加密貨幣市場即將迎來轉折點，美國通脹數據或成關鍵

近期加密貨幣市場持續下跌,主要原因是缺乏明確的宏觀方向。山寨幣也普遍呈現類似走勢,加密資產之間的相關性仍接近年初以來的最高點。當前的宏觀不確定性印證了我們4月的觀點:宏觀經濟將繼續主導比特幣表現,美國現貨ETF流入逐漸減少,市場開始尋找比特幣減半以外的其他催化劑。

盡管歐洲央行等機構重申夏季降息計劃,但高於預期的美國通脹數據引發市場對联准会推遲降息的擔憂。這導致美元走強,進而對加密貨幣市場產生壓力。然而,联准会會議後美元漲勢已經停滯。5月3日非農就業數據不及預期後,市場對首次降息的預期從11月轉向2024年9月。5月9日失業金申請人數高於預期,進一步增加了加速降息的可能性。

我們認爲,美國失業率(目前3.9%)短期內不會成爲联准会關注重點,因爲仍接近歷史低點。美國經濟可能受技術進步和政府支出支撐,不會陷入衰退。联准会下次會議可能仍聚焦通脹指標,這凸顯了即將公布的PPI和CPI數據的重要性,尤其是如果高於預期的話。

另一方面,某比特幣信托基金轉爲開放式後的前兩天出現資金流入。雖然流入原因尚不明確,但這標志着結構性資本輪換的完成。我們認爲早期資金流出主要與破產程序、折價交易獲利了結以及轉向低費用產品有關。展望未來,我們預計資金流向數據不會出現結構性扭曲。

在鏈上發展方面,某借貸協議近期公布了其第四代協議計劃,作爲2030年長期路線圖的一部分。新版本包含多項架構改進,如統一流動性層、模糊利率和流動性溢價等。該計劃還專注於加強其穩定幣使用,並改進了風險管理和清算引擎。雖然主網計劃於2025年第二季度啓動,但這一公告體現了主流DeFi協議在核心功能上的成熟。

DeFi協議擴展功能面臨技術挑戰,尤其是與傳統互聯網公司相比。成功的DeFi協議很少能無縫擴展初始架構,而是部署新版本並鼓勵流動性遷移。這種跨版本遷移往往需要較長時間,反映了用戶對成熟協議的信任。這凸顯了智能合約不變性的特點,以及如何在快速創新中保持安全性。

總的來說,我們認爲未來一周的美國通脹數據將成爲市場的重要參考。除非出現重大意外,否則市場波動可能繼續收窄。由於缺乏明確催化劑,加密貨幣與傳統市場的相關性可能進一步上升。機構投資者對ETH現貨ETF的預期較低,這可能導致ETH表現落後於BTC。我們將繼續關注宏觀環境的變化及其對加密貨幣市場的影響。