鏈上交易新突破：混合訂單簿模型的探索

鏈上交易體驗的局限性日益凸顯。雖然自動做市商（AMM）模式推動了去中心化交易所的早期發展，但在流動性利用、價格發現和限價訂單支持等方面仍有不足，難以與中心化交易所媲美。另一方面，中心限價訂單簿（CLOB）模型雖然更靈活精準，卻一直受制於公鏈性能和鏈上執行成本，難以真正落地。

近日，一家致力於在高性能區塊鏈上構建結合訂單簿架構與自動做市邏輯的全鏈交易平台的項目完成了新一輪融資。該項目希望通過底層架構的重構，爲專業交易者和普通用戶提供更平衡的產品體驗。

項目概況

這家專注於構建鏈上訂單簿交易平台的初創項目成立於2024年，由一支具備高頻交易、DeFi協議開發與鏈上系統優化經驗的團隊創辦。項目目標是打造一個完全基於區塊鏈、同時具備訂單簿和自動做市功能的去中心化交易平台。其設想並非從已有架構中取巧，而是從底層出發，結合現有兩種主流模型的優勢，在鏈上復現更接近中心化交易所體驗的現貨交易系統。

在融資方面，該項目於2024年中完成種子輪融資，獲得200萬美元資金。最近又宣布完成A輪融資，總額爲1150萬美元。團隊計劃將A輪資金用於進一步擴充團隊規模所需的資源，並在其選定的區塊鏈主網上實現完全鏈上訂單簿的願景。

技術架構與產品設計

該項目並未沿用目前主流去中心化交易所使用的AMM模型，而是嘗試構建一個結合訂單簿與自動做市功能的混合系統。其核心思路在於，在鏈上每個交易對訂單簿中引入默認的自動做市算法，使用戶在缺乏主動流動性提供者時仍能獲得基礎報價支持。與傳統訂單簿相比，這種設計不依賴集中式做市商維持市場流動性，也不同於AMM那種對價格曲線的統一約束，而是提供一種在兩者之間靈活切換的可能性。

在操作方式上，該項目設計了適用於鏈上環境的訂單管理機制。限價單的提交與取消採用低且可預測的gas成本，允許做市商或策略交易者進行頻繁操作，而不會因高成本限制其效率。團隊同時正在研發一套被動流動性機制，使得普通用戶無需管理掛單，也能通過策略合約將資產用於流動性支持。這一方式希望降低參與門檻，同時提升鏈上訂單簿的資金覆蓋率。

技術上，該項目選擇了一個兼容以太坊EVM的Layer 1區塊鏈作爲部署平台。這條區塊鏈目前仍處於測試階段，採用並行化架構與流水線調度機制，以提升每秒處理能力和降低出塊延遲。內部測試數據顯示，該區塊鏈可在受控環境中達到10,000 TPS的處理能力，並保持一秒出塊速度。該項目依托這類基礎性能，構建完全鏈上、可擴展的撮合系統。

生態前景與不確定性

該項目所構建的混合訂單簿模型，正處於市場驗證初期。這種模式試圖在現有AMM和中心化訂單簿之間提供一種新的鏈上選擇，使做市行爲更接近傳統交易系統，同時保留去中心化協議的開放性與可組合性。在理想狀態下，這種架構不僅能夠覆蓋主流交易對，也能服務於長尾資產，從而爲各種資產類型提供統一交易基礎設施。

團隊對於市場機會保持相對樂觀態度。一方面，鏈上訂單簿的交易邏輯更符合專業做市商和機構投資者的策略習慣；另一方面，在高性能基礎設施支持下，執行效率可能獲得顯著提升，使原本只能在中心化交易所運行的模型首次具備鏈上運行的可能。此外，由於該區塊鏈對以太坊開發者生態的兼容，項目可較爲順利地吸引現有開發者與協議集成其交易組件，爲產品拓展留出較大空間。

然而，當前階段仍存在一系列不確定因素。首先是技術兌現風險。盡管所選區塊鏈的設計目標具備吸引力，但從白皮書到實際運行環境之間仍存在差距。鏈上吞吐、交易確認、節點同步等多個維度都可能成爲限制條件。其次是用戶遷移的實際動力。目前鏈上交易用戶多數已經形成對AMM平台的使用習慣，要說服其改用訂單簿模型並不容易。該項目盡管在機制上支持簡化流動性參與方式，但實際效果仍需時間觀察。