Thị trường tiền điện tử của buổi hoàng hôn và phục hưng
Năm 2022 là một năm đầy thách thức đối với ngành mã hóa. Từ sự sụp đổ của Luna đến sự phá sản của 3AC, rồi đến sự sụp đổ của FTX, một loạt sự kiện tiêu cực đã đè nặng lên toàn ngành.
Đối mặt với những thách thức này, việc cứng nhắc kiên trì không phải là hành động khôn ngoan. Chúng ta nên rút ra bài học từ những sự kiện này và đưa ra dự đoán hợp lý về tương lai của ngành.
Gần đây, một số chuyên gia kỳ cựu trong ngành đã có những cuộc thảo luận sâu sắc về các chủ đề nóng như sự kiện FTX, bao gồm phân tích mối liên hệ giữa nhiều sự kiện thiên nga đen, sự thay đổi trong quá trình ra quyết định của các tổ chức tập trung, xu hướng thị trường trong tương lai, mang đến cho chúng ta những cái nhìn quý giá.
Ba sự kiện thiên nga đen, tác động đến cấu trúc sàn giao dịch
Năm 2022, thị trường tiền điện tử đối mặt với một bước ngoặt lớn. Sức tàn phá và ảnh hưởng của ba sự kiện thiên nga đen Luna, 3AC và FTX vượt xa các năm trước. Quay ngược lại, những dấu hiệu của cuộc khủng hoảng đã sớm được đặt nền móng: Vấn đề của FTX có thể truy nguyên đến sự sụp đổ của Luna, tài liệu nội bộ được công bố gần đây cũng xác nhận rằng khoản thâm hụt của FTX bắt nguồn từ thời điểm sớm hơn.
Sự sụp đổ nhanh chóng của Luna là một ví dụ điển hình của một trò lừa đảo Ponzi: thị trường bất thường dẫn đến việc rút tiền nhanh chóng, khiến giá trị vốn hóa thị trường của Luna giảm xuống còn 0 trong nháy mắt. Nhiều tổ chức tập trung không chuẩn bị đủ cho rủi ro thị trường, dẫn đến mức độ rủi ro quá lớn. Chẳng hạn, 3AC đã nhanh chóng biến từ một quỹ đầu tư phòng ngừa rủi ro thành một cuộc cá cược một chiều.
Tháng 6, nhiều tổ chức nắm giữ vị thế đơn phương với đòn bẩy cao, mù quáng tin rằng một số mức giá sẽ không bị phá vỡ, dẫn đến việc các tổ chức cho vay lẫn nhau, cuối cùng gây ra sự kiện 3AC. Tháng 9, sau khi Ethereum hợp nhất, thị trường xuất hiện dấu hiệu hồi phục, nhưng sự sụp đổ bất ngờ của FTX lại gây ra sự hoảng loạn.
Sự kiện FTX đã phơi bày ra vài vấn đề đáng suy ngẫm:
Các tổ chức cũng có thể phá sản. Nhiều tổ chức lớn ở Bắc Mỹ có hiểu lầm về quản lý rủi ro, dẫn đến phản ứng dây chuyền. Rủi ro tín dụng không có tài sản đảm bảo giữa các tổ chức là rất lớn.
Đội ngũ định lượng và nhà tạo lập thị trường cũng sẽ bị ảnh hưởng nặng nề trong tình huống thị trường cực đoan. Sự sụt giảm mạnh của thị trường dẫn đến việc khan hiếm thanh khoản, nhiều đội ngũ buộc phải chuyển đổi tài sản có tính thanh khoản cao thành tài sản có tính thanh khoản thấp.
Đội ngũ quản lý tài sản cũng đối mặt với cú sốc. Họ tích lũy một lượng lớn tài sản cho vay và sản phẩm phái sinh, dễ gây ra phản ứng dây chuyền khi các tổ chức bị sập.
Những vấn đề này trực tiếp chỉ ra rủi ro hoạt động của các tổ chức tập trung. Sự kiện FTX đánh dấu sự kết thúc của các sàn giao dịch tập trung. Toàn cầu đang hoảng sợ cực độ về tính không minh bạch của các sàn giao dịch tập trung và những phản ứng dây chuyền mà nó có thể gây ra. Dữ liệu trên chuỗi cũng cho thấy trong tháng qua, nhiều người dùng đã chuyển tài sản.
