稳定币监管新局：Tether的美国市场生存战

美国参议院即将对《2025年美国稳定币国家创新指导与建立法案》(GENIUS Act)进行最终审议，这将是加密货币领域首个进入立法程序的联邦法案。该法案对稳定币发行商提出了严格的监管要求，这可能会给全球最大稳定币USDT的发行商Tether带来重大挑战。

Tether目前的发行量已达1550亿美元，但其现有模式可能难以满足美国即将出台的监管要求。面对新规，Tether似乎面临两个选择：调整业务以符合美国标准，或退出美国市场专注海外业务。

根据法案草案，外国稳定币发行商如果想进入美国市场，需要满足一系列严格条件。这包括接受认可的外国监管机构监督、在美国注册并接受监管、在美国境内持有足额储备金等。此外，发行方还需每月接受审计，并由高管对信息披露真实性承担个人法律责任。

对此，一些法律专家建议Tether暂时观望。Davis Wright Tremaine律师事务所的Steve Gannon指出，遵守这些法规可能需要Tether投入大量资源。作为全球盈利能力最强的企业之一，Tether可能会继续专注于新兴市场，这些市场受《GENIUS法案》影响相对有限。

然而，批评者认为该法案仍存在漏洞。一些人担心，未受监管的外国稳定币可能通过美国去中心化平台流通。也有观点认为，法案赋予了财政部长广泛的裁量权，可能为某些企业开辟监管豁免通道。

尽管面临挑战，Tether首席执行官Paolo Ardoino近期表示，公司可能考虑通过完全受美国监管的本地分支机构发行新型稳定币。这显示出Tether对美国市场的持续关注。

与此同时，美国公司Circle及其USDC正寻求在监管明朗后扩大市场份额。如果机构投资者和传统金融公司拥抱数字资产，而Tether继续置身美国金融体系之外，可能会错失良机。

值得注意的是，美国证券交易委员会(SEC)已将部分稳定币排除在其监管范围之外，但对Tether的储备构成提出了质疑。《GENIUS法案》虽然明确规定获准的支付稳定币不属于证券或商品，但这一规定尚未正式成为法律。

总的来说，美国稳定币监管格局正在形成，但仍存在诸多不确定性。Tether未来在美国市场的命运，将取决于最终法案的具体内容、监管机构的执行力度，以及公司自身的应对策略。