BTC的 Pizza 節與加密美元的野心

今天是全球第十四個 Pizza 節,讓我們回顧加密先驅 Laszlo Hanyecz 用一萬枚 BTC 購買兩個 Pizza 的傳奇故事。這不僅是加密貨幣史上的第一筆交易,更代表 BTC 實現了作爲貨幣的所有職能,標志着數字加密貨幣正式登上全球貨幣舞臺。

十四年過去,BTC 價格翻了數億倍,但在大多數地方仍無法直接用 BTC 購買 Pizza。BTC 在價值共識上有很大進展,但在應用落地方面進展緩慢。Satoshi 設想的"點對點電子現金系統"仍未真正實現。

正是因爲 BTC 應用落地遲緩,造就了如今的局面:BTC 被穩定幣以及其他數字加密貨幣包圍。在全球匯款、黑市交易等傳統市場中,BTC 的份額不斷被蠶食。爲了獲得全球貨幣市場的巨大利益,美國政府聯手華爾街,試圖利用比特幣創造的數字加密支付市場,進一步擴張美元霸權。

值得思考的是,爲什麼加密組織不再用 BTC 發工資?爲什麼各種運營活動改爲贈送美元穩定幣和其他代幣?隨着加密信仰的松動,幣圈的市場流動性邏輯發生了質的轉變。2021 年以後,還有多少新入圈者堅持 BTC、ETH 本位?當 BTC、ETH 的交易中介地位被動搖,定價權被華爾街掌握,整個加密貨幣的估值就更深地落入美國掌控之中。

美元穩定幣侵佔了原本 BTC 和 ETH 的交易中介職能,削弱了它們的價值捕獲能力。在去中心化交易所,BTC 和 ETH 還能守住主要市場。但在中心化交易所,大量交易對都是以美元穩定幣計價,美元穩定幣的交易對數量遠超 BTC 和 ETH。加密貨幣的定價權在 BTC、ETH 被關入 ETF 之前就已經開始被蠶食。

這樣一來,本應由 BTC、ETH 價格支撐的市場變成了美元霸權的附庸。數字加密貨幣持有者和交易者的身分,從自由主義的加密朋克變成了短視的美元流動性來源和美元霸權支持者。

區塊鏈系統是一場創世紀的系統性科技革命。它不僅讓跨境支付從以天計變爲以秒計,更創造了低成本的多方信任交易環境。這種信任用於交易可以降低成本,用於組織內部則可能催生全新的組織結構。盡管舊世界的既得利益者在無謂抵制,但世界精英從未放棄將區塊鏈技術融入傳統金融系統。國際清算銀行和世界銀行也在不斷爲加密資產乃至中央銀行數字貨幣提供政策指引。

在這一大勢下,所有能發行法定貨幣的主權國家都在思考如何在新貨幣環境中立足。區塊鏈的記帳方式解決了金融主體間的信任問題,是最新的具有生產力優勢的貨幣形式。結合區塊鏈技術發行數字法幣成爲了大國的必然選擇。中國和歐洲走的是相似路線,引入區塊鏈技術重建支付結算系統。相比之下,美國採取了更開放的態度,不排斥私人公司發行數字美元。目前,中心化和去中心化穩定幣的規模已超過 1600 億美元,承擔了全球主要數字加密貨幣的流動性責任。雖然數字美元不是由联准会發行,但在市場接受度上已遠超其他競爭對手。

發行加密資產法幣是對抗原生加密資產代幣最有效直接的途徑。這一點國際清算銀行和世界銀行都毫不避諱。

不僅貨幣會加密化,資產也會加密化。龐大的資產加密化將形成一體化的全球金融市場、商品市場和服務市場。誰能跟上加密發展的快車,佔領最大市場份額,誰就能獲得最大福祉。

對美國這個世界貨幣發行國來說,這是一個巨大機遇。疫情期間,美國基礎貨幣被大量超發,联准会資產負債表擴張了一倍有餘。爲解決超發的信用貨幣問題,除了縮表外,如果能爲超發的基礎信用貨幣提供全新市場,也能從需求層面支撐多發的信用,維持美元估值。

加密美元正在侵蝕加密流動性市場。Tether 和 Circle 發行的美元穩定幣不僅高居加密貨幣市值榜第三和第六,還成爲加密世界重要的一般等價物,擁有最高等級流動性。由於 BTC、ETH 等原生加密資產波動較大,使用美元穩定幣規避風險已成爲加密世界原住民的共識。這爲美國金融徵服加密世界奠定了堅實基礎。

加密美元不僅侵蝕 BTC、ETH 在加密世界的流動性市場,還滲透到各國傳統金融市場。去中心化屬性使傳統權力難以監管加密金融。世界銀行報告指出,加密貨幣對監管提出了更高要求。由於監管和需求因素,加密貨幣在新興國家和貧困地區更爲流行。在土耳其、津巴布韋等貨幣信用崩塌的地區,包括美元穩定幣在內的數字貨幣已進入流通領域。

"侵蝕"意味着巨大利益。每一中心化穩定幣背後都有近 90% 的美國國債。USDC 中超過 90% 是黑石管理的貨幣基金,而該基金主要持有美債回購和美債本身。每一美元中心化穩定幣背後都支撐着 0.9 美元的美國國債。美元穩定幣爲數字加密世界提供了更好的價值尺度和交易媒介,而數字加密世界的流動性需求也爲背後的美債提供了任何代幣經濟家夢寐以求的價值捕獲或支撐。