Trước khi hoàng hôn buông xuống, chìa khóa riêng đã thất bại trong cuộc chơi với bản chất con người. Trong 10 năm qua, các sàn giao dịch tập trung thiếu một cơ chế lưu ký hợp lý của bên thứ ba để quản lý tài sản của người dùng, không thể hiệu quả chống lại điểm yếu của con người trong quản lý, dẫn đến việc các sàn giao dịch có cơ hội chạm vào tài sản của người dùng.
Trong tương lai, ngành công nghiệp cần học hỏi từ tài chính truyền thống, tìm kiếm cách thức phù hợp để các sàn giao dịch tập trung không còn phải đảm nhận ba vai trò là giao dịch, môi giới và lưu ký cùng một lúc. Đồng thời cần có các phương tiện kỹ thuật để đảm bảo rằng việc lưu ký của bên thứ ba và hành vi giao dịch độc lập với nhau, và nếu cần thiết, phải đưa ra sự quản lý.
Các tổ chức trung ương khác cũng cần phải thay đổi để phù hợp với những biến đổi lớn của ngành.
Tổ chức tập trung: từ "lớn mà không đổ" đến con đường tái xây dựng
Sự kiện thiên nga đen không chỉ ảnh hưởng đến sàn giao dịch tập trung mà còn lan ra các tổ chức tập trung liên quan. Một trong những lý do quan trọng khiến họ phải chịu khủng hoảng là đã bỏ qua rủi ro từ bên đối tác (, đặc biệt là rủi ro từ sàn giao dịch tập trung ). "Quá lớn để sập" từng là ấn tượng của mọi người về FTX.
Thế giới tài chính truyền thống có cơ chế "người cho vay cuối cùng". Khi các tổ chức tài chính lớn gặp khủng hoảng, thường sẽ có các tổ chức bên thứ ba hoặc thậm chí là chính phủ đứng ra bảo lãnh để tiến hành tái cấu trúc, giảm thiểu ảnh hưởng rủi ro. Nhưng thế giới mã hóa vẫn chưa có cơ chế này. Do tính minh bạch của nền tảng, thị trường có thể phân tích dữ liệu trên chuỗi bằng các phương tiện kỹ thuật, dẫn đến sự lây lan của khủng hoảng với tốc độ rất nhanh.
Đây là một con dao hai lưỡi. Lợi ích là tăng tốc sự sụp đổ của những bong bóng xấu; bất lợi là hầu như không để lại cơ hội cho những nhà đầu tư thiếu nhạy bén.
Trong môi trường thị trường như vậy, vai trò của sàn giao dịch tập trung có thể dần dần suy giảm thành cầu nối giữa thế giới fiat và thế giới mã hóa, giải quyết các vấn đề như KYC và nạp tiền thông qua các phương thức truyền thống.
So với trước, phương thức hoạt động công khai và minh bạch hơn trên chuỗi có triển vọng hơn. Với sự phát triển của hiệu suất blockchain và công nghệ quản lý khóa riêng nền tảng, tài chính phi tập trung trên chuỗi ( sẽ dần dần phát triển, bao gồm cả sàn giao dịch phái sinh phi tập trung ).
Đối với các tổ chức tập trung, nền tảng tái xây dựng vẫn là nắm giữ quyền sở hữu tài sản. Sử dụng giải pháp công nghệ ví dựa trên MPC để tương tác với sàn giao dịch là một lựa chọn tốt. Các tổ chức có thể nắm giữ quyền sở hữu tài sản của mình, thông qua sự giám sát của bên thứ ba và ký kết với sàn giao dịch để thực hiện việc chuyển giao và giao dịch tài sản an toàn, hạn chế giao dịch trong khoảng thời gian ngắn, nhằm giảm thiểu rủi ro đối tác và phản ứng dây chuyền do bên thứ ba gây ra.
Tài chính phi tập trung: Tìm kiếm cơ hội trong khủng hoảng
Với việc lượng lớn vốn chảy ra khỏi thế giới mã hóa và môi trường vĩ mô tăng lãi suất, tài chính phi tập trung (DeFi) đang đối mặt với cú sốc lớn. Hiện tại, lợi suất tổng thể của DeFi thấp hơn trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, và việc đầu tư vào DeFi còn phải chú ý đến rủi ro an toàn của hợp đồng thông minh. Xét tổng thể rủi ro và lợi nhuận, DeFi hiện tại không lạc quan trong mắt các nhà đầu tư trưởng thành.
