加密貨幣在國會山的重大一周：三項法案重塑行業格局

• “加密周”立法行動（2025年7月14日至18日） 美國國會將在“加密周”期間推進三項關鍵法案：CLARITY法案、反央行數字貨幣（CBDC）法案，以及GENIUS法案。這三項跨黨派立法旨在明確加密監管框架、防止政府越權，並爲數字資產行業提供法律清晰性。
• CLARITY法案：明確加密市場結構 CLARITY法案將數字資產分爲三類：數字商品、穩定幣和排除類資產，並釐清SEC（證券交易委員會）與CFTC（商品期貨交易委員會）的監管權限。法案還引入“明線測試”判斷加密資產是否爲商品，並規定交易平台註冊、消費者保護及融資豁免等規則。
• 反CBDC與GENIUS法案：限制聯儲權力、規範穩定幣 反CBDC法案禁止联准会開發或發行任何形式的數字美元，使美國成爲少數明確禁止零售型央行數字貨幣的主要經濟體之一。而GENIUS法案則爲穩定幣建立聯邦監管框架，要求100%準備金支持、透明披露和嚴格持牌制度，同時禁止算法穩定幣和帶收益的支付型穩定幣。

導言

2025年7月，美國國會將舉辦爲期一周的“加密周”（7月14日至18日），專門審議全面的加密貨幣立法。衆議院金融服務委員會和農業委員會的共和黨領袖將此次特別會議稱爲“加密周”，並承諾快速推進三項具有裏程碑意義的法案：《CLARITY 法案》、《反CBDC監控國家法案》 和參議院的 《GENIUS 法案》。

在加密週期間，衆議院將對每項法案進行辯論，並（在許多情況下）進行表決。這三項法案都已在相關委員會獲得兩黨支持。例如，《CLARITY 法案》 已獲衆議院金融服務和農業委員會通過；《反CBDC法案》 也在衆議院金融服務委員會通過。而參議院已批準 《GENIUS 法案》，正等待衆議院採取行動。

總體而言，這些措施旨在爲監管機構確定職責、保護消費者，並防止政府在加密貨幣領域過度擴權，涵蓋從加密市場結構到隱私和穩定幣規則等議題。

《CLARITY 法案》：加密市場結構

《CLARITY 法案》（2025年數字資產市場清晰法案）是一項兩黨支持的法案，旨在爲數字資產建立統一的監管框架。核心目標是解決由哪個機構——證券交易委員會（SEC）還是商品期貨交易委員會（CFTC）——監管不同加密貨幣的問題。

法案要點：

• 三層分類：將代幣分爲（1）數字商品（如比特幣），（2）穩定幣，以及（3）排除型數字資產。重要的是，商品完全歸CFTC監管，而證券（“投資合約”）仍由SEC監管。
• 明確CFTC職責：CFTC成爲大多數加密貨幣現貨及衍生品交易的主要監管者，並要求加密交易所向CFTC註冊，而非SEC。
• 融資豁免：發行方可每年通過新的註冊豁免機制籌集最多7500萬美元資金，鼓勵小規模融資。
• 消費者保護：交易平台需遵守反欺詐、反洗錢（AML/KYC）及報告規定，並需分離客戶資金、公開儲備等。

法案還引入了一個“明確測試標準”（bright-line test），判斷數字資產是否作爲商品，而非證券：

• 時間成熟度：首次代幣發行後至少四年
• 資本限制：過去12個月融資不超過7500萬美元
• 分布要求：無單一實體控制超過10%代幣
• 治理去中心化：無單一方可單方面更改協議

在立法進程上，《CLARITY 法案》 已通過衆議院金融服務和農業委員會，目前列入“聯合日程表”，等待衆議院全體投票。若衆議院通過，法案將提交參議院審議。

若通過，將成爲美國首部全面的聯邦加密市場結構法，大幅減少SEC在加密領域的執法權限，並賦予CFTC新的現貨平台監管權。支持者認爲，這將促進創新並加強消費者保護；批評者則擔心可能削弱證券保護並留下法律漏洞。但無論如何，它都將重塑美國加密企業的運作方式。

《反CBDC監控國家法案》：禁止數字美元

今年7月，衆議院將審議 《反CBDC監控國家法案》，禁止联准会創建零售型中央銀行數字貨幣（CBDC）。法案將法律明確禁止联准会發行任何形式的數字美元CBDC。

具體內容：

• 禁止联准会直接面向個人提供服務：不得爲公衆開設帳戶或提供金融產品。
• 禁止联准会發行CBDC：無論是直接發行還是通過商業銀行等中介發行。
• 禁止研發：聯準會理事會不得研究、測試、開發、創建或實施CBDC，也不得在貨幣政策中使用數字貨幣。
• 國會授權：確認在沒有新立法情況下，联准会無權發行數字貨幣。

簡而言之，該法案將永久禁止由政府主導的數字美元。支持者認爲，這能維護財務隱私和美國公民自由。

成爲少數禁止CBDC的主要經濟體

美國可能成爲少數明確禁止面向零售使用的CBDC的大型經濟體之一。這與歐盟等地區形成鮮明對比，歐盟正積極推動數字歐元計劃，歐洲央行正進行技術原型和法律框架研究，計劃將CBDC與現金及私營數字支付並行運行。

其他主要經濟體（中國、日本、英國）也在進行CBDC試點或諮詢。而美國的政策更傾向於支持由私營部門發行的穩定幣，而非政府版數字貨幣。

如果曾經推出零售型CBDC，可能會成爲穩定幣的強勁競爭對手，因爲它擁有政府信用背書、美元計價，且能被快速接受。但禁止CBDC，將讓USDC、USDT及未來合規穩定幣繼續保持市場領先地位。同時，**《GENIUS 法案》**也在審議中，爲穩定幣發行商制定分級監管框架，表明美國傾向於監管和合法化穩定幣，而不是用政府產品替代它們。

《GENIUS 法案》：聯邦穩定幣監管框架

參議院通過的 《GENIUS 法案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins） 是一項兩黨支持的法案，旨在規範穩定幣。該法案於2025年6月17日通過參議院，現等待衆議院審議。

核心內容：

• 100%儲備：合規穩定幣必須以高流動性資產（如美元或短期國債）100%支持，確保用戶可全額贖回。
• 信息披露和審計：發行方需至少每月公開儲備情況，每年進行財務審計及定期第三方驗證。
• 許可機制：市值超過100億美元的發行方需獲得聯邦許可（聯邦與州雙層許可），規模較小的發行方可在滿足聯邦標準的前提下選擇合格州許可。
• 消費者保護和反洗錢：需遵守《銀行保密法》等反洗錢/打擊恐怖融資規定，並採取防止市場濫用的“道德護欄”，用戶享有隨時贖回的權利。
• 禁止算法穩定幣及付息穩定幣：明確禁止無全額儲備的算法穩定幣，以及向用戶支付利息或分紅的支付型穩定幣。

若實施，該法案將確立穩定幣作爲安全、美元等值支付工具的法律地位，有望增加消費者與機構信心。發行方必須保持透明和保守經營，或將推動穩定幣在支付、匯款及加密貨幣入場等場景的更廣泛使用。