計算機科學先驅圖靈與預言機技術的演進

1954年夏天，在英國曼徹斯特的一座房屋內，計算機科學先驅阿蘭·圖靈服用含氰化物的蘋果後離世。這位對現代人工智能和計算機科學做出重大貢獻的學者，以悲劇性方式結束了自己傳奇的一生。爲了紀念這位傑出人物，計算機領域設立了一個重要獎項，用於表彰在該領域有突出貢獻的專家。

圖靈的研究中有一個設想:存在一個能持續爲計算機提供數據的裝置。在中心化系統中,信息導入並不困難,但如何確保信息真實性並防止人爲幹預成爲了技術難點。

在追求"信息真實"的區塊鏈領域,人們開始了圖靈實驗的新探索。隨着去中心化金融(DeFi)的蓬勃發展,爲DeFi產品提供價格數據的"預言機"技術從小衆變爲主流,進入加密社區用戶的視野。

目前,預言機項目百花齊放,機制各不相同。其中一個項目獨闢蹊徑,將形成價格的過程放到區塊鏈上,通過用戶參與不同交易對的"報價挖礦"和套利博弈形成"事實價格",消除了對鏈下過程的信任成本。該系統爲報價的"礦工"提供充分的代幣激勵,獲得代幣的報價者可以每週得到ETH收益分配,分享生態成長帶來的紅利。

這種"報價挖礦"機制具有類比特幣POW的簡潔可靠性,其代幣經濟機制又與當前流行的"流動性挖礦"異曲同工,能給予每個參與者足夠的激勵。在鏈上完成預言機工作全環節的這種模式,可以說是預言機的理想形態。

預言機領域的價值窪地

預言機的實現方式多樣,大多數設計依賴獨立的鏈下博弈系統,通過鏈外節點網路提供數據並形成共識後返回鏈上。這種預言機存在一定信任成本,使用者必須信任鏈下獲取數據的過程。因此,許多預言機項目都致力於通過機制設計確保鏈外網路的數據真實、節點可信,但往往機制復雜而難以控制。

有的協議希望消除不可控因素,直接在鏈上進行博弈形成真正的"價格事實"。在該系統中,"價格事實"的產生主要依靠報價礦工和驗證者兩類參與者。

報價礦工根據自認爲合理的市場價格,按比例向智能合約存入一定數量的兩種代幣(如ETH與USDT),並支付手續費。報價有最低門檻,目前最小報價單位爲30 ETH,同時需要交付1%的手續費。

用戶完成報價後,該價格會在一定時間內公示並接受挑戰,目前設定爲25個區塊(約5分鍾)。如果這段時間內沒有套利者對該價格進行套利,則認爲價格合理,可視爲當前市場價格。否則將被套利者修正爲市場價格。套利者還需提供一筆兩倍於吃單資金規模的報價,供後續套利者挑戰。

這種通過實際資金進行價格發現的機制可以很大程度上防止價格操縱,全程在鏈上形成"價格事實"。數據調用者可以看到全過程,無需信任數據來源。正確報價將得到激勵,惡意報價則會因被套利而損失資金。隨着資金池增大,規模效應顯現後,惡意報價的代價將極爲昂貴,會受到整個市場的修正。因此,相比信任某些節點的鏈外數據,鏈上形成的價格是真正去中心化的事實。

此外,該系統的通證還可定期分享系統收取的費用,並在新版本中扮演更重要角色。例如,在創建和競拍任何一個新的ERC20 Token/ETH交易對時,創建者和競拍者都需要使用該代幣,未成功競拍的參與者甚至能超額拿回競拍資金,以此激勵市場參與度。

橫向比較整個賽道時可以發現,該項目目前的市場地位並不能完全匹配其價值。豐富且完善的代幣經濟使其極具成長潛力。

就項目估值而言,目前預言機賽道呈現一家獨大局面。根據9月29日數據,領先項目的流通市值高達34億美元,是該項目的48倍。作爲"價格事實"方案的提出和實踐者,該項目價值存在巨大上升空間。隨着DeFi領域的蓬勃發展,它有望成爲更多項目的選擇方案。

