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不愛穩定幣?摩根大通:歐洲、新加坡監管更愛「代幣化存款」背後原因解析
穩定幣不如代幣化存款?摩根大通最新報告顯示,英國、歐洲與新加坡等主要經濟體的主管機關,正將注意力從穩定幣移向「代幣化銀行存款」。 (前情提要:里程碑!美國通過三項加密貨幣法案:GENIUS穩定幣、Clarity監管、反CBDC法送交川普簽署) (背景補充:英國央行警告穩定幣有毒,強調貨幣回歸中央走存款代幣化) 穩定幣普遍被視為連接傳統金融與區塊鏈的最佳橋樑,但根據摩根大通最新報告顯示,英國、歐洲與新加坡等主要經濟體的主管機關,正將注意力從穩定幣移向「代幣化銀行存款」。 為何青睞代幣化存款? 英國央行總裁 Andrew Bailey 去年公開表態,希望金融體系使用可在區塊鏈流通的存款,而非銀行自己發行穩定幣。Bailey 強調: 「如果我們有一個以中央銀行資金為基礎的貨幣體系,那將會好很多。」 摩根大通分析師援引 Garratt and Shin 的研究指出,非記名代幣化存款可在銀行間進行面值清算,同時維持與實體法幣一比一兌換的穩定性,符合貨幣的單一性原則。對監管者而言,這種設計保留了銀行熟悉的存款擔保框架,降低了系統性風險。 比起穩定幣發行人可能坐落海外、儲備透明度參差不齊,代幣化銀行存款直接掛鉤商業銀行負債,並可接入現有支付監管網路。因此,監管機構不需為新型態貨幣分類傷腦筋,也能確保破產清算、客戶補償等制度銜接順暢,因而更願意點頭。 穩定幣的光環與隱憂 不過值得注意的是,穩定幣仍是加密市場的流動性引擎。USDT 與 USDC 每日交易額動輒百億美元,轉帳秒到、成本低廉。 然而,一連串事件也暴露了其潛在風險:2022 年 Terra 崩跌引發連鎖清算;同年 FTX 破產凍結巨額用戶資金;2023 年矽谷銀行流動性告急,一度令 USDC 折價逾 10%。這些震盪提醒監管者,穩定幣雖標榜「穩定」,但依賴營運方資產管理與市場信心,風險難以忽視。 另一方面,銀行自行發穩定幣的誘因不高。以英國央行草案為例,若銀行需將 100% 儲備存放於央行且不計息,將削弱利差收入。對比之下,提供代幣化存款既保持了資產負債表規模,也可透過鏈上技術提升結算效率,更符合商業動機。 摩根大通的雙軌布局 面對不同監管方向,摩根大通則採用了「兩手策略」。一方面,該行正於 Base 鏈測試許可型代幣化存款幣 JPMD,並已遞交商標申請。目標是讓機構間跨行清算在數秒內完成,同時保留存款保險與 KYC 流程。另一方面,摩根大通也持續在參與穩定幣研討與產業聯盟,評估跨境支付與資本市場代幣化的場景。 相關報導 美國眾院加密一週:《Clarity》監管清晰法週三登場、《GENIUS》穩定幣週四緊跟 a16z報告:穩定幣崛起背後的流動性、主權與信用挑戰 Arthur Hayes《穩定幣的對價關係》全文:別再買Circle股票,做多比特幣吧〈不愛穩定幣?摩根大通:歐洲、新加坡監管更愛「代幣化存款」背後原因解析〉這篇文章最早發佈於動區BlockTempo《動區動趨-最具影響力的區塊鏈新聞媒體》。