USDe và Aave hợp tác ra mắt hoạt động thế chấp có lợi suất cao, ẩn chứa những rủi ro nào?
Gần đây, một hoạt động thế chấp với lợi suất cao nổi bật trên thị trường tiền điện tử đã gây ra nhiều cuộc thảo luận. Hoạt động này được hợp tác giữa stablecoin tổng hợp USDe và nền tảng cho vay phi tập trung Aave, hứa hẹn mang lại cho người dùng gần 50% lợi suất hàng năm. Bề ngoài, điều này có vẻ chỉ là một chiến lược khuyến khích thông thường, nhưng khi phân tích sâu có thể tiết lộ một số vấn đề tiềm ẩn đáng chú ý.
USDe và sUSDe: Stablecoin tổng hợp dựa trên tài sản tiền điện tử
USDe là một loại stablecoin tổng hợp mới, nhằm mục đích thoát khỏi sự phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng truyền thống. Cơ chế neo giá của nó chủ yếu dựa vào ETH và các tài sản thế chấp phái sinh của nó. USDe áp dụng cấu trúc "delta trung tính", thông qua việc nắm giữ các tài sản như ETH và mở các vị thế bán tương đương trên các nền tảng phái sinh để đạt được sự ổn định giá.
sUSDe là token mà người dùng nhận được sau khi thế chấp USDe, có đặc tính tự động tích lũy lợi nhuận. Lợi nhuận của nó chủ yếu đến từ tỷ suất lợi nhuận phí vốn của hợp đồng vĩnh viễn ETH và lợi nhuận phát sinh từ tài sản thế chấp cơ bản.
Phân tích nguồn lợi suất hàng năm lên đến 50%
Chức năng "Liquid Leverage" mới ra mắt yêu cầu người dùng gửi sUSDe và USDe vào giao thức Aave theo tỷ lệ 1:1. Người dùng có thể nhận được ba lợi ích:
Khoảng 12% phần thưởng khuyến khích USDe
lợi nhuận từ giao thức đại diện bởi sUSDe
Lãi suất gửi cơ bản của Aave
Trong ví dụ do chính thức đưa ra, giả sử vốn gốc là 10.000 USD, đòn bẩy 5 lần, có thể đạt được gần 5.000 USD lợi nhuận ròng hàng năm, tương đương khoảng 50% tỷ lệ hoàn vốn.
Phân tích rủi ro tiềm ẩn
Mặc dù giá USDe hiện tại tương đối ổn định, nhưng mô hình phòng ngừa rủi ro của nó vẫn có những điểm yếu tiềm ẩn:
Tỷ lệ phí vốn chuyển sang âm có thể dẫn đến việc lợi nhuận của hợp đồng giảm sút甚至倒挂
Sau khi khuyến khích kết thúc, 12% lợi nhuận bổ sung sẽ biến mất ngay lập tức.
Sự tăng giá của ETH có thể gây ra áp lực rút tiền hệ thống.
Dữ liệu cho thấy, lượng khóa của USDe và sUSDe là (TVL) đã giảm đồng bộ trong thời gian giá ETH tăng, và tỷ suất lợi nhuận (APY) không có sự gia tăng tương ứng. Hiện tượng "rút nước trong lúc tăng" này có thể phản ánh lo ngại của thị trường về tính bền vững của lợi nhuận.
Tóm tắt
Lợi suất cao hiện tại phần lớn phụ thuộc vào các động lực bên ngoài, không phải là trạng thái bình thường của giao thức. Khi giá ETH dao động ở mức cao, động lực ngừng lại, và các yếu tố rủi ro như tỷ lệ phí vốn chuyển sang âm tập trung vào nhau, mô hình USDe có thể phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng. Việc trò chơi động lực này có thể mang lại cho giao thức đủ thời gian điều chỉnh hay không, có thể sẽ là bài kiểm tra then chốt cho việc USDe có thực sự trở thành "khoản ổn định thứ ba" hay không.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Phân tích rủi ro tiềm ẩn đằng sau hoạt động thế chấp USDe và Aave với lợi suất cao
USDe và Aave hợp tác ra mắt hoạt động thế chấp có lợi suất cao, ẩn chứa những rủi ro nào?
Gần đây, một hoạt động thế chấp với lợi suất cao nổi bật trên thị trường tiền điện tử đã gây ra nhiều cuộc thảo luận. Hoạt động này được hợp tác giữa stablecoin tổng hợp USDe và nền tảng cho vay phi tập trung Aave, hứa hẹn mang lại cho người dùng gần 50% lợi suất hàng năm. Bề ngoài, điều này có vẻ chỉ là một chiến lược khuyến khích thông thường, nhưng khi phân tích sâu có thể tiết lộ một số vấn đề tiềm ẩn đáng chú ý.
USDe và sUSDe: Stablecoin tổng hợp dựa trên tài sản tiền điện tử
USDe là một loại stablecoin tổng hợp mới, nhằm mục đích thoát khỏi sự phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng truyền thống. Cơ chế neo giá của nó chủ yếu dựa vào ETH và các tài sản thế chấp phái sinh của nó. USDe áp dụng cấu trúc "delta trung tính", thông qua việc nắm giữ các tài sản như ETH và mở các vị thế bán tương đương trên các nền tảng phái sinh để đạt được sự ổn định giá.
sUSDe là token mà người dùng nhận được sau khi thế chấp USDe, có đặc tính tự động tích lũy lợi nhuận. Lợi nhuận của nó chủ yếu đến từ tỷ suất lợi nhuận phí vốn của hợp đồng vĩnh viễn ETH và lợi nhuận phát sinh từ tài sản thế chấp cơ bản.
Phân tích nguồn lợi suất hàng năm lên đến 50%
Chức năng "Liquid Leverage" mới ra mắt yêu cầu người dùng gửi sUSDe và USDe vào giao thức Aave theo tỷ lệ 1:1. Người dùng có thể nhận được ba lợi ích:
Trong ví dụ do chính thức đưa ra, giả sử vốn gốc là 10.000 USD, đòn bẩy 5 lần, có thể đạt được gần 5.000 USD lợi nhuận ròng hàng năm, tương đương khoảng 50% tỷ lệ hoàn vốn.
Phân tích rủi ro tiềm ẩn
Mặc dù giá USDe hiện tại tương đối ổn định, nhưng mô hình phòng ngừa rủi ro của nó vẫn có những điểm yếu tiềm ẩn:
Dữ liệu cho thấy, lượng khóa của USDe và sUSDe là (TVL) đã giảm đồng bộ trong thời gian giá ETH tăng, và tỷ suất lợi nhuận (APY) không có sự gia tăng tương ứng. Hiện tượng "rút nước trong lúc tăng" này có thể phản ánh lo ngại của thị trường về tính bền vững của lợi nhuận.
Tóm tắt
Lợi suất cao hiện tại phần lớn phụ thuộc vào các động lực bên ngoài, không phải là trạng thái bình thường của giao thức. Khi giá ETH dao động ở mức cao, động lực ngừng lại, và các yếu tố rủi ro như tỷ lệ phí vốn chuyển sang âm tập trung vào nhau, mô hình USDe có thể phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng. Việc trò chơi động lực này có thể mang lại cho giao thức đủ thời gian điều chỉnh hay không, có thể sẽ là bài kiểm tra then chốt cho việc USDe có thực sự trở thành "khoản ổn định thứ ba" hay không.