BTC周涨10%，近70亿美元长线资金入场

本周比特币从85177美元涨至93780美元，全周上涨10.10%，振幅12.73%，连续三周反弹，且成交量有所放大。周一强势突破120日均线后，全周持续运行于均线之上，显示做多意愿较强。

美国政府继续推进关税政策的第二阶段谈判。白宫方面频繁释放积极信号，但另一方态度模糊，谈判结果仍不明朗。

美国总统表态不会罢免美联储主席，缓解了市场对美联储独立性受损的担忧。此前几周因此引发的股市、债市和汇市"三杀"局面有所缓解，各市场均出现企稳反弹。

美联储官员释放鸽派信号。克利夫兰联储主席表示美联储有能力快速应对局势变化。美联储理事也暗示就业市场若恶化可能加快降息。

近期全球市场尤其是美国金融市场的表现，充分显示了关税政策的非理性及其对全球经济的巨大冲击。美国政府和美联储的妥协举措，印证了"政治、经济和市场将在中长期内沿理性路径运行"的判断。

然而，市场反弹主要源于对关税政策可能引发经济衰退担忧的暂时缓解。后市走势仍取决于关税争端能否及时化解，以及美国经济是否真正陷入衰退。因此，美股第一季度财报披露将格外重要。

政策与经济数据

美国政府高层表示关税谈判进展顺利，尤其是与某大国的谈判积极推进。然而对方政府则直接表示双方并未展开谈判。

与日本和韩国的谈判正在进行，这两国达成有利于美国的条件概率较高，可能为其他国家树立榜样。

而与某大国的谈判则没有实质性进展迹象。因此，关税政策第二阶段刚刚开始，离取得重大突破尚有距离。这限制了市场反弹的时间和空间，短期难言乐观。

美联储主席的讲话围绕关税政策带来的通胀和经济不确定性展开，为即将召开的5月议息会议定调，并重申美联储的独立性。他强调政策将以数据为导向，维持利率稳定。不会屈从政治压力而降息，但暗示若通胀或就业数据明显变化，政策可能调整。其他美联储官员则更多强调鸽派立场，暗示6月可能降息。

截至周末，市场预期6月降息概率为62.7%。随着市场反弹，这一概率较前两周明显下降。

4月23日发布的美联储褐皮书显示，12个辖区中8个报告经济活动"基本无明显变化"，整体经济增速放缓。企业对关税政策反应强烈，多个辖区2025年通胀预期升至3.5%，制造业活动进一步收缩。消费支出温和增长，但高物价和关税预期开始削弱消费者信心。就业水平总体稳定，但招聘活动减弱，部分领域裁员增加。工资增长放缓，但仍高于疫情前水平。

褐皮书内容表明关税政策负面影响开始显现，但程度尚不明确。

随着政府和美联储的鸽派表态，市场恐慌情绪得到缓解。美元指数在跌至97.991后反弹至99.613企稳。2年期国债收益率跌1.42%至3.7560%，10年期国债收益率下跌2%至4.245%。风险资产表现更佳，纳斯达克、标普500和道琼斯分别周涨6.73%、4.59%和2.48%。

黄金在周初触及3499.93美元/盎司后回落，全周转跌。

抛压与抛售

随着价格大幅反弹，本周链上抛售规模增大，主要来自短期持有者。全周链上抛售量增至197040枚，其中短期持有者190568枚，长期持有者6471枚。交易所净流出62696枚，为本轮行情以来最大单周净流出，这既缓解了市场抛压，也显示市场抢筹热情高涨。

长期持有者本周增持超12万枚，另一值得关注的做多群体是持有100-1000枚比特币的地址，其单周增持近3万枚。

资金流向

随着政策环境改善，本周稳定币和ETF资金净流入近70亿美元。

7个交易日中6天录得净流入，显示中长线资金积极入场。但需注意，随着比特币价格反弹至95000美元附近，加上关税冲突和经济衰退疑虑仍存，且最乐观的降息也要等到一个月后，市场分歧依然存在，短期震荡在所难免。

周期指标

据相关数据，比特币周期指标为0.50，市场处于上升中继期。