アルゴリズムのステーブルコインは規制に直面しており、アメリカは新しい法案を提出する予定です

テラ/USTアルゴリズムのステーブルコイン体系崩壊後、アメリカのステーブルコインに対する規制の態度がますます厳しくなっています。最近、アメリカ合衆国下院がテラUSD（UST）のようなアルゴリズムのステーブルコインに対して禁止令を実施する法案を検討しているという情報があります。

この法案の草案は、新しい「内生担保のステーブルコイン」の発行または作成を禁止します。この種のステーブルコインの定義は、固定された金額の通貨価値に変換、償還、または買い戻しができ、主に発行者の別のデジタル資産に依存してその固定価格を維持するものです。

では、具体的にどのタイプのステーブルコインが規制リスクに直面する可能性があるのでしょうか？

内生抵押ステーブルコイン

内生抵押ステーブルコインは、発行者が作成した担保(、例えばガバナンストークン)をステーブルコインの担保として使用することを指します。このメカニズムは、強気市場では担保の価格とステーブルコインの数量が螺旋的に上昇しますが、弱気市場では清算によってデススパイラルを引き起こす可能性があります。Terra/USTは、このメカニズムの下で崩壊した典型的なケースです。

規制の可能性があるステーブルコインの種類

オーバーコラテラルタイプ

いくつかのプロジェクトは、自身のガバナンストークンを担保として、過剰担保でステーブルコインを発行しています。例えば、SynthetixのsUSDは、400%の担保率でSNXを発行します。高い安全性があるものの、依然として「内生的担保ステーブルコイン」の定義に該当し、規制のリスクに直面する可能性があります。

テラメカニズム

Neutrino ProtocolのUSDNはTerraメカニズムに似ており、ユーザーは1ドルのWAVESをロックして1 USDNを鋳造できます。表面的にはNeutrinoとWavesは同じ作成者に属していないように見えますが、USDNの価値維持はNeutrinoによって発行されたNSBTに依存しているため、禁止の説明にも合致する可能性があります。

部分アルゴリズムのステーブルコイン

Fraxは部分的なアルゴリズムのステーブルコインで、1 FRAXを鋳造するには合計1ドルのUSDCとFXSを消費する必要があります。現在、担保率は92.5%に達していますが、USDC部分を除外すると、アルゴリズム部分の価値はガバナンストークンであるFXSに依存しており、法案の対象に含まれる可能性もあります。

その他のステーブルコインの状況

法案草案は、合法的に発行された法定通貨に支えられたステーブルコインの発行を可能にします。銀行または信用組合は、規制の下でステーブルコインを発行することができ、承認なしに発行すると罰則が科される可能性があります。

ETHなどの非中央集権資産を担保としたステーブルコイン(、例えばDAI、LUSD)について、その合法性の認定は現時点では不明である。

まとめ

新しい法案は、FraxやsUSDを含むさまざまな分散型ステーブルコインに影響を与える可能性があります。中央集権型ステーブルコインについては、法案が規制機関を明確にし、銀行が独自のステーブルコインを発行することがより一般的になる可能性があります。ただし、この法案は現在草案段階にあり、最終版は調整される可能性があります。