Vào tháng 8 năm 2025, thị trường Bit trải qua một cơn chấn động mạnh mẽ, giá giảm xuống dưới mốc 112,000 USD, dẫn đến việc hơn 110,000 người bị thanh lý trong vòng 24 giờ, với tổng số tiền bị thanh lý lên tới 700 triệu USD. Sự kiện này đã làm lộ ra những vấn đề về thanh khoản tiềm ẩn sâu sắc trong thị trường Bit.

Dù các nhà đầu tư tổ chức và ETF liên tục bơm vào thị trường số tiền tương đương 30.000 Bit mỗi tuần, nhưng thị trường vẫn đang đối mặt với một loạt thách thức cấu trúc. Dự trữ Bit trên sàn giao dịch liên tục giảm, độ tập trung nắm giữ của thợ mỏ gia tăng, trong khi tỷ lệ Bit có thể giao dịch trên chuỗi không đủ 25%, những yếu tố này cùng nhau làm tăng sự mong manh của thị trường.

Nguyên nhân gây ra cuộc khủng hoảng này chủ yếu có ba khía cạnh:

Trước tiên, phía cung đã xuất hiện sự thu hẹp rõ rệt. Tổng số lượng Bitcoin được cố định ở mức 21 triệu đồng, nhưng việc tích trữ của chính phủ Mỹ, thợ mỏ và các nhà đầu tư lớn như ETF đã gây sức ép lên lưu lượng cung ứng trên thị trường. Được ước tính, lượng cung hiện tại chỉ có thể đáp ứng nhu cầu giao dịch trong 12 tháng. Đặc biệt cần lưu ý rằng, các thợ mỏ ngày càng có xu hướng giữ Bitcoin thay vì bán ra, vào tháng 6 năm 2025, các công ty khai thác lớn đã tăng cường dự trữ thêm 4000 Bit.

Thứ hai, bên cầu đang trong trạng thái mất cân bằng. Nhu cầu giao dịch Bitcoin giao ngay vào năm 2024 tăng vọt 400%, sự tham gia của các gã khổng lồ công nghệ như Microsoft đã thúc đẩy khối lượng giao dịch trên chuỗi vượt qua 125 triệu tỷ đô la. Tuy nhiên, sự giảm sút trong mức độ tham gia của nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn đến độ sâu của thị trường không đủ, độ sâu của sổ lệnh tại các sàn giao dịch lớn chỉ đạt 800 triệu đô la, tình hình tại các sàn giao dịch vừa và nhỏ còn nghiêm trọng hơn, điều này khiến thị trường dễ dàng xảy ra đợt giảm giá mạnh.

Cuối cùng, sự truyền dẫn rủi ro trên thị trường phái sinh đã làm trầm trọng thêm vấn đề. Tỷ lệ giá trị thị trường của stablecoin so với Bit đã giảm xuống 0.18, ghi nhận mức thấp nhất trong 18 tháng. Việc phát hành USDT bị hạn chế đã gây ra sự biến động mạnh mẽ trên thị trường phái sinh, chênh lệch hợp đồng tương lai đã mở rộng tới 15% hàng năm, càng làm gia tăng tâm lý hoảng loạn của thị trường.

Cuộc khủng hoảng này đã có nhiều ảnh hưởng đến thị trường, trong đó nổi bật nhất là sự thất bại của cơ chế giá. Vào tháng 7 năm 2025, tỷ lệ giá trị mạng và giao dịch (NVT) đã tăng vọt 88.21%, giá trị mạng và chỉ số Metcalfe (NVM) đã tăng 25%, phản ánh sự mất cân bằng nghiêm trọng giữa định giá thị trường và hoạt động giao dịch thực tế.

Đối mặt với một loạt thách thức, những người tham gia thị trường Bitcoin cần đánh giá lại các chiến lược quản lý rủi ro, các cơ quan quản lý có thể cần xem xét việc xây dựng các quy tắc thị trường hoàn thiện hơn để đảm bảo sự phát triển lâu dài và lành mạnh của thị trường. Đồng thời, điều này cũng cung cấp cho thị trường một cơ hội để suy ngẫm và cải thiện, nhằm xây dựng một hệ sinh thái tiền điện tử mạnh mẽ và bền vững hơn.