Phân tích so sánh mô hình kinh doanh thế chấp của Ethereum và Solana

Tình trạng sinh thái thế chấp Ethereum

Hệ sinh thái thế chấp Ethereum hiện có ba loại giao thức chính:

1. Giao thức staking thanh khoản ( như Lido ):

   • Nhận lợi nhuận từ PoS và lợi nhuận từ sắp xếp giao dịch
   • Lợi suất bị ảnh hưởng bởi tỷ lệ thế chấp ETH và mức độ hoạt động của mạng.
   • Trần thị trường dần dần hiện ra

2. Giao thức Restaking ( như Eigenlayer ):

   • Nhận lợi nhuận cho thuê tài sản thế chấp
   • Chủ yếu hướng tới các hệ thống bên ngoài như oracle, cầu.
   • Quy mô thị trường và nhu cầu vẫn chưa rõ ràng

3. Giao thức Liquid restaking ( như Etherfi ):

   • Về lý thuyết có thể nhận được cả ba loại lợi nhuận
   • Hơn giống "LST tổng hợp lợi nhuận restaking"
   • Lợi ích từ phạm vi kinh doanh hạn chế của Lido và Eigenlayer

Hiện tại, tỷ suất lợi nhuận từ việc thế chấp ETH liên tục giảm, lợi nhuận từ việc sắp xếp giao dịch cũng giảm. Hiệu suất của các mã thông báo trong các giao thức không tốt, bị ảnh hưởng bởi sự suy thoái của ETH, sự cạnh tranh gia tăng trên thị trường và các yếu tố khác.

Sự khác biệt trong hệ sinh thái thế chấp Solana

Giao thức restaking của Solana ( khác biệt rõ rệt so với Solayer ) và Eigenlayer:

• Cơ chế swQoS dựa trên Solana
• Cung cấp dịch vụ "cho thuê khả năng giao dịch"
• Chủ yếu hướng tới các giao thức trên chuỗi như DEX
• Có thể phát hành LST trực tiếp, giống như "Lido hỗ trợ restaking gốc"

Các giao thức liên quan đến thế chấp Solana có những lợi thế sau so với Ethereum:

1. Tỷ suất sinh lợi cơ sở PoS cao hơn và khoảng cách ngày càng mở rộng
2. Lợi nhuận từ việc sắp xếp giao dịch gần đây đã vượt qua Ethereum
3. Nhu cầu cho thuê tài sản thế chấp đa dạng hơn
4. Giao thức có thể tự do mở rộng phạm vi kinh doanh
5. Xu hướng trên khó có thể đảo ngược trong thời gian ngắn.

Kết luận

Mặc dù việc restaking của Solana vẫn chưa tìm thấy PMF rõ ràng, nhưng từ nhiều khía cạnh, staking và restaking của Solana có tiềm năng hơn so với hướng kinh doanh của Ethereum. Trong tương lai, lợi thế của hệ sinh thái thế chấp Solana so với Ethereum có thể sẽ tiếp tục mở rộng.