代幣經濟模型分析

代幣經濟模型是衡量項目發展潛力的重要標準。多元化的激勵模型能從多角度爲生態參與者提供正向激勵反饋。這些激勵反饋也刺激着二級市場的繁榮,甚至成爲用戶長期穩定的投資方案。

除了在數據生成階段引入激勵和博弈機制外,該項目對通證持有者也有一套獨特的激勵設計。通證持有者目前可以將Token存入合約,按周領取系統當周的ETH收益。

這讓該項目在治理之外增加了分紅機制,使通證持有者更有動力參與生態建設,吸引更多人參與和使用。

目前,該項目通證的收益來源主要包括:報價礦工的手續費、下遊應用調用數據上交的數據使用費用。所有的費用收取與分發都由智能合約完成,做到了全程公開透明。

通過歷史數據,使用現金流折現模型對該項目代幣進行估值。自由現金流折現(DCF)估值模型是一種基本、可靠的絕對估值方法。考慮使用二階段自由現金流折現模型進行估值,首先對自由現金流的增長情況進行預測,給出第一階段和第二階段的現金流增長率。

由增長率可以計算出預期的未來現金流。將現金流折現回當前日期,就得到了項目的現值(PV)。對現金流折現需要給出預期的折現率,選擇ETH的儲蓄利率作爲折現率是合適的,當前ETH的儲蓄利率在7%左右。

根據周度數據,該項目每週收益增長約爲138(ETH)。假設第一階段每週收益維持線性增長,時間爲5年,每週增長138(ETH)。5年後的永續時間爲第二階段,收益增長率降爲0。設定貼現率爲7%,則當前估值爲0.005ETH;貼現率爲10%,則當前估值爲0.0035ETH。

按照10月7日數據,當前價格約爲0.000151ETH,意味着估值是當前價格的23-33倍。

由此可見,該項目的通證都具有長期增長空間的價值資產。相比其他缺乏現金流支撐的加密貨幣,該項目穩步增長的報價現金流爲其價格提供了有效支撐。

另一方面,該協議支持任意ERC20/ETH交易對的報價,用戶可以發起創建預言機交易對,之後進入拍賣流程。當預言機被成功拍賣且激活時,參與競拍的資金將被永久銷毀。

這在某種程度上賦予了項目通證"無限通縮"的可能。隨着更多有價值項目的接入及交易對的增加,代幣也會不斷被銷毀,數量的通縮將提升代幣價值。

構建DeFi新基礎設施

相對於簡單進行"信息導流"的預言機,在鏈上形成"價格事實"是一條充滿挑戰的道路。大部分預言機系統爲快速擴張選擇了門檻較低的共識模式。但在"信任數據"還是"信任事實"這個問題上,該項目顯然有自己的答案。

通過鏈上礦工的實際資金進行出價,形成一個沙盒報價市場。由於利益驅使,驗證者(套利者)會不斷修正數據使其成爲真實價格。隨着報價市場的繁榮,整個協議的生態將愈加強大。而信息導入式預言機領域會因進入門檻低而形成紅海,競爭過程中惡意項目的出現可能降低人們對"價格信息"的信任。

不將數據搬運到鏈上,而是在鏈上以去中心化方式生成真實數據,這種無需信任的方式將隨着DeFi生態的發展而更加規模化,反過來又能進一步提升數據的效率和準確性,形成正向反饋。隨着驗證者和套利者數量增加,項目的轉移成本會不斷提高,具有先發優勢的該協議甚至有望在預言機賽道形成贏家通喫的局面。

加密社區有句重要格言:"Don't trust, verify"(不要相信,要驗證)。該項目顯然是這句話的實踐者。在構建"完美"的報價系統時,要假設面對最多的謊言和最大的惡意。只有在這樣嚴苛的環境中仍能形成真實的鏈上信息,才稱得上是優秀的預言機系統。