美英央行本週料雙雙加息75基點，意義各不相同

上周美國和英國債券市場迎來漲行情。美債止跌回升，結束了連續12周的跌勢，英債則連續兩周漲。

市場普遍預期，联准会和英國央行將在本週的貨幣政策會議上分別決定加息75個基點。

然而，相同的加息幅度對這兩家央行的意義卻截然不同：

對联准会而言，連續四次75基點加息將使其面臨一個關鍵抉擇：疫情後期的經濟復蘇正在被其緊縮政策的負面影響所掩蓋，而國內通脹仍處於40年來的最高水平。联准会將不得不在抑制通脹和避免經濟衰退之間做出選擇，市場預計其更可能傾向於後者。

對英格蘭銀行來說，75基點的加息意味着將以1989年以來最大幅度提高借貸成本。顯然，英國央行在抗擊通脹和防範經濟衰退之間更傾向於前者。英國政局的穩定使得國債市場暫時恢復平靜，英國央行可以集中精力應對40年來最嚴重的通脹問題。

联准会11月加息後或放緩步伐

美債的漲使10年期基準收益率回落至4%左右。部分投資者認爲，联准会此前的緊縮政策可能導致經濟衰退，因此未來可能會放慢加息步伐，債市跌勢或將結束。

這一觀點得到了联准会部分官員的支持。有鴿派官員表示，联准会應避免因加息過快而導致經濟陷入"主動低迷"，現在是時候開始討論放慢加息速度了。

另一位官員警告稱，如果明年聯邦基金利率峯值遠高於官員們9月預測的4.6%，經濟將面臨巨大風險。

然而，在衰退擔憂蔓延之際，美國通脹依然居高不下，联准会在抗擊通脹方面仍面臨嚴峻挑戰。

盡管9月整體PCE物價指數連續第三個月放緩，但联准会青睞的核心PCE物價指數卻連續兩月加速漲。此外，10月消費者信心指數升至半年高位，消費者長短期通脹預期均有所上升。

投資者目前已基本消化11月加息75基點的預期，但對12月加息幅度仍存分歧。期貨交易員預計联准会12月將再次加息75基點。一位資深投資經理表示，联准会11月肯定加息75基點，但對12月的利率決策保持謹慎，因爲在該會議前還有兩份CPI報告需要考慮。

同時，市場對联准会將暗示放緩加息步伐的預期正在升溫，這從10年期國債收益率上周大幅下行中可見一斑。

投資者預計經濟增長將明顯放緩，联准会可能在明年開始降息。因此，長期國債持倉開始增加。近期調查顯示，投資者自2021年以來首次回到淨多頭區間，淨多頭持倉量升至兩年來高點。

英國央行或實施33年來最大幅度加息

英國政府推遲公布財政計劃，使得英國央行本週的議息會議更加復雜，因爲央行需要在不了解財政細節的情況下公布利率決議和經濟預測。

市場普遍預計，英國央行本週可能宣布加息75個基點，這將是1989年以來最大幅度的一次加息。

相較於联准会，英格蘭銀行的處境更爲棘手。

首先是居高不下的通脹。英國9月通脹率高達10%，重回40年最高水平。英國央行此前警告稱，爲緩解生活成本飆升問題，11月的加息幅度可能需要高於此前預期。新任首相也表示解決通脹問題是當前工作重點。

其次是迫在眉睫的衰退。英國央行此前預計英國經濟將在今年最後一個季度陷入衰退，並持續到2023年底。一些分析師的看法更爲悲觀，認爲英國可能已經陷入衰退，且可能持續到2024年。

在本輪加息週期中，英國央行雖然是較早開始加息的央行之一，但加息幅度卻落後於美聯儲和歐洲央行。联准会連續三次加息75個基點，歐洲央行也於上周一次性加息75個基點，這使得加息幅度仍停留在50個基點的英國央行處境更加尷尬。

隨着英國首相更迭，英國債市暫時恢復平靜，截至本週已連續兩周大幅漲。

一位經濟學家評論稱，隨着政局穩定，英國資產的風險溢價逐漸消退，英國央行採取激進行動的壓力有所緩解。