Vòng quay vốn của Ethena và bế tắc trong "sự áp dụng thực sự"
Vào tháng 8 năm 2023, một giao thức cho vay đã cung cấp lãi suất hàng năm 8% cho DAI, thu hút một nhân vật nổi tiếng đầu tư khoảng 230.000 stETH, từng chiếm hơn 15% tổng số tiền gửi của giao thức này. Điều này đã buộc các bên liên quan phải gấp rút đề xuất giảm lãi suất xuống còn 5%. Kế hoạch trợ cấp ban đầu nhằm nâng cao tỷ lệ sử dụng DAI suýt nữa đã trở thành một cơ hội lợi nhuận cao cho cá nhân.
Hai năm sau, Ethena đã nhanh chóng nâng cao tỷ lệ lợi nhuận hàng năm của sUSDe lên khoảng 12% thông qua chiến lược "coin-stock-bond" tài chính sáng tạo, trong khi đó, mức tăng giá trong một ngày của đồng token gốc đạt 20%. Chiến lược tài chính này, xuất phát từ hệ sinh thái Bitcoin, cuối cùng đã được áp dụng đầy đủ trong dự án USDe. Ethena đã thành công trong việc thiết lập cơ chế tuần hoàn giá trị hai chiều giữa thị trường chuỗi và thị trường chứng khoán.
Cạnh tranh trên thị trường stablecoin
Trong thị trường stablecoin, các dự án khác nhau có những đặc điểm riêng: một dự án đã tiên phong trong lĩnh vực stablecoin, một dự án khác thì giành được sự tin tưởng của người dùng bằng tính tuân thủ, trong khi USDe lại tập trung vào hoạt động vốn.
Chiến lược của Ethena không chỉ đơn thuần là bắt chước những gì đang thịnh hành, mà còn đang cố gắng phá vỡ những giới hạn cố hữu của hệ thống "đồng tiền kép". Truyền thống, các bên phát hành stablecoin trên chuỗi thường phải đưa ra sự lựa chọn giữa giá của token trong giao thức và thị phần của stablecoin. Ví dụ, một dự án chọn hỗ trợ token gốc của mình, trong vòng ba tháng đã tăng 83.4%, nhưng lượng phát hành stablecoin của nó chỉ đạt 300 triệu đô la. Một dự án khác đã đạt được mức tăng 75% trong token, trong khi lượng phát hành stablecoin đạt 7.6 tỷ đô la.
Ethena thông qua cơ chế phân phối lợi ích đổi mới, đã chia sẻ ENA như một "quyền chọn" lợi nhuận cho các đối tác, ưu tiên bảo vệ quyền lợi thu nhập của những người nắm giữ USDe. Theo ước tính của một tổ chức nghiên cứu, kể từ khi thành lập, Ethena đã chia sẻ khoảng 400 triệu đô la lợi nhuận với những người nắm giữ USDe thông qua hình thức sUSDe, vượt qua ngưỡng gia nhập truyền thống của các stablecoin.
Điểm đổi mới của Ethena
Ethena không chỉ vượt qua một số đối thủ trong thị trường stablecoin mà hiệu suất của đồng token chính cũng tốt hơn một số dự án lâu đời. Điều này không phải ngẫu nhiên, mà là do Ethena đã cải tiến cách thức chuyển giá trị của hệ thống hai đồng thông qua việc áp dụng chiến lược tài chính cổ phiếu.
Chiến lược quỹ của Ethena StablecoinX khác với các phương pháp truyền thống. Nhìn bề ngoài, đây là việc đầu tư và huy động vốn từ thực thể trên chuỗi ENA, chi 260 triệu đô la để mua 8% lưu thông ENA, kích thích giá ENA tăng. Nhưng thực tế, đây giống như một sự phân phối vốn nội bộ, liên quan đến việc đàm phán với các nhà đầu tư chính.
Ethena áp dụng con đường vận hành vốn, nổi bật trong cuộc cạnh tranh của hệ thống hai loại tiền, điều này có thể là sự đổi mới lớn nhất của stablecoin kể từ khi một hệ thống hai loại tiền nổi tiếng sụp đổ.
Thách thức của ứng dụng thực tế
Mặc dù Ethena đã đạt được thành công trong việc vận hành vốn, nhưng việc áp dụng thực sự của người dùng vẫn gặp phải thách thức. Sự tăng giá của ENA và sự gia tăng nắm giữ USDe/sUSDe chủ yếu xuất phát từ sự kích thích vốn, chứ không phải từ sự mở rộng của các tình huống ứng dụng thực tế.
Ethena đang tích cực tìm kiếm sự hợp tác cả trên chuỗi và ngoài chuỗi:
Trên chuỗi: Hợp tác với một giao thức để phát triển thị trường lãi suất trên chuỗi, và hỗ trợ các dự án nội bộ như một nền tảng giao dịch thay thế.
