人民币稳定币的发展前景:内外结合模式

近期，央行高层在一场重要金融论坛上提到，新兴技术如区块链和分布式账本正推动央行数字货币和稳定币的蓬勃发展，同时也给金融监管带来了巨大挑战。随着某地区即将实施的《稳定币条例》，稳定币话题引发了前所未有的关注。

传统上，境外离岸人民币业务在香港、新加坡、伦敦等地开展，而境内离岸人民币业务则体现了"在岸"和"离岸"的双重特性。有观点认为应先在香港试点离岸人民币稳定币，待条件成熟后再在国内自贸区探索。

然而，基于Web3.0的稳定币已超越传统离岸和在岸的界限。为实现战略统筹、主动监管和协同推进，我们建议采用境内外联动的人民币稳定币发展模式。这一方案有几个优势:首先，面对美元稳定币的迅速发展和全球监管的快速变化，我国需要从金融安全和货币主权的角度主动研究和应对；其次，香港人民币离岸市场规模有限，可能难以独立支撑人民币稳定币达到规模效应；最后，稳定币监管涉及身份认证、反洗钱等前沿挑战，需要中央部门主导并与香港监管机构协调。

考虑到上海自贸区的制度创新和金融中心建设进程，可以在上海自贸区和香港同步推进人民币稳定币的创新探索。对于境内离岸人民币稳定币(CNYC)，可以考虑两种模式:一是由多方在上海自贸区成立稳定币发行机构，探索链上发行和运营机制；二是依托现有机构在自贸区分支机构直接铸造和运营稳定币。

无论采用哪种模式，都需要满足几个关键要求:充足的资产储备(包括一定比例的数字人民币)、完善的风险管理机制、场景应用拓展，以及借鉴FT账户"电子围网"特点限定使用主体。

对于境外离岸人民币稳定币(CNHC)，可以在香港推动相应的发行机构设立或授权。这样可以形成境内外双重人民币稳定币体系，并探索两者之间的交换互通机制。CNYC短期内可用于提升跨境贸易结算效率，CNHC则致力于强化香港在人民币国际化中的地位，并支持基于人民币资产的实物资产代币化。

监管方面，需要境内外监管部门与发行机构合作，运用智能技术监测稳定币的二级市场活动，防范非法资金流动和使用。同时，稳定币探索应当严控风险、循序渐进，并尽快推动相关法律法规的制定。

展望未来，可以借鉴国际清算银行提出的"金融互联网"概念，在统一账本基础上推动数字人民币、银行代币化存款与稳定币的协同发展，实现互补共赢。