Análise do impacto da política tarifária na mineração de Bitcoin

Resumo

Em abril de 2025, o governo dos Estados Unidos anunciou a imposição de uma "tarifa mínima de referência" de 10% sobre os parceiros comerciais globais, o que causou um impacto significativo na mineração de Bitcoin. Os equipamentos de mineração que dependem do mecanismo PoW não estão na lista de isenção de tarifas, e as empresas de mineração enfrentam uma pressão crescente nos custos. Os fabricantes de máquinas de mineração são atingidos em ambos os lados da oferta e da demanda, com as maiores quedas nos preços das ações. As minas próprias são principalmente afetadas pelo lado da oferta, enquanto as grandes minas aliviam parte da pressão através de estratégias de acumulação de moeda. As minas de poder na nuvem são relativamente menos afetadas, podendo transferir parte dos custos para os clientes.

A política tarifária pode remodelar o panorama global da mineração de Bitcoin, e a influência das empresas de mineração dos EUA pode diminuir. A longo prazo, a compra contínua por investidores institucionais pode compensar parte da pressão de oferta. A mineração de Bitcoin está em um período crítico de reestruturação política e transferência estrutural, e os investidores devem prestar atenção às mudanças nas políticas e ao reequilíbrio da cadeia de suprimentos trazido pela migração de poder de hash.

Bitcoin mineração enfrenta impacto direto das políticas tarifárias

Após a publicação da política tarifária, as ações das empresas relacionadas à mineração de Bitcoin caíram de forma geral, com uma queda superior ao índice Nasdaq 100. Os fabricantes de máquinas de mineração tiveram as maiores quedas, com a Canaan Creative caindo mais de 17% e a Ebang International caindo mais de 11%. Nos campos de mineração próprios, a Core Scientific liderou a queda com mais de 10%, enquanto a Marathon teve a menor queda de 0,8%. Os campos de mineração em nuvem foram menos impactados, com a BitFufu caindo apenas 5,9%.

Análise do impacto da política de tarifas em vários setores da mineração de Bitcoin

fabricante de máquinas de mineração

Os fabricantes de máquinas de mineração enfrentam uma pressão tributária tanto do lado da oferta quanto da demanda. As fábricas de semicondutores upstream enfrentam alta pressão de tarifas, podendo repassar os custos para os fabricantes de máquinas de mineração downstream. Do lado da demanda, as minas nos EUA que compram máquinas de mineração fabricadas na China precisam arcar com altas tarifas, e, a curto prazo, os pedidos podem encolher.

Após a implementação da política tarifária, o custo de mineração de cada Bitcoin para as principais máquinas de mineração aumentará significativamente. No cenário otimista, o custo de mineração do S21 Pro e do A15 Pro aumentará para $80,105 e $88,717, respetivamente; no cenário pessimista, aumentará para $95,756 e $105,938, respetivamente.

A longo prazo, os fabricantes de máquinas de mineração podem considerar estabelecer capacidade em áreas com tarifas amigáveis, otimizando os custos da cadeia de suprimentos.

mina própria

As minas próprias são principalmente afetadas pelo lado da oferta. Grandes minas como a Marathon adotam uma estratégia de acumulação de moedas, sendo menos impactadas pela volatilidade do preço do Bitcoin. Minas menores como a Cipher e a Hive, devido à pressão de fluxo de caixa, foram forçadas a adotar uma estratégia de "minerar e vender", apresentando um desempenho de ações inferior.

A longo prazo, os equipamentos de mineração precisam de atualizações contínuas, e as políticas de tarifas aumentarão os custos operacionais das minas, representando um desafio para a rentabilidade das pequenas e médias minas.

mina de poder computacional

O impacto das políticas tarifárias sobre os campos de mineração de poder computacional em nuvem é relativamente pequeno. A sua essência é transferir o custo das máquinas de mineração para os clientes, enquanto a plataforma ganha principalmente com as taxas de serviço. O poder computacional da rede continua a subir, mostrando que a demanda por poder computacional em nuvem ainda é forte.

O modelo de negócios de aluguer de campos de mineração de computação em nuvem possui um mecanismo de amortecimento de riscos natural, sendo que a pressão de aumento de custos pode ser parcialmente transferida para os clientes, portanto, é menos impactado.

O impacto da reestruturação do setor de mineração de Bitcoin no preço do Bitcoin

A política de tarifas pode levar parte da capacidade de mineração a ser transferida dos EUA para outras regiões de baixo custo, e a influência das empresas de mineração dos EUA no ecossistema Bitcoin pode diminuir temporariamente. Os novos mineradores podem adotar a estratégia de "minerar e vender", o que poderá pressionar o preço do Bitcoin a curto prazo.

Mas a longo prazo, investidores institucionais representados pela BlackRock IBIT e pela MicroStrategy tornaram-se a força dominante no mercado. Até abril de 2025, a IBIT e a MicroStrategy detêm, respectivamente, 570,983 e 528,185 Bitcoins, e sua capacidade de compra contínua deverá ajudar a mitigar a pressão sobre a oferta e estabilizar a estrutura do mercado.

Resumo

A política tarifária do governo Trump representa um duplo desafio de custo upstream e de geografia para a mineração de Bitcoin. Os fabricantes de máquinas de mineração estão sob maior pressão, enquanto as minas próprias enfrentam pressão de aumento de custos e crescimento das despesas de capital, as minas de poder de computação em nuvem possuem uma capacidade de amortecimento de riscos relativamente maior.

A distribuição de poder computacional global pode se dispersar ainda mais para regiões de baixa tributação, como o Sudeste Asiático e o Oriente Médio. O preço do Bitcoin não é mais o único indicador de interesse para a mineração; a tendência política, a segurança geopolítica, a gestão de energia e a estabilidade de fabricação tornaram-se fatores chave. Os investidores devem prestar atenção de perto à evolução das políticas e ao processo de reequilíbrio da cadeia industrial trazido pela migração do poder computacional.