Tuy nhiên, thị trường vẫn đang ấp ủ những đổi mới. Các sàn giao dịch phi tập trung xung quanh các sản phẩm tài chính phái sinh đang dần xuất hiện, và sự đổi mới trong các chiến lược thu nhập cố định cũng đang nhanh chóng được cải tiến. Khi các vấn đề về hiệu suất của chuỗi công khai dần được giải quyết, cách thức tương tác và hình thức thực hiện của DeFi sẽ có khả năng đổi mới hơn nữa.
Nhưng thị trường hiện tại vẫn đang ở giai đoạn nhạy cảm. Sự kiện thiên nga đen đã khiến các nhà tạo lập thị trường mã hóa chịu thiệt hại, tính thanh khoản của thị trường rất thiếu hụt, việc thao túng giá cả cực đoan thường xuyên xảy ra. Các tài sản có tính thanh khoản tốt trong giai đoạn đầu bây giờ dễ bị thao túng. Do có nhiều tổ hợp giữa các giao thức DeFi, việc thao túng giá có thể gây ảnh hưởng bất ngờ đến nhiều thực thể.
Trong bối cảnh này, các hoạt động đầu tư có thể trở nên bảo thủ hơn. Một số đội ngũ có xu hướng tìm kiếm các phương thức đầu tư ổn định, chẳng hạn như nhận được tăng trưởng tài sản thông qua Staking. Đồng thời, cũng đã phát triển hệ thống giám sát thời gian thực các tình huống bất thường trên chuỗi, nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động tổng thể.
Mong chờ sự đảo chiều của thị trường: nội ngoại nhân không thể thiếu một trong hai
Đợt biến động thị trường trước đó chủ yếu xuất phát từ sự tham gia của các nhà đầu tư truyền thống vào năm 2017. Do họ mang theo quy mô tài sản lớn, cùng với môi trường vĩ mô lỏng lẻo, đã thúc đẩy một đợt tăng giá. Hiện tại, có lẽ phải chờ đến khi lãi suất giảm đến mức nhất định, tiền nóng trở lại thị trường tiền điện tử, thì thị trường gấu mới có thể đảo chiều.
Ngoài ra, ước tính cho thấy toàn bộ ngành mã hóa ( bao gồm máy khai thác và người hành nghề ) có tổng chi phí hàng ngày từ vài chục triệu đến một trăm triệu đô la. Hiện tại, dòng tiền trên chuỗi cho thấy, dòng vốn hàng ngày không đủ so với chi phí ước tính, do đó thị trường vẫn ở giai đoạn cạnh tranh với khối lượng hiện có.
Sự thắt chặt thanh khoản cộng với cuộc chơi giữa các bên trong ngành, môi trường bên trong và bên ngoài không tốt là nguyên nhân bên ngoài khiến thị trường không thể đảo chiều. Trong khi đó, nguyên nhân bên trong của ngành mã hóa đến từ điểm tăng trưởng do sự bùng nổ của các ứng dụng killer.
Kể từ khi nhiều câu chuyện trong đợt bull run trước đó dần lắng xuống, ngành công nghiệp vẫn chưa thấy điểm tăng trưởng mới rõ ràng. Sự ra mắt của các mạng lớp hai như ZK đã nâng cao hiệu suất của blockchain công khai, nhưng vẫn chưa xuất hiện ứng dụng giết chết rõ ràng. Chúng ta vẫn chưa rõ hình thức ứng dụng nào có thể thu hút dòng tài sản lớn từ người dùng bình thường vào thế giới mã hóa.
Do đó, có hai điều kiện tiên quyết để kết thúc thị trường gấu: một là việc dỡ bỏ lãi suất của môi trường vĩ mô bên ngoài, hai là tìm ra điểm tăng trưởng bùng nổ của ứng dụng sát thủ mới tiếp theo.
Nhưng sự đảo ngược xu hướng thị trường cũng cần phải phù hợp với chu kỳ vốn có của ngành mã hóa. Cân nhắc sự kiện hợp nhất Ethereum vào tháng 9 năm nay, cũng như vòng giảm một nửa tiếp theo của Bitcoin sẽ đến vào năm 2024, thời gian còn lại cho những đột phá ứng dụng và bùng nổ câu chuyện trong ngành đã không còn nhiều.
Nếu môi trường vĩ mô bên ngoài và nhịp độ đổi mới nội bộ không theo kịp, thì nhận thức hiện có trong ngành về chu kỳ bốn năm cũng có thể bị phá vỡ, việc liệu thị trường gấu có trở nên kéo dài hơn qua các chu kỳ hay không vẫn còn phải quan sát.