Ngoài chuỗi: Hợp tác với các cơ quan quản lý, nhắm đến các ứng dụng cấp tổ chức, và tăng cường phát hành stablecoin tuân thủ.
Tuy nhiên, so với các stablecoin phổ biến, việc áp dụng USDe trong các tình huống thực tế như thanh toán xuyên biên giới, quỹ token hóa, định giá sàn giao dịch vẫn còn hạn chế.
Thách thức trong tương lai
Một vấn đề tiềm ẩn mà Ethena phải đối mặt là sự điều chỉnh cơ chế phân bổ phí. Hiện tại, lợi nhuận của giao thức chủ yếu được phân bổ cho những người nắm giữ USDe, nhưng trong tương lai có thể cần phải chia sẻ với những người nắm giữ ENA dưới dạng sENA. Sự thay đổi này có thể làm tăng áp lực tài chính cho Ethena.
Chỉ khi USDe thực sự trở thành một đối thủ mạnh trong việc trở thành stablecoin chính thống, ENA mới có thể bước vào chu kỳ tăng trưởng bền vững. Chiến lược hiện tại mặc dù khéo léo, nhưng vẫn đang phải đối mặt với nhiều áp lực khác nhau.
Tiết lộ và Triển vọng
Hoạt động vốn của Ethena đã cung cấp một hướng đi mới cho các stablecoin và dự án stablecoin sinh lời khác. Tuy nhiên, việc kích thích vốn chỉ là khởi đầu, sự chấp nhận thực sự của người dùng mới là chìa khóa cho sự phát triển lâu dài. Về phân phối thu nhập của giao thức, nhiều dự án vẫn cần thận trọng, vì khả năng sinh lợi bền vững vẫn chưa được thiết lập hoàn toàn.
Kích thích vốn có thể được so sánh với máy tạo nhịp tim, trong khi việc áp dụng thực tế là protein huyết. Trường hợp của Ethena cho thấy tiềm năng của mô hình tài chính đổi mới, nhưng cũng làm nổi bật những thách thức trong việc chuyển từ động lực vốn sang ứng dụng thực tế.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
11 thích
Phần thưởng
11
6
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SchrodingersPaper
· 08-05 19:11
Một cái bẫy nữa để chơi cho Suckers. Lãi suất cao trong Defi mãi mãi chỉ là một cái bẫy. Lấy xong thì chạy.
Xem bản gốcTrả lời0
defi_detective
· 08-05 19:11
Được chơi cho Suckers vẫn như vậy.
Xem bản gốcTrả lời0
ImpermanentPhobia
· 08-05 19:04
Stablecoin lại đến để Phiếu giảm giá rồi, không biết lần này sẽ chạy được bao lâu.
Ethena: Chiến lược kho tài chính đổi mới dẫn dắt cuộc cạnh tranh Stablecoin nhưng việc áp dụng thực tế vẫn gặp thách thức
Vòng quay vốn của Ethena và bế tắc trong "sự áp dụng thực sự"
Vào tháng 8 năm 2023, một giao thức cho vay đã cung cấp lãi suất hàng năm 8% cho DAI, thu hút một nhân vật nổi tiếng đầu tư khoảng 230.000 stETH, từng chiếm hơn 15% tổng số tiền gửi của giao thức này. Điều này đã buộc các bên liên quan phải gấp rút đề xuất giảm lãi suất xuống còn 5%. Kế hoạch trợ cấp ban đầu nhằm nâng cao tỷ lệ sử dụng DAI suýt nữa đã trở thành một cơ hội lợi nhuận cao cho cá nhân.
Hai năm sau, Ethena đã nhanh chóng nâng cao tỷ lệ lợi nhuận hàng năm của sUSDe lên khoảng 12% thông qua chiến lược "coin-stock-bond" tài chính sáng tạo, trong khi đó, mức tăng giá trong một ngày của đồng token gốc đạt 20%. Chiến lược tài chính này, xuất phát từ hệ sinh thái Bitcoin, cuối cùng đã được áp dụng đầy đủ trong dự án USDe. Ethena đã thành công trong việc thiết lập cơ chế tuần hoàn giá trị hai chiều giữa thị trường chuỗi và thị trường chứng khoán.
Cạnh tranh trên thị trường stablecoin
Trong thị trường stablecoin, các dự án khác nhau có những đặc điểm riêng: một dự án đã tiên phong trong lĩnh vực stablecoin, một dự án khác thì giành được sự tin tưởng của người dùng bằng tính tuân thủ, trong khi USDe lại tập trung vào hoạt động vốn.
