Децентрализация стейблкоинов: соревнование еще не окончено, кто сможет одержать победу?

стейблкоин можно разделить на централизованные и децентрализованные стейблкоины. Если он не является полностью децентрализованным, стейблкоин всегда будет сталкиваться с риском дефолта, связанным с централизованностью. В эпоху нарастающей регуляторной угрозы децентрализация является важной характеристикой стейблкоина.

Большинство стейблкоинов трудно стать основной валютой в мире криптовалют, они лишь эквивалентны коммерческим векселям, выполняя функции кредитования основных стейблкоинов через торговые пары. Механизм стейблкоина должен включать создание собственных сценариев спроса, учитывающих уникальную экономическую активность (, такую как клиринг, высокодоходные облигации ).

Централизованный рынок стейблкоинов уже определен, USDT и USDC трудно разделить. CrvUSD, хотя и содержит риски централизованности, имеет полный функциональный модуль и потенциал. Децентрализованные стейблкоины в настоящее время практически отсутствуют, но существует базовый спрос и потенциальные возможности для развития.

Децентрализация стейблкоинов

Децентрализованные деньги появлялись в истории. Независимо от того, идет ли речь о бартере или образовании долговых токенов, централизованный кредит не является необходимым условием для создания денег.

Выпуск стейблкоинов предназначен для увеличения кредитования, централизованные стейблкоины не имеют монетарных прав. Мы стремимся к созданию стабильного кредита вне централизованной власти. Криптофундаменталисты считают, что право на выпуск валюты было похищено централизованными учреждениями. Обладание правом на выпуск дает право на монетарный налог, у эмитента есть мотивация к чрезмерному выпуску валюты.

Централизованные стейблкоины подвергаются угрозам централизации. Их кредит может быть поставлен под сомнение из-за недостатков центра, и их стоимость часто подвергается сомнению. Доверие к централизованным стейблкоинам не является естественным и часто сталкивается с паникой. За ними стоит поддержка финансовой регуляторной системы США. Когда Tornado Cash подвергся несправедливому обращению, Circle без демократических процедур пометил соответствующий USDC.

Децентрализованные стейблкоины имеют врожденный рынок. Пользователи, чувствительные к рискам централизованности, будут выбирать децентрализованные стейблкоины, остальные затраты и риски являются необходимой ценой.

стейблкоин: Крылья Икара

Алгоритмические стейблкоины продолжают путь BTC, исследуя децентрализацию кредитования. Они не помогут фиатным валютам захватить ценность криптомира и находятся в конкурентной позиции с централизованными стейблкоинами. Поэтому неизбежно возникает конфликт интересов с центральными банками или правительствами.

стейблкоин является масштабным бизнесом. Чтобы повысить уровень использования, помимо стабильности цен на токены, необходимы более высокие процентные ставки и более низкие торговые издержки. С небольшими масштабами стейблкоинов сложно напрямую устанавливать торговые пары с нестейблкоинами, что приводит к высоким торговым издержкам. Чтобы компенсировать затраты, проекту необходимо повысить доходность.

стейблкоин面临 традиционных сил внимания. МВФ всегда был враждебно настроен к криптовалютам, и когда DCEP появится, алгоритмические стейблкоины могут стать объектом уничтожения. Совет директоров МВФ заявил, что криптовалюты не должны получать статус законного платежного средства.

стейблкоин должен стать либо вассалом традиционных сил, либо полностью децентрализоваться и разорвать связи с миром.

Структура индустрии стейблкоинов

В настоящее время USDT и USDC монополизируют большую часть рыночной доли, но существует более ста видов стейблкоинов.

Высокоэнергетические токены и широкие токены: USDC и USDT уже занимают позицию высокоэнергетических токенов. Другие стейблкоины в основном полагаются на предоставление ликвидности через торговые пары с высокоэнергетическими токенами, по сути являясь широкими токенами.

Система кредитования: многие мелкие стейблкоины не имеют прямых торговых пар и могут участвовать в цепочных активностях только путем обмена на основные стейблкоины. Этот стимул фактически является субсидией процентной ставки для основных стейблкоинов.

Стейблкоин картография

Централизованные стейблкоины по-прежнему являются мейнстримом, но сталкиваются с рисками регулирования и дефолта. Попытки создать кредит и стабильность с помощью алгоритмов никогда не прекращались.

Методы создания стейблкоинов:

• Ребалансировка стейблкоинов: такие как AmpleForth
• Ограничение обращения стейблкоинов: например, FEI
• Чеканка стейблкоинов: такие как UST, FRAX
• Избыточная залоговая стейблкоин: такие как DAI, LUSD

Рассчитать стабильность и бороться за лидерство

С учетом централизованных рисков в стабильной гонке:

• CrvUSD: Curve специализируется на торговле стейблкоинами, может направлять трафик на собственные стейблкоины
• GHO: У AAVE хорошая пользовательская база, глубокое понимание рисков
• DAI: касается RWA, больше не полностью Децентрализация
• FRAX: Залоговые активы включают USDC, риски однородны

Полная децентрализация считается стабильной дорожкой:

• Liquity: только ETH в качестве залога, исключение централизации, но сложно расширять масштабы
• DOLA: Использует ETH и OETH в качестве залога, но процентные ставки по займам высокие
• RAI: Индекс на основе пользовательских настроек, освобожденный от доллара, но с высокой стоимостью консенсуса.

Вывод

Рынок стейблкоинов, не полностью Децентрализованный, сталкивается с риском централизации. Централизованные стейблкоины уже образовали монопольную структуру. Доля рынка децентрализованных стейблкоинов мала, но существует врожденный спрос, монопольное преимущество еще не сформировано.