Khi các nguyên nhân bên trong và bên ngoài thị trường đảo chiều đều không thể thiếu, chúng ta nên từ từ tích lũy kiên nhẫn, điều chỉnh chiến lược đầu tư và kỳ vọng một cách hợp lý để ứng phó với nhiều sự không chắc chắn hơn.
Là những người tham gia vào ngành mã hóa, chúng ta nên trở thành những người xây dựng thực thà, thay vì là những người khán giả bỏ lỡ cơ hội.
Chọn lọc phần hỏi đáp
Q: Hướng đổi mới chính trong thị trường tiền điện tử trong tương lai là gì?
A: Chủ yếu có hai hướng lớn:
Hiệu suất ( TPS ) vấn đề. Hiện tại trong mạng lớp hai, giải pháp ZK có khả năng cao nhất, nhưng vẫn cần ít nhất hai năm nữa để hoàn thiện và sử dụng.
Vấn đề cân bằng giữa sự an toàn của khóa riêng và ứng dụng. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến trải nghiệm người dùng và ngưỡng gia nhập. Ví không khóa dựa trên MPC có thể là một giải pháp cân bằng tốt hơn.
Hai hướng này là những vấn đề cốt lõi mà toàn ngành phải giải quyết.
Q: Bạn đánh giá thế nào về tình hình thị trường hiện tại, xu hướng tương lai sẽ ra sao?
A: Hiện tại là trạng thái thị trường gấu với sự cạnh tranh trong tồn kho. So với lịch sử, mức giảm của tài sản đều khoảng 80%, hiện tại có thể đang trong khoảng đáy, nhưng thời gian và trạng thái cụ thể còn cần quan sát.
Có thể là điểm chuyển biến:
Kết thúc chu kỳ tăng lãi suất. Theo kinh nghiệm lịch sử, ít nhất phải đến giữa năm 2023.
Xuất hiện các điểm tăng trưởng và điểm bùng nổ mới trong ngành.
Từ góc độ của thợ đào, đã xuất hiện tín hiệu chu kỳ đáy điển hình - chi phí khai thác đã khó để bù đắp cho chi phí biên. Nhưng do tình huống đặc biệt, sức mạnh tính toán có thể chỉ giảm nhẹ.
Hiện tại đang ở vùng đáy, đối với các nhà đầu tư cá nhân mà nói là thời điểm tốt để tích lũy từng phần. Ngắn hạn có thể là 1-2 năm, dài hạn có thể là 3-5 năm.
Q: Hướng phát triển trong tương lai của sàn giao dịch tập trung (CEX) là gì?
A: CEX có thể sẽ đối mặt với những thay đổi sau đây:
Quy định ngày càng nghiêm ngặt, có thể bị yêu cầu tách rời đa chức năng.
Cạnh tranh của sàn giao dịch phi tập trung (, đặc biệt là các sản phẩm phái sinh ) sẽ trở nên gay gắt.
Vai trò cốt lõi của CEX có thể chuyển đổi thành:
Cung cấp giải pháp để các nhà đầu tư tài chính truyền thống hiểu và nhận thức về tài sản mã hóa.
Là kênh nhập và xuất tiền giữa tiền pháp định và mã hóa
Các chức năng giao dịch cốt lõi hiện tại của nó (, đặc biệt là giao dịch phái sinh ), có thể dần được thay thế bởi các sàn giao dịch phi tập trung hoặc đồng tồn tại với chúng.
Q: Các tổ chức chuẩn bị như thế nào để gia nhập thị trường DeFi?
A: DeFi chủ yếu có 4 hướng lớn:
Stablecoin - Gần đây có thể xuất hiện một số đổi mới, chẳng hạn như stablecoin của AAVE và Curve.
Cho vay - Sau khi trải qua những biến động cực đoan, cho vay trên chuỗi thể hiện tương đối tốt, nhưng cũng phơi bày một số vấn đề, trong tương lai sẽ có những phiên bản mới.
DEX - Tương đối trưởng thành, với việc triển khai công nghệ ZK, mô hình sổ lệnh có thể sẽ được hoàn thiện hơn.
Sản phẩm phái sinh và quản lý rủi ro - Tương đối sớm, nhưng sau sự kiện FTX, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai và quyền chọn trên chuỗi đã tăng mạnh, có thể trở thành điểm tăng trưởng mới.
