宏观经济与市场分析

特朗普政策脉络梳理

1. 降通胀路径

• 推动俄乌和平，释放俄罗斯油气资源，降低全球能源价格
• 中东局势：短期可能推高油价，但通过外交手段控制
• 关税战：提高进口关税，短期或导致轻度经济衰退，压低通胀
• 对华策略：用关税施压中国，展开谈判或实施经济围堵

2. 降利率路径

• 对美联储施压：要求降息并扩大资产负债表，刺激全球流动性
• 数字货币：推动相关立法，加速发展，削弱美联储货币控制权

3. 刺激经济路径

• 减税政策：永久化减税措施，增加企业和个人可支配收入
• 关税差异化：对某些行业实施差别化关税，保护本土产业
• 吸引外资：通过访问中东国家等方式，锁定大规模投资
• 能源开发：扩大石油天然气开采，增加能源出口收入
• 领土扩张：探索收购其他地区，扩展经济版图

4. 政治家族化路径

• 财富扩张：通过数字货币政策积累家族财富
• 政治遗产：清洗异己，巩固忠诚团队，确保政策延续

逻辑总结

特朗普的政策以经济刺激为核心，通过降通胀、降利率、吸引投资与能源开发刺激增长，同时通过领土扩张和政治清洗巩固权力与家族利益。整体策略短期激进，长期依赖外交与政策执行效果。

中性利率

目前市场预测2025年9月17日将降息25个基点，2025年总共降息2次至4.00%，中性利率升至3.50%。是否提前开启降息是目前美联储和政府博弈的重点。关税政策带来的经济衰退开始慢慢显现，同时美联储近期继续减持美债收紧流动性，导致全球流动性指标出现调整。

下周重点关注事件与数据

下周将有多位央行官员发表讲话，包括美联储、欧央行、英国央行等。重要经济数据包括美国非农就业报告、ISM制造业和服务业指数、欧元区CPI等。这些数据和讲话将对市场走势产生重要影响。

链上数据分析

1. 稳定币资金流动

本周市场明显缩量，环比下降76.4%，日均增发仅0.78亿，处于低流动性状态。这种情况通常出现在市场缺乏方向、成交量萎缩、大户观望时期。如果下周继续低迷，可以确认市场已进入冷却期。

2. ETF资金流动

本周ETF流入量从前一周的28亿降至6.7亿，流入速度减缓76%。ETF热度降至阶段性低点，表明这波ETF行情告一段落。当前比特币价格高度依赖ETF资金推动，缺乏市场内部自然买盘支撑。

3. 场外折溢价

近期USDT与USDC场外溢价维持在100.0%上下，波动极小，显示资金观望情绪明显、流动性趋缓。整体来看，场外稳定币溢价处于"零溢价"或"贴水边缘"，表明场外买盘不足，市场缺乏新增资金入场动力。

4. 交易所余额

比特币交易所余额占比继续下降至15.046%，为近一年低点，链上抛压明显减轻。以太坊交易所余额占比有所抬升，从13.52%上升至15.83%，存在一定抛售情况。

5. 持币地址分布

本周1K-10K持币地址数量出现明显下降，显示短线空头迹象，但主要被100-1K地址吸纳。短期看空，中长期市场结构变化不明显，筹码分布相对均匀。

市场展望

结合各项数据分析，下周整体市场可能继续回调，特别是以太坊再次拉升后。建议投资者保持谨慎，密切关注市场变化。