Ethena：新兴的跨领域金融枢纽

一、Ethena的团队背景

Ethena团队汇聚了金融、科技和加密货币领域的资深专业人士。创始人Guy Young曾供职于一家大型对冲基金，Luna崩溃后创立了Ethena。COO Elliot Parker此前在Paradigm和Deribit任职。亚太区机构增长主管Jane Liu曾担任Fundamental Labs投资研究主管和Lido Finance机构关系负责人。

二、融资情况

Ethena共完成三轮融资，累计融资额达1.195亿美元。主要投资方包括Dragonfly、Maelstrom Capital和Brevan Howard Digital等。投资机构阵容强大，涵盖交易所、做市商、传统金融机构等多个领域的知名公司。

三、Ethena的核心业务

Ethena是一个合成美元协议，推出了稳定币USDe和储蓄资产sUSDe。USDe的稳定性由加密资产和对冲头寸支持。该项目旨在连接CeFi、DeFi和TradFi三个领域的资金，捕获利率差异，为用户提供更高收益。

USDe机制

• 铸造/赎回：仅限白名单内的两个法人实体操作，使用BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC作为抵押品。
• 定价：采用多源数据验证，包括中心化和去中心化交易所、场外市场及预言机。
• 稳定性：通过自动化的Delta中性策略对冲抵押资产价格波动。

sUSDe收益来源

• 抵押品作为稳定币持有，赚取存款利率
• 通过托管人在交易所设立对冲头寸，赚取资金费率
• ETH抵押品可进行质押，获取质押收益

四、Ethena的创新点

1. 首创Delta中性策略对冲抵押资产波动
2. 高资本效率，接近1:1的抵押率
3. OES托管模式保障资产安全
4. 连接传统金融和加密货币市场

五、项目发展现状

• USDe已成为第三大美元稳定币，发行量超55亿美元
• 成为多个DeFi协议的重要组成部分
• 正在拓展生态系统，计划推出去中心化交易平台和链上交易协议
• 与贝莱德等传统金融巨头达成合作

六、潜在风险

• 核心收益不稳定，特别是在熊市期间
• 交易所ADL机制可能影响对冲策略
• 合作伙伴可能带来流动性风险

七、ENA代币投资分析

• 当前FDV 5.6B，流通市值2B
• 融资估值大幅上涨，早期投资者获利丰厚
• 未来几个月将有大量代币解锁
• 短期币价承压，但项目长期发展前景依然看好