Đối với các tổ chức:
Đầu tiên phải xây dựng nhận thức
Xây dựng quy trình làm việc nội bộ cho DeFi
Có thể sử dụng các công cụ phân quyền tương tác DeFi như Cobo Argus
Đối với nhà đầu tư cá nhân:
Hiện tại DeFi khó có được lợi suất cao ổn định
Có thể chú ý đến staking đồng tiền đơn lẻ, rủi ro tương đối thấp
Có thể thử nghiệm với vốn nhỏ, quan sát các điểm tăng trưởng và hướng mới.
Phân tích câu chuyện của thị trường gấu trước, chuẩn bị cho vòng tiếp theo
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
thị trường tiền điện tử đáy: sự quản lý nghiêm ngặt và đổi mới đồng hành
Thị trường tiền điện tử của buổi hoàng hôn và phục hưng
Năm 2022 là một năm đầy thách thức đối với ngành mã hóa. Từ sự sụp đổ của Luna đến sự phá sản của 3AC, rồi đến sự sụp đổ của FTX, một loạt sự kiện tiêu cực đã đè nặng lên toàn ngành.
Đối mặt với những thách thức này, việc cứng nhắc kiên trì không phải là hành động khôn ngoan. Chúng ta nên rút ra bài học từ những sự kiện này và đưa ra dự đoán hợp lý về tương lai của ngành.
Gần đây, một số chuyên gia kỳ cựu trong ngành đã có những cuộc thảo luận sâu sắc về các chủ đề nóng như sự kiện FTX, bao gồm phân tích mối liên hệ giữa nhiều sự kiện thiên nga đen, sự thay đổi trong quá trình ra quyết định của các tổ chức tập trung, xu hướng thị trường trong tương lai, mang đến cho chúng ta những cái nhìn quý giá.
Ba sự kiện thiên nga đen, tác động đến cấu trúc sàn giao dịch
Năm 2022, thị trường tiền điện tử đối mặt với một bước ngoặt lớn. Sức tàn phá và ảnh hưởng của ba sự kiện thiên nga đen Luna, 3AC và FTX vượt xa các năm trước. Quay ngược lại, những dấu hiệu của cuộc khủng hoảng đã sớm được đặt nền móng: Vấn đề của FTX có thể truy nguyên đến sự sụp đổ của Luna, tài liệu nội bộ được công bố gần đây cũng xác nhận rằng khoản thâm hụt của FTX bắt nguồn từ thời điểm sớm hơn.
Sự sụp đổ nhanh chóng của Luna là một ví dụ điển hình của một trò lừa đảo Ponzi: thị trường bất thường dẫn đến việc rút tiền nhanh chóng, khiến giá trị vốn hóa thị trường của Luna giảm xuống còn 0 trong nháy mắt. Nhiều tổ chức tập trung không chuẩn bị đủ cho rủi ro thị trường, dẫn đến mức độ rủi ro quá lớn. Chẳng hạn, 3AC đã nhanh chóng biến từ một quỹ đầu tư phòng ngừa rủi ro thành một cuộc cá cược một chiều.
Tháng 6, nhiều tổ chức nắm giữ vị thế đơn phương với đòn bẩy cao, mù quáng tin rằng một số mức giá sẽ không bị phá vỡ, dẫn đến việc các tổ chức cho vay lẫn nhau, cuối cùng gây ra sự kiện 3AC. Tháng 9, sau khi Ethereum hợp nhất, thị trường xuất hiện dấu hiệu hồi phục, nhưng sự sụp đổ bất ngờ của FTX lại gây ra sự hoảng loạn.
Sự kiện FTX đã phơi bày ra vài vấn đề đáng suy ngẫm:
Các tổ chức cũng có thể phá sản. Nhiều tổ chức lớn ở Bắc Mỹ có hiểu lầm về quản lý rủi ro, dẫn đến phản ứng dây chuyền. Rủi ro tín dụng không có tài sản đảm bảo giữa các tổ chức là rất lớn.
Đội ngũ định lượng và nhà tạo lập thị trường cũng sẽ bị ảnh hưởng nặng nề trong tình huống thị trường cực đoan. Sự sụt giảm mạnh của thị trường dẫn đến việc khan hiếm thanh khoản, nhiều đội ngũ buộc phải chuyển đổi tài sản có tính thanh khoản cao thành tài sản có tính thanh khoản thấp.
Đội ngũ quản lý tài sản cũng đối mặt với cú sốc. Họ tích lũy một lượng lớn tài sản cho vay và sản phẩm phái sinh, dễ gây ra phản ứng dây chuyền khi các tổ chức bị sập.
