央行流動性與比特幣週期:密不可分的關係

經歷了動蕩的一周後，市場終於在周末迎來了短暫的喘息。然而，這種平靜能持續多久尚未可知。關稅問題作爲一種突發事件，引發了資金避險和情緒波動，導致市場劇烈震蕩。

一旦市場對關稅帶來的基本面變化和避險情緒釋放有了充分認識，金融市場將會找到新的平衡點。這也解釋了爲什麼全球股市，特別是美股在上周五以漲收盤，結束了一周的動蕩。從標準普爾500指數的波動率變化中，我們可以清晰地看到這一趨勢。

上周波動率指數創下近期新高，近年來能與之相媲美的只有去年日本央行加息引發的極端波動，以及2020年疫情導致的金融動蕩。這也是過去一周市場出現如此大幅波動的原因，畢竟如此情況並不常見。

隨着這波巨大波動暫告一段落，影響加密貨幣市場走勢的焦點又回到了"通脹"和"降息"這兩個老生常談的話題上。只有降息才能帶來資金的大規模流入，也才能爲以比特幣爲代表的風險資產帶來增長動力。

通過對比過去10年全球廣義貨幣供應量（M2）與比特幣的走勢，我們可以清晰地看到這種相關性。比特幣過去10年的巨大漲幅正是建立在全球M2大幅增長的基礎之上，這種相關性甚至超過了其他金融指標。

這也解釋了爲什麼每當有與通脹或降息相關的數據公布時，比特幣總會出現波動，因爲這些數據最終影響的是新資金能否進入加密貨幣領域。

然而，目前市場似乎過於聚焦於美聯儲的降息路徑，而忽視了另一個值得關注的指標——央行資產規模。這一指標反映了當前國內貨幣的流動性狀況。

當大家都在關注西方金融市場時，恰恰忽視了本國的金融流動性。實際上，它與比特幣的漲跌幅同樣密切相關。從歷史數據來看，央行資產規模與比特幣過去三個週期的漲幅變化高度相關，這種相關性幾乎貫穿了每一次比特幣的大漲，並與每四年一次的週期相吻合。

央行的流動性在2020-2021年的加密貨幣牛市、2022年的熊市、2022年-2023年初的週期低點復蘇、2023年第四季度的飆升以及2024年第二季度至第三季度的回調中都發揮了重要作用。

同樣，在2024年大選前幾個月，央行流動性再次轉爲正值，恰好帶來了一波"選舉牛市"。不過，央行資產規模在2024年9月後開始回落，並於2024年底觸底回升，目前已升至過去一年的高點。從數據相關性來看，央行流動性的變化通常先於比特幣和加密貨幣市場的大幅波動。

有趣的是，在2017年的比特幣牛市中，聯準會並不是"放水"的一方，反而全年加息了3次，且實施了量化緊縮政策。但以比特幣爲首的風險資產在2017年的表現依然非常樂觀，這是因爲央行資產規模在那一年創下新高。

甚至從標準普爾500指數的漲幅來看，也與央行的流動性存在一定相關性。歷史數據顯示，央行總資產規模與標準普爾500指數的年度相關性系數約爲0.32（基於2015-2024年數據）。

當然，從某種程度上說，這也是因爲央行季度貨幣政策報告與聯準會議息會議的時間窗口有重疊，所以相關性會在短期內被放大。

綜上所述，我們可以發現，除了密切關注美國的貨幣政策，同樣需要留意國內的金融數據變化。一周前已有消息稱："降準、降息等貨幣政策工具已留有充分調整餘地，隨時可以出臺"，我們需要密切跟蹤這一變化。

值得注意的是，從資產規模來看，截至2025年1月，我國存款總額爲42.3萬億美元，而美國的存款總額約爲17.93萬億美元。從存款規模上看，我國存在更多的金融可能性。如果流動性得到改善，或許會帶來某種變化。

當然，另一個需要探討的問題是，即使資金流動性增加，是否能夠流入加密貨幣市場，畢竟仍存在一些限制。不過，香港已經給出了答案，從政策松緊程度和便利性來看，已經與幾年前有了很大不同。

最後，借用一句俗語來總結本週的市場評述："風來了，豬都會飛。"順勢而爲比逆水行舟更爲有利，我們要做的除了等待，就是在風起時勇敢前行，迎風飛揚。