CircleのIPOは暗号業界で論争を巻き起こす

あるUSDCステーブルコイン発行会社が最近、初めての公開募股(IPO)を完了し、価格は31ドルで予想範囲を上回りました。初日の終値は84ドルで、1週間後には107ドルを超えました。投資銀行はIPOの価格設定の誤りを指摘し、伝統的な金融が暗号資産、特にステーブルコインに対する熱意を反映しています。

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この会社の株を推奨する理由:

• 市場で初めて安定したコインの成長に焦点を当てた上場投資対象
• ステーブルコイン市場は1兆ドル規模に拡大する見込み
• USDCの管理資産は600億ドルで、年間増加率は91%です。

この会社の株に対する弱気の理由:

• ビジネスモデルは金利に完全に依存している
• ある取引プラットフォームに発行代理として依存し、利益の半分を分配する
• 資産運用会社に頼り、競合他社と協力する
• ここ3年半、収入と利益の成長が鈍化している
• 現在の107ドルの株価は高すぎる評価です: 粗利益の約30倍 リターンの約110倍 調整後EBITDAは(2025第1四半期の年率換算で約59倍となりました)

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IPOプレースメントに対する批判

ある暗号化投資機関の最高投資責任者が、その会社のIPO配分が伝統的金融機関に偏っており、暗号化の原生的な参加者を無視していると公に批判しました。彼は次のように述べました:

"私たちは、USDCの初期ユーザーやプロモーター、さらには引受業者と密接な関係を持ついくつかの機関を含む、複数の暗号ファンドや企業と交流しています。彼らはごく少量の配分を受け取るか、まったく配分を受けていません。これは、同社が伝統的なウォール街に偏り、暗号支持者を無視しているという事実をさらに確認しています。"

"私は今までこのIPO配分で合理的な待遇を受けた暗号化ネイティブ機関を見つけることができません。この状況はまったく馬鹿げており、また、その会社の極めて短期的な行動を示しています。"

批評に対する応答

この批評は「タダで利益を得ようとしている」と考える人もいる。投資官は、彼らは無料での贈与を要求するのではなく、同じ価格で株式を購入する意向があると応じた。IPOの割当は人為的なプロセスであり、企業は配分を制御できる。

有人は引受業者ではなく発行会社を非難すべきだと考えています。彼は、発行会社が最終的に配分する顧客を決定し、すべての注文を確認し配分を制御する権利を持っていると説明しました。

"IPOが25倍オーバーサブスクリプションされた"という言葉について、彼はこれは最終的なデータの"化粧"に過ぎず、実際の公平性を反映していない可能性があると指摘した。初期の真の注文の買い手はむしろ周縁化されている。

まとめ

この会社の今回のIPO配分行為が今後の発展に影響を与えるかどうかは、現時点では不明です。業界関係者は、公開される機関保有報告書を楽しみにしており、どの投資家が成長の利益を共有したのかを見てみたいと考えています。

今回の論争は、従来のIPOシステムと暗号化業界の「利益一致」理念との対立を反映しており、業界にとって考えさせられるものである。

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