Chiến lược của Ethena không chỉ đơn thuần là bắt chước những gì đang thịnh hành, mà còn đang cố gắng phá vỡ những giới hạn cố hữu của hệ thống "đồng tiền kép". Truyền thống, các bên phát hành stablecoin trên chuỗi thường phải đưa ra sự lựa chọn giữa giá của token trong giao thức và thị phần của stablecoin. Ví dụ, một dự án chọn hỗ trợ token gốc của mình, trong vòng ba tháng đã tăng 83.4%, nhưng lượng phát hành stablecoin của nó chỉ đạt 300 triệu đô la. Một dự án khác đã đạt được mức tăng 75% trong token, trong khi lượng phát hành stablecoin đạt 7.6 tỷ đô la.
Ethena thông qua cơ chế phân phối lợi ích đổi mới, đã chia sẻ ENA như một "quyền chọn" lợi nhuận cho các đối tác, ưu tiên bảo vệ quyền lợi thu nhập của những người nắm giữ USDe. Theo ước tính của một tổ chức nghiên cứu, kể từ khi thành lập, Ethena đã chia sẻ khoảng 400 triệu đô la lợi nhuận với những người nắm giữ USDe thông qua hình thức sUSDe, vượt qua ngưỡng gia nhập truyền thống của các stablecoin.
Điểm đổi mới của Ethena
Ethena không chỉ vượt qua một số đối thủ trong thị trường stablecoin mà hiệu suất của đồng token chính cũng tốt hơn một số dự án lâu đời. Điều này không phải ngẫu nhiên, mà là do Ethena đã cải tiến cách thức chuyển giá trị của hệ thống hai đồng thông qua việc áp dụng chiến lược tài chính cổ phiếu.
Chiến lược quỹ của Ethena StablecoinX khác với các phương pháp truyền thống. Nhìn bề ngoài, đây là việc đầu tư và huy động vốn từ thực thể trên chuỗi ENA, chi 260 triệu đô la để mua 8% lưu thông ENA, kích thích giá ENA tăng. Nhưng thực tế, đây giống như một sự phân phối vốn nội bộ, liên quan đến việc đàm phán với các nhà đầu tư chính.
Ethena áp dụng con đường vận hành vốn, nổi bật trong cuộc cạnh tranh của hệ thống hai loại tiền, điều này có thể là sự đổi mới lớn nhất của stablecoin kể từ khi một hệ thống hai loại tiền nổi tiếng sụp đổ.
Thách thức của ứng dụng thực tế
Mặc dù Ethena đã đạt được thành công trong việc vận hành vốn, nhưng việc áp dụng thực sự của người dùng vẫn gặp phải thách thức. Sự tăng giá của ENA và sự gia tăng nắm giữ USDe/sUSDe chủ yếu xuất phát từ sự kích thích vốn, chứ không phải từ sự mở rộng của các tình huống ứng dụng thực tế.
Ethena đang tích cực tìm kiếm sự hợp tác cả trên chuỗi và ngoài chuỗi:
Tuy nhiên, so với các stablecoin phổ biến, việc áp dụng USDe trong các tình huống thực tế như thanh toán xuyên biên giới, quỹ token hóa, định giá sàn giao dịch vẫn còn hạn chế.
Thách thức trong tương lai
Một vấn đề tiềm ẩn mà Ethena phải đối mặt là sự điều chỉnh cơ chế phân bổ phí. Hiện tại, lợi nhuận của giao thức chủ yếu được phân bổ cho những người nắm giữ USDe, nhưng trong tương lai có thể cần phải chia sẻ với những người nắm giữ ENA dưới dạng sENA. Sự thay đổi này có thể làm tăng áp lực tài chính cho Ethena.
Chỉ khi USDe thực sự trở thành một đối thủ mạnh trong việc trở thành stablecoin chính thống, ENA mới có thể bước vào chu kỳ tăng trưởng bền vững. Chiến lược hiện tại mặc dù khéo léo, nhưng vẫn đang phải đối mặt với nhiều áp lực khác nhau.
Tiết lộ và Triển vọng
Hoạt động vốn của Ethena đã cung cấp một hướng đi mới cho các stablecoin và dự án stablecoin sinh lời khác. Tuy nhiên, việc kích thích vốn chỉ là khởi đầu, sự chấp nhận thực sự của người dùng mới là chìa khóa cho sự phát triển lâu dài. Về phân phối thu nhập của giao thức, nhiều dự án vẫn cần thận trọng, vì khả năng sinh lợi bền vững vẫn chưa được thiết lập hoàn toàn.
Kích thích vốn có thể được so sánh với máy tạo nhịp tim, trong khi việc áp dụng thực tế là protein huyết. Trường hợp của Ethena cho thấy tiềm năng của mô hình tài chính đổi mới, nhưng cũng làm nổi bật những thách thức trong việc chuyển từ động lực vốn sang ứng dụng thực tế.