【MicroStrategy：暂停囤币背后，S&P 500 入围博弈升温】

上周 MicroStrategy（MSTR）首次暂停买入比特币，但立刻抛出最多 40 亿美元的可转优先股计划，为后续继续“杠杆囤币”储备弹药。公司目前持有近 60 万枚 BTC，浮盈超过 220 亿美金，市值与盈利指标已满足纳入 S&P 500 的技术条件，机构普遍预期最早今年底或明年初有望入围，届时被动指数资金流入或再推一波行情。

不过，这条“入指”逻辑也伴随不小的争议：一方面，Reddit 和 X 上的多头依旧看好 BTC 牛市 + 指数纳入的“双击”，另一方面，老股东对持续融资稀释表达担忧，最新还出现针对信息披露与股本稀释的股东诉讼提醒。

从期权盘看，MSTR 当前 30 天隐含波动率仅 54.9%，处于过去一年分位数的低位（IV Rank≈2.4%）。7 月 7 日，MSTR 期权单日总成交额约 3.3 亿美元，Put/Call名义金额比约 1∶40。其中，2025 年 8 月和 9 月到期的 390 美元看涨期权单笔成交金额均超 1.2 亿美元，且多以买卖中间价（MID）成交，反映机构更倾向通过价差移仓或套利，而非单边押多，整体情绪偏中性。

对于关注这只“比特币金库股”的人来说，核心仍是两点：比特币价格的韧性和 S&P 500 入围能否兑现。如果想博弈后市波动，可关注近月跨式（Straddle）或远月牛市价差；若担心稀释风险，则适当用 Put 做对冲，胜在成本可控。
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