证券交易委员会扩大数字资产监管：加密货币监管的新纪元

简要

一项新的参议院法案可能赋予美国证券交易委员会对数字资产的广泛权力，引发了是否提供清晰指引或抑制加密创新的辩论。

随着加密货币的采用加速，美国监管机构正在重塑游戏规则。一项新的参议院法案，旨在划分证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)之间的责任，反而可能会赋予证券交易委员会对数字资产市场广泛领域的前所未有的权力。

支持者表示，该法案提供了长期需要的清晰度。批评者警告称，这可能会将SEC的管辖权无限期地扩展到像XRP这样的成熟代币， raising fears of “regulatory overreach” that could slow innovation.

一项可能改变游戏规则的法案

Ripple的首席法律官Stuart Alderoty对潜在的负面影响发表了看法。在他看来，该立法对“附属资产”的定义过于宽泛，以至于可能使数字资产在投资合同下永远处于SEC的监管之下——即使它们成为完全功能的网络代币之后。

他在给参议院银行、住房和城市事务委员会的信中辩称，这种做法“模糊而非清晰”了监管环境。

该法案旨在明确SEC和CFTC的监管界限，但Alderoty表示，这有可能适得其反。通过将大多数加密资产默认为SEC的管辖范围，它将使项目面临一个它们从未设计过的把关和披露系统。这种制度可能会使SEC变成一个建立在去中心化基础上的行业的中央裁决者。

精简总统工作组的角色

这场辩论是在更广泛的联邦行动背景下展开的。2025年7月，总统数字资产市场工作组发布了一份报告，敦促国会和监管机构加强美国在区块链技术方面的领导地位。该报告包括100多项建议，从稳定币立法到新的市场结构法律。

尽管其语气支持创新，但仍强调要赋予机构——特别是美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）——对市场不同领域更明确的权力。其建议包括：为代币项目创建安全港，现代化非证券数字资产的交易规则，以及明确保管要求。实质上，工作组支持一种监管框架，使这两个机构在加密监管中保持深度参与。

霍威测试：仍然是SEC首选工具

当前辩论中的一个焦点是霍威测试，这是一项用于确定什么算作证券的数十年法律标准。阿尔德罗提警告说，依赖它而没有明确的界限会赋予监管者对加密市场“近乎绝对的权力”。

他指出，像以太坊和XRP这样的成熟资产可能会被标记为证券，仅仅因为它们曾以类似投资合同的方式出售。这种标签可能意味着多年额外的合规性，影响代币的销售、交易和如何融入支付系统。

立法修正：通向明确性的道路

为了防止此类结果，阿尔德罗提呼吁进行有针对性的立法变更。他的提议包括将长期交易的代币排除在新的SEC监管之外，为重新定义关联方交易设定明确的限制，以及保护如质押等协议层活动不被归类为证券交易。

他还主张在数字资产监管的关键领域，联邦优先于相互冲突的州法律，同时将欺诈和消费者保护留给州政府。他表示，目标应该是“明确而适应性强的规则”，以平衡创新与投资者保护。

创新与合规

美国证券交易委员会（SEC）不断扩大的角色可能会重塑初创企业的格局。一方面，明确的规则可能取代当前的执法行动拼凑，给企业家更多的信心。

另一方面，更广泛的证券和交易所的定义可能会带来沉重的合规成本——尤其是对于那些没有资源来应对复杂的经纪-交易商、保管和披露规则的小公司。

对于金融科技初创公司来说，挑战在于是否能够足够快速地适应，以在一个合规可能不再是可选的市场中生存。一些行业观察者表示，这可能会导致一场“整合浪潮”，其中只有规模更大、资金更充足的公司能够负担得起跟上步伐。

更大的画面：权力与进步的平衡

美国证券交易委员会（SEC）从积极执法转向结构性指导，以批准加密货币在主流金融中的参与，同时保持对诈骗者和操纵者的监管。然而，如果新法案通过，批评者认为这可能会创建一个联邦控制的框架，从而阻碍市场的实验。

所涉及的利益不仅仅是监管领域。这关乎美国能否培养一个与其他朝着更宽松框架发展的司法管辖区保持竞争力的数字资产生态系统。如果不加以谨慎起草，立法者可能会增加他们声称要减少的那种不确定性。

悲观还是谨慎？

关于美国证券交易委员会（SEC）在加密货币监管中角色的争论，远不止于谁来执行规则的斗争。这关系到美国数字资产市场的未来结构。

支持扩大监管的人认为这将提供确定性，澄清市场，并保护消费者。反对者则认为这将进一步巩固美国证券交易委员会作为一个全能的守门人，这将抑制创新并迫使人才流出美国。

找到合适的平衡——既支持去中心化又保持问责——可能是加密行业成熟过程中最困难的部分。目前，辩论仍在继续，其结果将塑造该行业的可预见未来。