近期宏觀市場熱點主題回顧

宏觀經濟背景向好

最近兩個月通脹全面降溫,顯示出明顯下降趨勢。美國6月CPI環比四年來首次轉負,核心同比增速創逾三年新低。住房通脹正在加速放緩。就業市場略有走軟,但總體仍處於相對平衡穩定狀態。經濟驚喜指數位於低谷,表明近期經濟數據低於預期情況較多。金融條件指數顯示出持續寬松趨勢,程度爲2022年底以來最寬松。

這些背景對風險資產市場有利,因爲投資者期待联准会將採取行動支持經濟擴張。隨着美元走弱和联准会開始降息,新興市場和加密貨幣可能受益,前提是不發生衰退。如果預期軟著陸轉爲硬著陸,可能需要迅速從股票類風險資產轉向債券。

Q2財報季壓力較大

當前市場焦點在於已開始的財報季。市場對本季度盈利預期非常樂觀,要實現之前的驚喜程度可能存在困難。華爾街預期Q2標普500的盈利會同比增長8.9%,顯著高於上季度的5.9%。

從一季度的市場短期反應來看,好消息的漲幅不如壞消息的跌幅。EPS超預期的公司股價平均漲幅略低於五年平均水平,低於預期的公司股價平均跌幅略大於五年平均水平。

市場對AI的盈利能力開始出現質疑。隨着大科技股走出2022年業績低谷,除了部分硬件公司外,其他公司財報後保持強勢的可能性越來越低。比較好的結果是板塊從Mag7切換到其他板塊,或炒作焦點從AI切換到其他賽道。

波音認罪案件達成和解

波音同意就兩起737 Max刑事案件認罪,將面臨高達4.872億美元的罰款。公司還需要在合規和安全方面投入大量資金,並接受獨立監督。從投資角度看,這代表波音的利空已經出盡,對估值恢復是件好事。

美國大選預期變化

衍生品市場對拜登勝選前景非常悲觀,川普勝選的預測市場概率從年初的40%-50%上升到約60%。共和黨同時贏得參衆兩院以及總統的概率也有所增加,當前約爲50%。

機構投資者的關注點正從增長和貨幣政策轉向政治。重點關注川普可能實施的關稅、國內稅收政策和監管變化。川普上臺可能推高通脹,與聯儲降息意圖相悖。

共和黨大獲全勝可能導致減稅政策延長並增加財政支出,這對股票最直接利好。受政策變化影響較大的行業包括能源和科技。

中國經濟變化的全球影響

中國處於通貨緊縮狀態,作爲世界最大商品出口國正在輸出通貨緊縮。這給歐美核心通脹率下降貢獻約0.1個百分點,可能給歐美央行今年提供更多降息空間。

中國在多個關鍵出口產品中佔有顯著市場份額,包括傳統制造業和高科技領域。中國多年來採用投資驅動的經濟增長模式,固定資本投資佔GDP比例顯著高於消費支出。這種模式可能導致產能過剩。

加密貨幣市場動態

比特幣今年以來的風險回報比大幅低於美股,這在歷史上並不多見。主要原因是最近一個月的意外大幅下跌。

RWA(真實世界資產)領域穩步發展。貝萊德BUIDL推出不到四個月,已持有價值5.028億美元的代幣化國債。MakerDAO計劃將10億美元儲備投資於代幣化美國國債產品。

市場資金流向和情緒

美股空頭比重6月略有上升,接近4年來最高水平,但總體水平仍不高。

大A北向資金本週淨買入159億元,創下11周最高,扭轉了連續四周的淨賣出趨勢。