finance正在積極應對市場變化,推出新的功能和激勵機制。frxETH能否成爲LSD賽道的異軍突起,值得市場參與者持續關注。