近期宏观市场热点主题回顾

宏观经济背景向好

最近两个月通胀全面降温,显示出明显下降趋势。美国6月CPI环比四年来首次转负,核心同比增速创逾三年新低。住房通胀正在加速放缓。就业市场略有走软,但总体仍处于相对平衡稳定状态。经济惊喜指数位于低谷,表明近期经济数据低于预期情况较多。金融条件指数显示出持续宽松趋势,程度为2022年底以来最宽松。

这些背景对风险资产市场有利,因为投资者期待美联储将采取行动支持经济扩张。随着美元走弱和美联储开始降息,新兴市场和加密货币可能受益,前提是不发生衰退。如果预期软着陆转为硬着陆,可能需要迅速从股票类风险资产转向债券。

Q2财报季压力较大

当前市场焦点在于已开始的财报季。市场对本季度盈利预期非常乐观,要实现之前的惊喜程度可能存在困难。华尔街预期Q2标普500的盈利会同比增长8.9%,显著高于上季度的5.9%。

从一季度的市场短期反应来看,好消息的涨幅不如坏消息的跌幅。EPS超预期的公司股价平均涨幅略低于五年平均水平,低于预期的公司股价平均跌幅略大于五年平均水平。

市场对AI的盈利能力开始出现质疑。随着大科技股走出2022年业绩低谷,除了部分硬件公司外,其他公司财报后保持强势的可能性越来越低。比较好的结果是板块从Mag7切换到其他板块,或炒作焦点从AI切换到其他赛道。

波音认罪案件达成和解

波音同意就两起737 Max刑事案件认罪,将面临高达4.872亿美元的罚款。公司还需要在合规和安全方面投入大量资金,并接受独立监督。从投资角度看,这代表波音的利空已经出尽,对估值恢复是件好事。

美国大选预期变化

衍生品市场对拜登胜选前景非常悲观,特朗普胜选的预测市场概率从年初的40%-50%上升到约60%。共和党同时赢得参众两院以及总统的概率也有所增加,当前约为50%。

机构投资者的关注点正从增长和货币政策转向政治。重点关注特朗普可能实施的关税、国内税收政策和监管变化。特朗普上台可能推高通胀,与联储降息意图相悖。

共和党大获全胜可能导致减税政策延长并增加财政支出,这对股票最直接利好。受政策变化影响较大的行业包括能源和科技。

中国经济变化的全球影响

中国处于通货紧缩状态,作为世界最大商品出口国正在输出通货紧缩。这给欧美核心通胀率下降贡献约0.1个百分点,可能给欧美央行今年提供更多降息空间。

中国在多个关键出口产品中占有显著市场份额,包括传统制造业和高科技领域。中国多年来采用投资驱动的经济增长模式,固定资本投资占GDP比例显著高于消费支出。这种模式可能导致产能过剩。

加密货币市场动态

比特币今年以来的风险回报比大幅低于美股,这在历史上并不多见。主要原因是最近一个月的意外大幅下跌。

RWA(真实世界资产)领域稳步发展。贝莱德BUIDL推出不到四个月,已持有价值5.028亿美元的代币化国债。MakerDAO计划将10亿美元储备投资于代币化美国国债产品。

市场资金流向和情绪

美股空头比重6月略有上升,接近4年来最高水平,但总体水平仍不高。

大A北向资金本周净买入159亿元,创下11周最高,扭转了连续四周的净卖出趋势。