宏观经济与政策展望

特朗普潜在政策方向分析

1. 通胀控制路径

• 推动俄乌和平谈判，释放能源供给，降低全球能源价格
• 通过外交手段管控中东局势，短期油价可能上涨
• 提高进口关税，可能导致短期经济衰退但有助于压低通胀
• 对华采取关税施压或经济围堵策略

2. 利率调控路径

• 对美联储施加降息和扩表压力，刺激全球流动性
• 推进数字货币立法，削弱美联储货币政策影响力

3. 经济刺激路径

• 推动减税政策常态化，增加企业和个人可支配收入
• 对制造业实施差别化关税政策，保护本土产业
• 通过外交访问吸引外国投资
• 扩大国内能源开发，增加能源出口收入
• 探索领土扩张可能性，扩大经济版图

4. 政治权力巩固路径

• 利用数字货币政策积累家族财富
• 清洗异己，巩固核心团队，确保政策延续性

政策逻辑总结

特朗普的政策核心是经济刺激，通过能源和关税政策控制通胀，压低利率，吸引投资和开发能源来促进经济增长。同时通过领土扩张和政治清洗来巩固权力基础。整体策略短期较为激进，长期效果依赖外交和政策执行情况。

市场利率预期

目前市场预计2025年9月17日将降息25个基点，2025年全年降息2次至4.00%，中性利率上升至3.50%。美联储与特朗普政府就是否提前降息存在博弈。特朗普的关税政策效应逐步显现，带来经济衰退压力。近期美联储继续缩表收紧流动性，导致BTC等全球流动性指标出现调整。

下周重点关注事项

重要事件

• 各国央行官员讲话
• 货币政策声明

重要经济数据

• 美国非农就业数据
• 欧元区CPI
• 中国PMI
• 日本GDP

链上数据分析

短期市场影响因素

1. 稳定币资金流动

本周市场明显缩量,环比下降76.4%。日均增发仅0.78亿,处于低流动性状态。这可能意味着市场进入观望或震荡期,缺乏明确方向。如下周继续低迷,则确认市场已进入冷却期。

2. ETF资金流动

本周ETF流入量从上周的28亿降至6.7亿,流入速度减缓76%。ETF热度回落至前期低点,表明这轮ETF行情暂告一段落。BTC价格对ETF资金推动依赖度高,缺乏市场内部自然买盘支撑。

3. 场外稳定币溢价

5月23-31日期间,USDT和USDC场外溢价维持在100.0%左右,波动极小。显示资金观望情绪明显,流动性趋缓。整体处于"零溢价"或"贴水边缘",表明场外买盘不足,缺乏新增法币入场动力。

4. 微策略股价表现

微策略股价未创新高,表明股市对其追高积极度下降。虽然微策略增持BTC提升了资产净值,但其股价对BTC仍有溢价,需关注这轮游戏的结束时机。

5. 交易所余额变化

BTC交易所余额占比继续下降至15.046%,为近一年低点,链上抛压减轻。ETH交易所余额占比反而上升至15.83%,存在一定抛售情况。

中期市场影响因素

持币地址分布变化

1K-10K BTC持有地址在5月26-27日出现明显减少,显示短线空头迹象。但主要被100-1K BTC地址吸纳,中长期市场结构未发生显著变化。

市场展望

综合各方面因素,预计下周市场整体将继续回调,尤其是ETH再次拉升后。建议投资者保持谨慎,关注各项数据变化。