Web3合规时代到来，交易所面临新机遇与挑战

合规成为趋势，香港显示潜力

近期香港在Web3领域的一系列举措引发了业界广泛关注。据悉，香港证监会已收到80多份经营实质报告，预计最终将有130多家虚拟资产交易所申请牌照。虽然从全球角度看，香港的合规政策相对滞后，但许多业内人士仍看好香港作为国际金融中心在Web3领域的潜力。选择在香港布局的交易所不仅关注Web3这一赛道，更着眼于更广阔的金融版图。尽管合规进程可能不如Web3全局营销那样引人注目，但其背后蕴含的潜力巨大，若执行得当，甚至有可能影响全球格局。

交易模式匮乏，亟待创新

目前，加密货币交易主要有两种模式：一是用户在交易所与订单簿交易，优点是交易速度快、可处理大量标准化产品，缺点是用户缺乏议价权；二是在社交群组中进行询价交易，优点是资产灵活性高，缺点是缺乏交割保障，存在欺诈和违约风险。

业内专家指出，加密货币交易世界缺少传统金融中"场外交易平台"这类工具。考虑到Web3世界的快速发展，仅依靠交易所订单簿的交易模式显然不够，还需要引入All To All的询价交易模式作为补充，或者用一种去信任化的方式取代缺乏安全保障的社交群组交易模式。

Web3金融布局面临挑战

在香港合规政策推动下，许多传统金融机构和从业者正准备布局Web3金融，但这并非易事。一方面，传统金融对虚拟资产缺乏了解，需要时间学习；另一方面，这一领域充满未知，投资回报率尚不明确。

同时，众多Web3交易所正在香港申请虚拟资产服务提供者（VASP）牌照和1号、7号牌照，希望能与传统金融客户达成协同。

CeFi或成Web2进入Web3的新途径

对于香港众多传统金融投资者而言，去中心化金融（DeFi）的门槛较高，而中心化金融（CeFi）则更符合这类客户的使用习惯。传统投资者习惯于在券商开户、提供身份证明并从银行转账，然后购买心仪的投资产品。相比之下，DeFi要求用户拥有数字钱包、将法币兑换为稳定币等步骤，对传统投资者来说并不方便。

香港拥有庞大的投资者基础，要教育如此多的用户使用数字钱包、判断虚拟资产安全性、识别可信赖的交易所，是一项艰巨的任务。相较而言，CeFi更贴近传统金融投资者的使用习惯，门槛更低，更容易上手。

然而，想要在香港做合规的CeFi也面临不小的挑战。目前香港对虚拟资产交易的监管框架仍存在"战略性保守"。例如，监管要求交易所将98%的客户资产存储在冷钱包中，这对交易所的运营造成了很大负担。更关键的是，监管要求交易所必须自行托管客户资产，不能采用第三方托管服务，这对交易所的技术水平、金融产品理解能力、合规意识和资产安全管理能力提出了很高的要求。

Web3发展面临的矛盾与挑战

Web3行业目前面临一个矛盾：短期内能赚钱的项目往往与长期建设者（Builder）们所做的事情不同。当前，Web3仍是一个相对小众的行业，充斥着一夜暴富的机会和投机行为。然而，真正为行业长期发展努力的Builder们所做的事情，其目标客户可能还未进入这个行业。这导致认真做事的Builder短期内可能难以盈利，而一些投机性强的项目反而来钱更快。

要解决这个矛盾，需要有长期的资本愿意投入，而不是依赖短期的、追求快钱的投机资金。目前，在全球加息的环境下，传统资本不愿进入，导致行业圈子越来越小。只有那些不愿离开的人才留在这里，但他们又难以在这里赚到钱。

未来，Web3行业的发展可能需要"天时地利人和"兼备。需要有愿意长期陪伴项目成长的资本，以及愿意为行业做出贡献的团队。尽管困难重重，但香港作为中国的先锋力量，在这个最具潜力的行业中仍有巨大机遇。背靠内地，香港在许多方面都具有独特优势。数字货币可能成为一个突破口，如果香港政府能够顶住压力，推进原定计划，将是一个巨大的胜利。

香港市场拥有专业、勤奋且具有进取心的人才，加上良好的市场氛围和supportive的政策环境，有望在Web3领域实现重大突破，为全球金融格局带来新的变革。