對華爾街來說,這是一張"飯票"。联准会的前身是商業銀行卡特爾。在联准会早期,貨幣發行權在核心商業銀行和政府之間搖擺。大多數金融機構都死於流動性不足,擁有自己的"水管"就能保證自留地旱澇保收。這也是爲什麼美國華爾街能持續收割全球市場。如今的主流中心化穩定幣就是把商業票據、貨幣市場基金變成美元的把戲。以 USDC 爲例,只有 10% 是現金儲備,剩下的是黑石基金管理下的貨幣市場資產。

這種將資產直接變現的能力堪稱點石成金。以前只有联准会有這種能力,現在只要能成爲穩定幣發行方,就可以分享爲新興市場提供信用的鑄幣稅。此外,掌控"水龍頭"還意味着可以無限彈藥抄底。

金融業的代幣化是一幅徐徐展開的廣闊畫卷,是金融業的一場革命。

目前,RWA(Real World Assets)將現實資產搬上區塊鏈,不僅可以將美元資產低成本銷售到全世界,擴大買方市場,還可以把美國佔優的金融服務推廣到全球。傳統上,全球投資者進入美國資本市場需要中介券商,完成 KYC 和開戶後,還需將貨幣兌換成美元匯入指定帳戶。個人現金帳戶和投資帳戶是碎片化的,無法打通。券商還需在每個國家獲取運營資質。這種繁瑣的跨國金融市場結構將被簡單的錢包+前端與代幣+區塊鏈取代。只要資金在鏈上,結合去中心化 KYC,就可以參與所有符合條件的金融交易。RWA 甚至能做到用美國金融服務爲發展中國家項目融資。

代幣金融產業化、規範化,勢必引入更多服務業。當美國硅谷主導產業創新,我們使用美元穩定幣參與華爾街提供流動性的、受 SEC 監管的代幣金融工具時,該找哪裏的律師?該找哪裏的稅務財會?該聽誰的政策指引?該看誰的臉色?答案不言自明。

行業擴張伴隨着金融槓杆、證券和代幣增發,將給美國華爾街帶來直接的信用資產財富。而美國通過產業侵蝕獲得的影響力,將讓美國資本在未來持續獲得"割羊毛"的能力。

在這種形勢下,BTC 面臨四面楚歌的局面。

由於反洗錢和反恐需求,即使是支付也面臨合規壓力。目前的現狀是:法幣死守支付賽道,穩定幣爭奪 BTC 的交易媒介地位。

在支付賽道上,如果說加密資產的優勢是鏈上約束,那麼美元的優勢就是鏈下支付。加密資產美元穩定幣則兼具鏈上約束和鏈下支付優勢。

通過加密帳戶與籤名,中心化美元穩定幣都有背書人的加密籤名。在落地支付方面,美國金融機構早已做好準備。目前最普遍的數字資產儲值卡大多在最後環節採用 MasterCard 或 Visa 完成支付。Master 和 Visa 就像小區門衛,讓哪家"外賣"進門,哪家就能獲得進入全球現實支付市場的門票。

即使不用穩定幣搶奪鏈上交易媒介地位,鏈下所有支付都繞不開持牌支付機構的脅迫。Master 和 Visa 擁有全球最廣泛的支付接口,迫使數字加密儲值卡發行商必須按其規則行事:用美元結算。只要發卡機構能做到標準的 KYC 和 AML,將各類加密資產合規轉化爲美元,使用美國金融機構就能爲持幣者完成全球支付。某些知名交易所的支付業務都採用這種模式。在這個流程中,數字加密資產僅作爲金融資產或儲值手段存在,在支付環節中無足輕重。

對多數非幣圈人士而言,用穩定幣付帳更直觀、更便捷。

在 RWA 賽道,利用全球化的去中心網路,各國金融服務將直面零距離競爭。BTC 的點對點現金系統也是一種金融服務。在這些更關聯法幣的資產中,穩定幣作爲底層貨幣更加便捷。

數字加密資產最大特性之一是對金融監管的穿透性。它既去中心化又匿名,讓各國監管機構難以應對。不同於金融機構入駐某國就必須遵守當地法規、獲取業務牌照,Web3 是中本聰許給加密愛好者的無主之地。數字加密資產發行方無需在實地設立辦公室或分支機構,就可以在鏈上開展業務。美元穩定幣在支付領域有更高可預測性,更容易被大衆接受。但僅有支付功能還不夠,還需像支付寶一樣具備理財功能。華爾街能爲客戶提供現成的一整套合規金融產品,滿足各式人羣的不同需求。

相比去中心化交易所,中心化交易所的流動性更好。某些知名交易所是優質交易所,難道紐交所、納斯達克、倫敦交易所就不是優質交易所嗎?它們的粉單市場、小額股爲什麼不能成爲 meme 的殼資源?多少小額粉單、仙股只要換個名字、換個故事映射到鏈上,就可以接住這潑天的財富。

相比 BTC,華爾街的金融資產多數以美元計價,如票據、大宗商品、股票、固定資產等。建立美