frxETH TVL下滑背后的LSD市场竞争

作为收益最高的ETH流动性质押衍生品(LSD)，Frax Finance推出的frxETH近期却遭遇了TVL大幅下滑。本文将探讨这一现象背后的原因,以及它在竞争激烈的ETH质押市场中的深层含义。

frxETH简介

frxETH是一种由ETH直接质押生成的以太坊稳定币。它采用双代币设计(frxETH和sfrxETH),这使其成为当前收益率最高的ETH LSD产品之一。自2022年11月推出以来,sfrxETH的收益率显著高于同类产品,比stETH高24%,比rETH高40%。

然而,尽管收益率优势明显,frxETH的TVL却在过去3个月骤降了10万枚ETH。造成这一现象的主要原因是新兴的再质押热潮,特别是Eigenlayer的推出。

再质押热潮的影响

Eigenlayer向锁定ETH的用户提供积分奖励,吸引了大量TVL。数据显示,2月5日Eigenlayer开放存款的时间点,恰好也是frxETH TVL达到峰值的时间。这说明许多用户为了获取积分奖励,将资金从frxETH转移到了Eigenlayer。

frxETH生态的收益平衡

Frax Finance为frxETH用户提供了两种主要的收益路径:

1. 将frxETH存入Curve的frxETH/ETH流动性池,获取LP收益。
2. 将frxETH再次质押为sfrxETH,获得额外质押收益。

这两种选择在理论上会因收益率差异形成动态套利平衡,使两种方式的收益率保持在相近水平。截至6月12日,Curve流动性池(frxETH)的收益率为2.72%,而二次质押(sfrxETH)的收益率为3.42%,两者占比也基本接近。

LSD市场竞争的深层考量

在LSD竞争格局中,积分奖励属于临时性激励措施,用于吸引投资者参与项目。然而,这种策略并不具有长期可持续性。所有参与者都意识到积分模式终将结束,被高额奖励吸引来的用户最终会转向其他项目。

再质押技术本身是一种有效的叙事,能为用户提供额外收益。Frax Finance计划在frxETH v2中直接提供原生再质押服务。能否设计出合适的长期激励机制,将决定该服务能否持续发挥作用。

Frax Finance的应对策略

为应对市场变化,Frax Finance正在开发新的L2网络Fraxtal,并推出Flox激励计划。Flox作为针对Fraxtal的区块空间激励计划,将伴随FXTL代币进行分发。用户只要在Fraxtal上持有frxETH就可以赚取FXTL。

Fraxtal是一个模块化的Rollup区块链,具有以下特点:

• EVM兼容性
• 模块化Rollup架构
• 区块空间激励措施(Flox)
• 使用frxETH作为Gas支付代币

frxETH v2还将引入去中心化验证者、提高节点资本效率、节点运营商绩效激励等新功能。最重要的是,Fraxtal使用frxETH作为Gas费用,燃烧frxETH可以提高sfrxETH的年化收益率。

结语

尽管目前面临挑战,frxETH仍有潜力在以太坊流动性质押市场中脱颖而出。Frax Finance正在积极应对市场变化,推出新的功能和激励机制。frxETH能否成为LSD赛道的异军突起,值得市场参与者持续关注。