Những vấn đề này trực tiếp chỉ ra rủi ro hoạt động của các tổ chức tập trung. Sự kiện FTX đánh dấu sự kết thúc của các sàn giao dịch tập trung. Toàn cầu đang hoảng sợ cực độ về tính không minh bạch của các sàn giao dịch tập trung và những phản ứng dây chuyền mà nó có thể gây ra. Dữ liệu trên chuỗi cũng cho thấy trong tháng qua, nhiều người dùng đã chuyển tài sản.
Trước khi hoàng hôn buông xuống, chìa khóa riêng đã thất bại trong cuộc chơi với bản chất con người. Trong 10 năm qua, các sàn giao dịch tập trung thiếu một cơ chế lưu ký hợp lý của bên thứ ba để quản lý tài sản của người dùng, không thể hiệu quả chống lại điểm yếu của con người trong quản lý, dẫn đến việc các sàn giao dịch có cơ hội chạm vào tài sản của người dùng.
Trong tương lai, ngành công nghiệp cần học hỏi từ tài chính truyền thống, tìm kiếm cách thức phù hợp để các sàn giao dịch tập trung không còn phải đảm nhận ba vai trò là giao dịch, môi giới và lưu ký cùng một lúc. Đồng thời cần có các phương tiện kỹ thuật để đảm bảo rằng việc lưu ký của bên thứ ba và hành vi giao dịch độc lập với nhau, và nếu cần thiết, phải đưa ra sự quản lý.
Các tổ chức trung ương khác cũng cần phải thay đổi để phù hợp với những biến đổi lớn của ngành.
Tổ chức tập trung: từ "lớn mà không đổ" đến con đường tái xây dựng
Sự kiện thiên nga đen không chỉ ảnh hưởng đến sàn giao dịch tập trung mà còn lan ra các tổ chức tập trung liên quan. Một trong những lý do quan trọng khiến họ phải chịu khủng hoảng là đã bỏ qua rủi ro từ bên đối tác (, đặc biệt là rủi ro từ sàn giao dịch tập trung ). "Quá lớn để sập" từng là ấn tượng của mọi người về FTX.
Thế giới tài chính truyền thống có cơ chế "người cho vay cuối cùng". Khi các tổ chức tài chính lớn gặp khủng hoảng, thường sẽ có các tổ chức bên thứ ba hoặc thậm chí là chính phủ đứng ra bảo lãnh để tiến hành tái cấu trúc, giảm thiểu ảnh hưởng rủi ro. Nhưng thế giới mã hóa vẫn chưa có cơ chế này. Do tính minh bạch của nền tảng, thị trường có thể phân tích dữ liệu trên chuỗi bằng các phương tiện kỹ thuật, dẫn đến sự lây lan của khủng hoảng với tốc độ rất nhanh.
Đây là một con dao hai lưỡi. Lợi ích là tăng tốc sự sụp đổ của những bong bóng xấu; bất lợi là hầu như không để lại cơ hội cho những nhà đầu tư thiếu nhạy bén.
Trong môi trường thị trường như vậy, vai trò của sàn giao dịch tập trung có thể dần dần suy giảm thành cầu nối giữa thế giới fiat và thế giới mã hóa, giải quyết các vấn đề như KYC và nạp tiền thông qua các phương thức truyền thống.
So với trước, phương thức hoạt động công khai và minh bạch hơn trên chuỗi có triển vọng hơn. Với sự phát triển của hiệu suất blockchain và công nghệ quản lý khóa riêng nền tảng, tài chính phi tập trung trên chuỗi ( sẽ dần dần phát triển, bao gồm cả sàn giao dịch phái sinh phi tập trung ).
Đối với các tổ chức tập trung, nền tảng tái xây dựng vẫn là nắm giữ quyền sở hữu tài sản. Sử dụng giải pháp công nghệ ví dựa trên MPC để tương tác với sàn giao dịch là một lựa chọn tốt. Các tổ chức có thể nắm giữ quyền sở hữu tài sản của mình, thông qua sự giám sát của bên thứ ba và ký kết với sàn giao dịch để thực hiện việc chuyển giao và giao dịch tài sản an toàn, hạn chế giao dịch trong khoảng thời gian ngắn, nhằm giảm thiểu rủi ro đối tác và phản ứng dây chuyền do bên thứ ba gây ra.
