Solana生态DeFi项目表现分析

近期，Solana生态整体呈现强劲态势，SOL价格在12月22日一度逼近100美元大关。Solana上的去中心化交易所（DEX）交易量短暂超越以太坊，引发了市场的广泛关注。与此同时，以太坊面临各种质疑声，特别是曾引领上一轮牛市的DeFi项目不再受到青睐。那么，Solana生态中的DeFi项目究竟表现如何？老牌项目是否真正复苏？让我们一起来探讨。

流动性质押

流动性质押成为Solana生态中的重要增长点。质押本身锁定资金有利于SOL价格上涨，而各种流动性质押代币（LST）在其他DeFi项目中的应用，以及新项目空投的吸引力，都促使参与流动性质押的资金持续增长。

Marinade Finance和Jito是Solana上最大的两个流动性质押项目。截至12月22日，它们的总锁仓量（TVL）分别达到10.5亿美元和6.26亿美元，位居Solana生态TVL榜首。尽管Marinade的美元计价TVL与历史高点相比只有57%，但其质押的SOL数量（1115万SOL）已创下新高。

Jito除了提供质押服务，还开发了MEV基础设施。得益于超预期的空投，Jito获得了广泛的用户基础。最近，由于开始激励JitoSOL在DeFi项目中的应用，Jito的质押量继续快速增长，目前已达642万SOL。

去中心化交易所

在DEX领域，Raydium和Orca仍然是最重要的两个项目，但它们的地位发生了一些变化。两者都在原有基础上开发了集中流动性功能。

流动性和交易量是衡量DEX的关键指标。Raydium的流动性从最高点22.1亿美元降至目前的1.13亿美元，仅为高点的5.1%。Orca的流动性从最高14.1亿美元降至1.84亿美元，为高点的13%。

近期，Solana DEX的交易量超过以太坊引起了广泛关注。数据显示，无论是24小时还是7天的交易量，Solana都超过了以太坊。尽管有人质疑这可能是重复计算了交易聚合器的交易量，但单独计算各DEX的交易量后发现，Solana上主要DEX的24小时交易量之和为15.5亿美元，确实高于以太坊上主要DEX的11.8亿美元。

值得注意的是，以太坊上的交易量主要集中在Uniswap（9.4亿美元）和Curve（1.4亿美元），其他DEX的交易量相对较低。

另一个值得关注的指标是DEX的交易量/TVL比率，反映了资金利用效率。Raydium和Orca的这一比率分别为4.81和2.87，远高于以太坊上主要DEX的0.26、0.09和0.042。这意味着在相同本金下，Solana上提供流动性的收益可能远高于以太坊，这可能进一步吸引资金流入Solana生态。

去中心化借贷

去中心化借贷领域经历了较大变动。曾经资金量较大的借贷协议中，目前只有Solend仍排在前列，但也已被新兴项目超越。TVL对借贷协议至关重要，代表着协议中的剩余资金量。

Solend的TVL从最高点9.1亿美元降至目前的1.87亿美元，为高点的20.5%。其他老牌借贷协议表现更为糟糕，如Port Finance、Larix和Apricot Finance的TVL均大幅下降。

与此同时，一批新的竞争者涌现。marginfi和Kamino的TVL分别达到3.48亿美元和2.04亿美元，且近期增长迅速。这些新项目尚未发行治理代币，但都推出了积分体系，用户可通过存款和借款获得积分。在各种空投的吸引下，资金不断涌入，各种LST也在这些平台上得到支持。

收益聚合器

收益聚合器赛道几乎已被市场证伪。由于Solana的交易手续费较低，通过收益聚合器投资的优势不再明显。

曾经最著名的Sunny项目，TVL从最高点34亿美元跌至目前的402万美元。Sunny通常与Saber搭配使用，这两个项目背后的开发者被曝光为同一人，且涉及多个虚假身份开发不同项目，人为抬高Solana的TVL。

其他提供借贷和杠杆挖矿功能的收益聚合器项目，如Francium和Tulip，也因挖矿收益下降而表现不佳。

永续合约

相比以太坊Layer 2上的各种永续合约项目，Solana在该领域的表现相对平平。

Drift是目前该领域综合实力较强的项目，采用类似dYdX的订单簿交易模式，最高可使用20倍杠杆。其TVL创下新高，达1.05亿美元，24小时SOL-PERP交易量为4300万美元。

Mango是该领域的老牌项目，但TVL从高点2.1亿美元降至1047万美元。它曾遭遇黑客攻击，后来开发了永续合约交易功能，但目前交易量较低。

Jupiter的JLP是另一个竞争者，采用类似GMX V1的模式。其资金上限为2300万美元，24小时SOL-PERP交易量达1.01亿美元，超过了Drift。

去中心化稳定币

Solana在去中心化稳定币领域一直缺乏突出表现的项目。

UXD Protocol曾以近20亿美元估值完成融资，但TVL最高时仅为4200万美元，目前降至1119万美元。该项目从最初的Delta中性对冲策略转向了使用USDC 1:1铸造。

其他使用超额抵押铸造的稳定币项目，如Parrot Protocol和Hubble，也都呈现下降趋势。

总结

Solana生态中，流动性质押项目引领了TVL增长，各种LST在其他项目中得到广泛应用。DEX的流动性虽然远低于以太坊，但交易量却时有超越，这得益于Solana上DEX极高的资金效率。去中心化借贷领域涌现出新的领军者，如marginfi和Kamino。永续合约市场中，Drift和JLP表现较为亮眼。然而，收益聚合器和稳定币领域仍未出现表现突出的项目。总的来说，Solana生态正在经历一轮新的发展周期，各个细分领域呈现出不同的发展态势。