头等仓投研总监Stewart分享:捕捉下一个市场Alpha的新方法

作为头等仓的老粉,我邀请了其投研总监Stewart聊了聊上个周期他们如何投到1000倍AAVE,以及这个周期关于"价值投资"理念的变化。我们还探讨了寻找这个周期Alpha的方法论,总结了一些让我印象深刻的点。

以下内容仅做分享,不构成任何投资建议。

一、投资策略概览

1. 资金体量和配置:头等仓基金规模几千万美元,每个投资经理管理的仓位不超过10个,主要投资山寨币。

2. 预期收益:跑赢BTC涨幅。

3. 可承受回撤:无强制回撤线,除非项目发展态势变差才会卖出。

4. 交易逻辑:好项目+好价格,相对长期持有。

二、成功捕获1000倍AAVE的投资方法论

整体判断框架是根据项目基本面和合适价格来买入持有。

基本面评估

每个项目都有既定目标,可以是盈利或用户增长。只要朝目标方向发展越来越好,就认为有基本面。

以AAVE为例,投资过程是:

1. 2019年6月筛选项目,发现AAVE(当时叫ETH Lend)

2. 评估三个问题:有没有需求?需求多大?能否很好满足需求?

3. AAVE借贷需求明确且大,但当时点对点模式效率低,未买入

4. 看好Open Finance/DeFi赛道,持续关注AAVE

5. 两三个月后发现AAVE改为点对池模式,决定建仓

6. 2021年2-3月AAVE 500-600美元时卖出

合适价格判断

估值分为概念型和业务型两类:

1. 概念型(如MEME):天花板高,资金推动决定高度

2. 业务型:

   • 旧赛道用对标法,如借贷项目TVL/FDV比值
   • 新赛道难估,参考龙头项目数据

三、这一轮Alpha的特征

上一轮Alpha特征:

1. 新赛道开创者或领头羊
2. 有漂亮业务数据支撑

这一轮Alpha难找,因为"钱少、票多、盘子大",只有局部行情。目前表现较好的MEME、铭文、SOLANA等板块,启发Stewart投资方法论转变:

不再看市场会用什么,而是去想市场会炒作什么。

例如:

1. 铭文:给比特币矿工提供额外收入,商业利益驱动
2. MEME:天花板高,筹码结构适合主力推动,有狗狗币成功案例

四、如何避免错过新机会?

1. 心态:不再执着于价值投资

2. 逻辑:思考市场会炒作什么,而非会用什么

3. 行动:要么参与,要么观察积累样本

五、Stop Doing List

1. 不要再有偏见,不要执着于以前核心的投资架构点

2. 不要再激情交易。这一轮激情交易综合回报率不理想

六、推荐关注的交易员

1. 头等仓老板咖啡:

   • 能力复合,全能型
   • 第一性原理思考
   • 能够逆人性,不FOMO

2. Galois Capital的Kevin Zhou:

   • 交易决策来自定量化、精确的思维判断
   • 推荐听其参与的播客,详细讲解做空LUNA等案例

Must Read列表(几乎不喊单,干货满满):
@fishkiller
@nake13
@mindaoyang

了解行业重要事件首选ChainFeeds。

七、结语

这个周期市场环境变化,对新趋势的错过,让我开始反思价值投资方式。虽然不知道牛市下半场会发生什么,但通过不断对话、参与、试错和观察,我们可能离那个"东西"很近了。