Tài chính phi tập trung: Tìm kiếm cơ hội trong khủng hoảng
Với việc lượng lớn vốn chảy ra khỏi thế giới mã hóa và môi trường vĩ mô tăng lãi suất, tài chính phi tập trung (DeFi) đang đối mặt với cú sốc lớn. Hiện tại, lợi suất tổng thể của DeFi thấp hơn trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, và việc đầu tư vào DeFi còn phải chú ý đến rủi ro an toàn của hợp đồng thông minh. Xét tổng thể rủi ro và lợi nhuận, DeFi hiện tại không lạc quan trong mắt các nhà đầu tư trưởng thành.
Tuy nhiên, thị trường vẫn đang ấp ủ những đổi mới. Các sàn giao dịch phi tập trung xung quanh các sản phẩm tài chính phái sinh đang dần xuất hiện, và sự đổi mới trong các chiến lược thu nhập cố định cũng đang nhanh chóng được cải tiến. Khi các vấn đề về hiệu suất của chuỗi công khai dần được giải quyết, cách thức tương tác và hình thức thực hiện của DeFi sẽ có khả năng đổi mới hơn nữa.
Nhưng thị trường hiện tại vẫn đang ở giai đoạn nhạy cảm. Sự kiện thiên nga đen đã khiến các nhà tạo lập thị trường mã hóa chịu thiệt hại, tính thanh khoản của thị trường rất thiếu hụt, việc thao túng giá cả cực đoan thường xuyên xảy ra. Các tài sản có tính thanh khoản tốt trong giai đoạn đầu bây giờ dễ bị thao túng. Do có nhiều tổ hợp giữa các giao thức DeFi, việc thao túng giá có thể gây ảnh hưởng bất ngờ đến nhiều thực thể.
Trong bối cảnh này, các hoạt động đầu tư có thể trở nên bảo thủ hơn. Một số đội ngũ có xu hướng tìm kiếm các phương thức đầu tư ổn định, chẳng hạn như nhận được tăng trưởng tài sản thông qua Staking. Đồng thời, cũng đã phát triển hệ thống giám sát thời gian thực các tình huống bất thường trên chuỗi, nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động tổng thể.
Mong chờ sự đảo chiều của thị trường: nội ngoại nhân không thể thiếu một trong hai
Đợt biến động thị trường trước đó chủ yếu xuất phát từ sự tham gia của các nhà đầu tư truyền thống vào năm 2017. Do họ mang theo quy mô tài sản lớn, cùng với môi trường vĩ mô lỏng lẻo, đã thúc đẩy một đợt tăng giá. Hiện tại, có lẽ phải chờ đến khi lãi suất giảm đến mức nhất định, tiền nóng trở lại thị trường tiền điện tử, thì thị trường gấu mới có thể đảo chiều.
Ngoài ra, ước tính cho thấy toàn bộ ngành mã hóa ( bao gồm máy khai thác và người hành nghề ) có tổng chi phí hàng ngày từ vài chục triệu đến một trăm triệu đô la. Hiện tại, dòng tiền trên chuỗi cho thấy, dòng vốn hàng ngày không đủ so với chi phí ước tính, do đó thị trường vẫn ở giai đoạn cạnh tranh với khối lượng hiện có.
Sự thắt chặt thanh khoản cộng với cuộc chơi giữa các bên trong ngành, môi trường bên trong và bên ngoài không tốt là nguyên nhân bên ngoài khiến thị trường không thể đảo chiều. Trong khi đó, nguyên nhân bên trong của ngành mã hóa đến từ điểm tăng trưởng do sự bùng nổ của các ứng dụng killer.
Kể từ khi nhiều câu chuyện trong đợt bull run trước đó dần lắng xuống, ngành công nghiệp vẫn chưa thấy điểm tăng trưởng mới rõ ràng. Sự ra mắt của các mạng lớp hai như ZK đã nâng cao hiệu suất của blockchain công khai, nhưng vẫn chưa xuất hiện ứng dụng giết chết rõ ràng. Chúng ta vẫn chưa rõ hình thức ứng dụng nào có thể thu hút dòng tài sản lớn từ người dùng bình thường vào thế giới mã hóa.
Do đó, có hai điều kiện tiên quyết để kết thúc thị trường gấu: một là việc dỡ bỏ lãi suất của môi trường vĩ mô bên ngoài, hai là tìm ra điểm tăng trưởng bùng nổ của ứng dụng sát thủ mới tiếp theo.
Nhưng sự đảo ngược xu hướng thị trường cũng cần phải phù hợp với chu kỳ vốn có của ngành mã hóa. Cân nhắc sự kiện hợp nhất Ethereum vào tháng 9 năm nay, cũng như vòng giảm một nửa tiếp theo của Bitcoin sẽ đến vào năm 2024, thời gian còn lại cho những đột phá ứng dụng và bùng nổ câu chuyện trong ngành đã không còn nhiều.
