從Meme熱潮到收入捕獲：解析Pump.Fun模式、Hyperliquid回購與加密投資新邏輯

在最新一期播客中，6th Man Ventures的普通合夥人Mike Dudas分享了對Pump.Fun成功因素、Hyperliquid回購機制、純Meme幣衰落以及其投資經驗的見解。

6th Man Ventures的投資策略

Mike表示，作爲一家專注早期加密投資的風險基金，6th Man Ventures主要關注應用層而非基礎設施層。他們尋找能利用公鏈優勢構建Web2無法實現業務模式的創始人，涵蓋DeFi、DePIN、穩定幣、支付以及投機性娛樂項目等多個領域。

Pump.Fun引領新一輪創新浪潮

Pump.Fun的成功表明市場對代幣化資產的需求極其強烈。它讓Solana生態誕生了許多全新資產，類似於比特幣和以太坊早期爲加密世界帶來的原始資產結構。Mike認爲Pump.Fun是本輪週期的"從0到1"創新，其收入規模已成爲鏈上最具爆發力的事件之一。

雖然一些模仿者提出了有趣的新模式，如讓代幣持有者捕捉平台價值，但大多數挑戰者的設計仍不夠周到。Mike特別警惕那些聲稱代幣與某業務"有關係"的平台，認爲這可能導致用戶對代幣價值產生誤解。

純Meme幣時代的終結

Mike預測，未來發行純模因、無收益的代幣將變得越來越困難。市場正逐漸遠離新推出的純Meme幣，轉向那些聲稱具有真實價值的代幣。隨着監管框架逐步明確，無法預見未來市場變化的團隊將失去投資者青睞。

當前加密市場最常見的兩種價值回饋模式是回購和手續費分配。回購模式因直接將項目價值回饋給代幣持有者而備受歡迎，Binance和Hyperliquid等項目已證明其可持續性和市場吸引力。

Hyperliquid案例分析

Hyperliquid通過持續增長的用戶基礎和市場份額，將業務收益直接用於回購代幣，爲持有者提供了實際價值支持。盡管回購可能被視爲在高位買入的資本浪費，但實際上它建立了強大的市場信心，形成正向循環。

Mike強調，在加密市場中，回購不僅是理性分紅，還帶有代幣經濟信號效應，向市場傳遞項目將收入回饋社區的信息。雖然歷史案例有限，但Hyperliquid和Binance的經驗已證明這種模型的可行性。

加密投資新邏輯

當前市場已進入"Hard Mode"，項目需要真正的產品、收入和用戶才能構建代幣價值。整體市場進入高質量發展週期，資金活動重心轉向中後期階段。

Mike觀察到早期融資變得更加困難，但這可能是整體市場風險偏好下降的結果。他預計隨着市場回暖，2025年可能會看到資本回流，特別是那些能展示變現成果的基金將更容易募資。

新興投資領域

Mike重點關注以下幾個方向：

1. 穩定幣：過去12個月鏈上穩定幣供應增加近1000億美元，正被廣泛用於實際支付和業務操作。

2. DeFi：DeFi原生公司和現實資產公司正將不同類型的資產和收益引入鏈上，形成發展飛輪。

3. 消費級加密應用：如Football.fun（類似帶流動性的SoRare）和Worm（預測市場）等能讓用戶長期參與的項目。

對基礎設施投資的批評

Mike批評了一些"只投基礎設施"的基金，認爲它們often將基礎設施作爲套利工具，在代幣上線前就尋找退出途徑。他呼籲行業反思這種做法，以避免重復上一輪牛市的錯誤。

風險投資經驗總結

1. 個人和團隊能力在加密領域比其他任何領域都更爲重要。
2. 加密創始人對契約精神的尊重程度普遍低於傳統行業。
3. 加密市場具有高度波動性和不可預測性，投資者需要學會"情緒調節"和"時間拉長"。