Nếu môi trường vĩ mô bên ngoài và nhịp độ đổi mới nội bộ không theo kịp, thì nhận thức hiện có trong ngành về chu kỳ bốn năm cũng có thể bị phá vỡ, việc liệu thị trường gấu có trở nên kéo dài hơn qua các chu kỳ hay không vẫn còn phải quan sát.
Khi các nguyên nhân bên trong và bên ngoài thị trường đảo chiều đều không thể thiếu, chúng ta nên từ từ tích lũy kiên nhẫn, điều chỉnh chiến lược đầu tư và kỳ vọng một cách hợp lý để ứng phó với nhiều sự không chắc chắn hơn.
Là những người tham gia vào ngành mã hóa, chúng ta nên trở thành những người xây dựng thực thà, thay vì là những người khán giả bỏ lỡ cơ hội.
Chọn lọc phần hỏi đáp
Q: Hướng đổi mới chính trong thị trường tiền điện tử trong tương lai là gì?
A: Chủ yếu có hai hướng lớn:
Hiệu suất ( TPS ) vấn đề. Hiện tại trong mạng lớp hai, giải pháp ZK có khả năng cao nhất, nhưng vẫn cần ít nhất hai năm nữa để hoàn thiện và sử dụng.
Vấn đề cân bằng giữa sự an toàn của khóa riêng và ứng dụng. Điều này ảnh hưởng trực tiếp đến trải nghiệm người dùng và ngưỡng gia nhập. Ví không khóa dựa trên MPC có thể là một giải pháp cân bằng tốt hơn.
Hai hướng này là những vấn đề cốt lõi mà toàn ngành phải giải quyết.
Q: Bạn đánh giá thế nào về tình hình thị trường hiện tại, xu hướng tương lai sẽ ra sao?
A: Hiện tại là trạng thái thị trường gấu với sự cạnh tranh trong tồn kho. So với lịch sử, mức giảm của tài sản đều khoảng 80%, hiện tại có thể đang trong khoảng đáy, nhưng thời gian và trạng thái cụ thể còn cần quan sát.
Có thể là điểm chuyển biến:
Từ góc độ của thợ đào, đã xuất hiện tín hiệu chu kỳ đáy điển hình - chi phí khai thác đã khó để bù đắp cho chi phí biên. Nhưng do tình huống đặc biệt, sức mạnh tính toán có thể chỉ giảm nhẹ.
Hiện tại đang ở vùng đáy, đối với các nhà đầu tư cá nhân mà nói là thời điểm tốt để tích lũy từng phần. Ngắn hạn có thể là 1-2 năm, dài hạn có thể là 3-5 năm.
Q: Hướng phát triển trong tương lai của sàn giao dịch tập trung (CEX) là gì?
A: CEX có thể sẽ đối mặt với những thay đổi sau đây:
Quy định ngày càng nghiêm ngặt, có thể bị yêu cầu tách rời đa chức năng.
Cạnh tranh của sàn giao dịch phi tập trung (, đặc biệt là các sản phẩm phái sinh ) sẽ trở nên gay gắt.
Vai trò cốt lõi của CEX có thể chuyển đổi thành:
Các chức năng giao dịch cốt lõi hiện tại của nó (, đặc biệt là giao dịch phái sinh ), có thể dần được thay thế bởi các sàn giao dịch phi tập trung hoặc đồng tồn tại với chúng.
Q: Các tổ chức chuẩn bị như thế nào để gia nhập thị trường DeFi?
A: DeFi chủ yếu có 4 hướng lớn:
Stablecoin - Gần đây có thể xuất hiện một số đổi mới, chẳng hạn như stablecoin của AAVE và Curve.
Cho vay - Sau khi trải qua những biến động cực đoan, cho vay trên chuỗi thể hiện tương đối tốt, nhưng cũng phơi bày một số vấn đề, trong tương lai sẽ có những phiên bản mới.
DEX - Tương đối trưởng thành, với việc triển khai công nghệ ZK, mô hình sổ lệnh có thể sẽ được hoàn thiện hơn.
Sản phẩm phái sinh và quản lý rủi ro - Tương đối sớm, nhưng sau sự kiện FTX, khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai và quyền chọn trên chuỗi đã tăng mạnh, có thể trở thành điểm tăng trưởng mới.
Đối với các tổ chức:
Đối với nhà đầu tư cá nhân: