Gần đây, chủ đề hot nhất trong giới tiền điện tử không gì khác ngoài dự luật "GENIUS" vừa trở thành luật. Nhiều người vui mừng cho rằng Mỹ cuối cùng đã mở ra cánh cửa tuân thủ cho tiền điện tử, đặc biệt là stablecoin. Chúng ta dường như đang ở bờ vực bùng nổ của một thị trường hàng nghìn tỷ. Những người ủng hộ tuyên bố rằng động thái này sẽ củng cố vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la, đồng thời cung cấp cho người tiêu dùng sự bảo vệ mạnh mẽ chưa từng có.
Nghe có vẻ tuyệt vời, phải không?
Tuy nhiên, với tư cách là một người từ nhỏ đã được giáo dục về triết học duy vật biện chứng, tôi tin tưởng sâu sắc rằng "trên đời này không có bữa trưa miễn phí", giá của mỗi món quà đã được đánh dấu một cách âm thầm. Liệu dự luật này có thực sự "thiên tài" như vẻ bề ngoài của nó không? Hay nói cách khác, có phải dưới những điều khoản hào nhoáng đó, ẩn chứa những rủi ro mà chúng ta vẫn chưa nhận thức được?
Hôm nay, hãy cùng chúng tôi phân tích một cách toàn diện những tác động tiêu cực có thể xảy ra từ dự luật "GENIUS" bằng ngôn ngữ dễ hiểu.
Tuy nhiên, tôi cần tuyên bố trước, với tư cách là một người tham gia tích cực trong thế giới Crypto, tôi cá nhân rất hoan nghênh sự ra đời của "Dự luật GENIUS". Dù sao đi nữa, nó đã đưa công nghệ blockchain và tiền điện tử vào cuộc sống hàng ngày của công chúng, đánh dấu một bước quan trọng hướng tới "sự chấp nhận rộng rãi", đồng thời cũng bổ sung một lớp bảo vệ cho quá trình toàn cầu hóa đang gặp khó khăn. Do đó, những điểm thiếu sót được liệt kê trong bài viết này, xét ở mức độ lớn là "lời nói cảnh báo trong thời kỳ hoàng kim", và ở mức độ nhỏ, chỉ là một bài tập tư duy của tôi. Các bạn đọc, không nên ngần ngại lắng nghe, và cười cho qua.
Cái bẫy đô la: Giấc mơ phục hồi ngành sản xuất có bị đồng stablecoin đè bẹp?
Chúng ta hãy bắt đầu từ góc độ kinh tế. Một trong những mục tiêu cốt lõi của dự luật này là biến stablecoin đô la Mỹ thành "tiền tệ cứng" của nền kinh tế số toàn cầu, nhằm duy trì vị thế thống trị của đô la Mỹ. Logic rất đơn giản: dự luật yêu cầu tất cả các nhà phát hành stablecoin tuân thủ quy định phải sử dụng tài sản có tính thanh khoản cao ( chủ yếu là trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn ) để thực hiện dự trữ đảm bảo 1:1.
Hãy tưởng tượng, khi toàn thế giới đều sử dụng stablecoin đô la Mỹ, thì sẽ cần một lượng trái phiếu kho bạc Mỹ khổng lồ làm dự trữ? Điều này sẽ tạo ra một nhu cầu lớn và liên tục đối với trái phiếu kho bạc Mỹ. Dòng tiền toàn cầu sẽ như thủy triều đổ về Mỹ để mua trái phiếu kho bạc, và tự nhiên, đồng đô la sẽ trở nên "có giá trị" hơn - tức là những gì chúng ta thường gọi là "đô la mạnh".
Điều này nghe có vẻ là một tin tốt lớn cho Mỹ, nhưng ẩn chứa bên trong là một mâu thuẫn khổng lồ, đặc biệt là đối với "sự phục hồi ngành sản xuất" mà một số chính trị gia đang hết sức quan tâm, điều này gần như là một đòn chí mạng.
Không biết mọi người có bao giờ nghĩ đến một vấn đề: Tại sao ngành sản xuất của Mỹ lại bị "rỗng hóa"? Một lý do quan trọng là sự thâm hụt thương mại kéo dài. Những gì Mỹ mua vào ( nhập khẩu ) nhiều hơn gấp bội so với những gì bán ra ( xuất khẩu ), dẫn đến một lượng lớn đô la chảy ra khắp thế giới. Vậy, các nước khác có thể mua gì bằng những đô la này? Bởi vì ngành sản xuất của Mỹ đã rỗng hóa từ lâu, ngoài một số sản phẩm công nghệ cao, không có nhiều hàng hóa "Made in America" để lựa chọn ( và hơn nữa, một số sản phẩm công nghệ cao, ngay cả khi bạn có tiền, họ cũng không bán ). Do đó, phần lớn số tiền này lại quay trở lại để mua trái phiếu chính phủ Mỹ và các sản phẩm tài chính của Phố Wall.
Điều này tạo ra một vòng luẩn quẩn: Vốn nước ngoài đổ vào Phố Wall → Tăng cao tỷ giá đồng đô la → Đồng đô la mạnh khiến "sản xuất tại Mỹ" ở nước ngoài trở nên cực kỳ đắt đỏ → Xuất khẩu trở nên khó khăn hơn, hàng hóa nhập khẩu thì càng rẻ hơn → Thâm hụt thương mại tiếp tục mở rộng → Sức cạnh tranh của ngành sản xuất trong nước bị suy yếu liên tục.
Hiện nay, "Dự luật GENIUS" đã ra đời. Nó giống như việc lắp đặt một bộ siêu tăng áp cho vòng luẩn quẩn này. Việc phổ biến toàn cầu của stablecoin có nghĩa là Hoa Kỳ đang phát hành một loại "đô la kỹ thuật số" ra toàn thế giới, điều này sẽ kích thích nhu cầu chưa từng có đối với đô la Mỹ và trái phiếu chính phủ Mỹ. Kết quả là gì? Giá trị của đô la sẽ được đẩy lên một mức cao chưa từng thấy.
Điều này thực sự là một cú đánh nặng nề đối với ngành sản xuất tại Mỹ. Đồng thời, đối với các công ty đa quốc gia của Mỹ, đặc biệt là các gã khổng lồ công nghệ và công nghiệp có tỷ lệ doanh thu từ nước ngoài cao, đây cũng là một cú sốc lớn. Khi họ kiếm được lợi nhuận bằng euro, yen và các loại tiền tệ khác ở nước ngoài, khi quy đổi về đồng đô la mạnh, con số trên báo cáo tài chính sẽ giảm đi đáng kể. Điều này không chỉ tác động trực tiếp đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp, làm giảm giá trị cổ phiếu, mà còn có thể kéo theo hiệu suất tổng thể của các chỉ số chính như S&P 500.
Khái niệm "quay trở lại sản xuất", trước sức mạnh của đồng đô la Mỹ, có lẽ chỉ trở thành một giấc mơ xa vời và không thực tế hơn. Đạo luật GENIUS, trong khi củng cố sự thống trị tài chính của đồng đô la, có thể đang hy sinh nền kinh tế thực của đất nước.
Nghịch lý của quyền lực đồng đô la: Càng muốn nắm chặt, càng thúc đẩy "phi đô la hóa"?
Lập luận kinh tế cốt lõi của dự luật "GENIUS" là củng cố vị thế lãnh đạo toàn cầu của đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, về lâu dài, hành động quá mạnh này có thể thúc đẩy xu hướng ly tâm toàn cầu đối với đồng đô la.
Trước khi stablecoin xuất hiện, đô la Mỹ đã là công cụ mà Mỹ sử dụng để thực hiện các biện pháp trừng phạt kinh tế và thể hiện sức mạnh địa chính trị. Dự luật "GENIUS" cố gắng tập trung hơn nữa vào đô la Mỹ và các ranh giới quy định của nó, là cốt lõi của hệ sinh thái tiền tệ kỹ thuật số. Tuy nhiên, "trăng tròn rồi khuyết, nước đầy rồi tràn", chính nỗi sợ hãi về việc Mỹ vũ khí hóa hệ thống tài chính đã trở thành động lực chính thúc đẩy các quốc gia trên thế giới "bắt đầu lại".
Ví dụ, mọi người đều đánh giá cao tiềm năng lớn của stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới, thậm chí tưởng tượng rằng nó có thể thay thế SWIFT. Nhưng từ "SWIFT" được người dân biết đến từ khi nào? Chính là trong một cuộc chiến, sự kiện SWIFT "đuổi" một quốc gia đã khiến nhiều người bắt đầu cảm thấy cảnh giác. Nếu trong tương lai stablecoin thay thế SWIFT trở thành phương tiện thanh toán xuyên biên giới chính, chẳng phải quyền lực của đồng đô la tự cắt đứt một cánh tay?
Do đó, "Đạo luật GENIUS" thực sự đã gửi đi một tín hiệu rõ ràng đến các đối thủ cạnh tranh của Mỹ: trong khi trật tự cũ đại diện bởi SWIFT đang phải đối mặt với sự tan rã, và trật tự mới đại diện bởi stablecoin vẫn chưa hoàn toàn trưởng thành, thời điểm để thiết lập các giải pháp thay thế đã đến trước khi hệ thống đô la kỹ thuật số mới bén rễ sâu.
Mặc dù khó có khả năng lật đổ quyền lực đồng đô la trong thời gian ngắn, nhưng việc thực hiện "phi đô la hóa" ở các thị trường cục bộ là hoàn toàn khả thi. Xu hướng "phi đô la hóa" do một số quốc gia dẫn dắt và nhận được phản hồi từ các thị trường mới nổi khác đang phát triển với tốc độ chưa từng có. Các biện pháp mà những quốc gia này thực hiện bao gồm: chuyển sang thanh toán bằng đồng nội tệ trong thương mại song phương, tăng cường nắm giữ vàng để thay thế tài sản bằng đô la, và tích cực phát triển cũng như quảng bá các hệ thống thanh toán tiền kỹ thuật số không phải đô la để tránh SWIFT.
Nợ nần và uy tín: "Quỹ nhỏ" của chính phủ và "Việc nhà"
Đầu tiên là "túi tiền" - cái bẫy nợ khó thoát ra.
Trước đây, chúng ta đã đề cập rằng stablecoin đã tạo ra một nhu cầu lớn đối với trái phiếu kho bạc Mỹ. Điều này có ý nghĩa gì đối với chính phủ Mỹ? Có nghĩa là việc vay tiền trở nên dễ dàng chưa từng có!
Trong điều kiện bình thường, nếu một chính phủ vay nợ quá mức, thị trường sẽ yêu cầu lãi suất cao hơn như một khoản bồi thường rủi ro do lo ngại về khả năng trả nợ của chính phủ đó, đây là một cơ chế "phanh" tự nhiên. Nhưng bây giờ, sự tồn tại của nhóm "người mua cứng rắn" là các nhà phát hành stablecoin tương đương với việc toàn thế giới trở thành người mua trái phiếu Mỹ, đã nhân tạo làm giảm chi phí vay mượn. Chính phủ có thể vay tiền dễ dàng hơn, rẻ hơn và có thể vay được nhiều tiền hơn, sức mạnh ràng buộc của kỷ luật tài chính đã bị suy yếu đáng kể, và việc vay nợ trở nên nghiện ngập hơn.
Điều này trong kinh tế học có thể được coi là một biến thể của "tiền tệ hóa nợ". Mặc dù không phải là ngân hàng trung ương trực tiếp in tiền cho chính phủ tiêu xài, nhưng hiệu quả thì tương tự cao: các công ty tư nhân phát hành "đô la kỹ thuật số" ( stablecoin ), sau đó dùng tiền của công chúng để mua trái phiếu chính phủ, về cơ bản vẫn là tài trợ cho thâm hụt của chính phủ thông qua việc mở rộng cung tiền. Kết quả cuối cùng, rất có thể sẽ là lạm phát, loại "thuế vô hình" này một cách không nhận thức đã chuyển tài sản từ túi của chúng ta.
Nguy hiểm hơn nữa, nó có thể biến rủi ro lạm phát từ một lựa chọn chính sách chu kỳ thành một đặc điểm cấu trúc của hệ thống tài chính. Theo truyền thống, việc phát hành tiền để thanh toán nợ lớn chỉ được các ngân hàng trung ương sử dụng như một công cụ không chính thống và tạm thời khi đối phó với các cuộc khủng hoảng nghiêm trọng như cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 hoặc đại dịch Covid-19. Tuy nhiên, Đạo luật GENIUS đã tạo ra một nguồn cầu nợ công vĩnh viễn, không phụ thuộc vào chu kỳ kinh tế. Điều này có nghĩa là, việc phát hành tiền để thanh toán nợ sẽ không còn là biện pháp ứng phó với khủng hoảng, mà sẽ được "nhúng" vào hoạt động hàng ngày của hệ thống tài chính. Điều này sẽ đưa vào hệ thống kinh tế một áp lực lạm phát tiềm tàng và kéo dài, khiến nhiệm vụ kiểm soát lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang trong tương lai trở nên vô cùng khó khăn.
(# Thứ hai là "Khóa sắt liên thuyền" - cơ chế truyền dẫn bất ổn tài chính mới.
Trong cơn sốt stablecoin lần này, các thế lực đều tham gia, khiến cho USDT, USDC, USDe, USDs, USD1... đủ loại ký hiệu stablecoin khiến người ta hoa mắt chóng mặt, mọi người thậm chí còn đùa rằng "USD" có thể theo sau đủ loại hậu tố, 26 chữ cái cũng không đủ dùng.
Nhưng sau "Đạo luật GENIUS", bất kể hậu tố nào đứng sau "USD", nếu muốn hoạt động tuân thủ trong thị trường vốn lớn nhất thế giới, Mỹ, thì phải xem trái phiếu Mỹ là tài sản dự trữ cốt lõi. Đây chính là nguồn gốc của tiêu đề phần này "Khóa sắt liên thuyền": các stablecoin khác nhau là "thuyền", nhưng lại được "trái phiếu Mỹ" này kết nối chặt chẽ với nhau bằng một chuỗi khóa. Hậu quả của "Khóa sắt liên thuyền" là gì, người Mỹ có thể không quen, nhưng người Trung Quốc thì không lạ gì.
"Đạo luật GENIUS" do đó đã tạo ra một con đường truyền dẫn bất ổn tài chính chưa từng có, hoàn toàn mới. Nó đã gắn chặt số phận của thị trường tiền điện tử với tình trạng sức khỏe của thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ theo cách chưa từng thấy.
Một mặt, nếu một stablecoin chính gặp khủng hoảng niềm tin, có thể dẫn đến một đợt rút vốn quy mô lớn, buộc các nhà phát hành của nó phải bán ra một lượng lớn trái phiếu kho bạc Mỹ trong thời gian ngắn. Hành động "bán tháo" này đủ để làm rối loạn thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, vốn là nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu, có thể dẫn đến lãi suất tăng vọt và sự hoảng loạn tài chính rộng rãi hơn.
Mặt khác, nếu thị trường nợ công của Hoa Kỳ tự xảy ra khủng hoảng ) chẳng hạn như bế tắc về trần nợ hoặc hạ cấp xếp hạng tín dụng của chính phủ ###, sẽ trực tiếp đe dọa đến sự an toàn của dự trữ tất cả các stablecoin chính, có thể gây ra một cuộc "rút tiền" hệ thống trong toàn bộ hệ sinh thái đô la kỹ thuật số.
Luật này do đó đã tạo ra một kênh lây nhiễm hai chiều có thể khuếch đại rủi ro. Hơn nữa, stablecoin như một điều mới mẻ, nhận thức của công chúng vẫn còn nông cạn, bất kỳ sự hoảng sợ nào do gió thổi cỏ động cũng có thể được khuếch đại mạnh mẽ trong chuỗi truyền dẫn rủi ro này.
(# Cuối cùng là "mặt mũi" - rủi ro tín nhiệm không thể xem nhẹ
Lần này dự luật "GENIUS" trong quá trình bỏ phiếu, sự khác biệt giữa hai đảng thực sự rất lớn. Và một điểm tranh cãi lớn, chỉ rõ vấn đề xung đột lợi ích của tổng thống. Trong dự luật có một điều quy định, cấm các nghị sĩ quốc hội và gia đình họ kiếm lợi từ hoạt động stablecoin - điều này rất tốt, nhằm tránh nghi ngờ. Nhưng điều kỳ lạ là, lệnh cấm này không được mở rộng cho tổng thống và gia đình của ông.
Điều này tại sao lại nhạy cảm như vậy? Bởi vì ai cũng biết rằng một số chính trị gia có gia đình tham gia sâu vào ngành công nghiệp tiền điện tử. Một công ty mà gia đình họ nắm giữ cổ phần đã phát hành một đồng stablecoin và nhanh chóng phát triển trong thời gian ngắn. Những người liên quan còn báo cáo rằng trong báo cáo tài chính năm 2024, họ đã nhận được hàng chục triệu đô la từ công ty đó.
Nếu bạn tìm kiếm các công ty liên quan, bạn sẽ thấy tiêu đề trên trang web chính thức của họ rõ ràng viết "Inspired by某人, Powered by 某稳定币". Một nguyên thủ quốc gia đứng ra ủng hộ một loại tiền điện tử, mùi vị của sự "công cụ cá nhân" này thật sự quá nặng nề ) Nguyên thủ quốc gia làm như vậy trước đây là một vị tổng thống khác, được gọi là "tiểu某人" ###. Một bên là tổng thống mạnh mẽ thúc đẩy sự hợp pháp hóa của stablecoin, một bên là công việc kinh doanh stablecoin của mình phát triển rực rỡ. Điều này không chỉ làm cho dự luật trở nên mờ ám với bóng dáng của "lợi ích trao đổi", mà còn làm tổn hại đến danh tiếng của toàn bộ Web3 và ngành công nghiệp tiền điện tử, như thể nó đã trở thành công cụ để các quyền lực chính trị kiếm lợi.
Rủi ro sâu sắc hơn nằm ở chỗ, một đạo luật mang màu sắc đảng phái và lợi ích cá nhân rõ ràng, thì tính ổn định chắc chắn sẽ đáng lo ngại. Dù rằng lần này được thông qua dưới sự dẫn dắt của một đảng, nhưng tiếng chỉ trích từ đảng kia vẫn không ngừng vang lên. Ai có thể đảm bảo rằng, vào một ngày nào đó, sau khi quyền lực thay đổi, chính phủ mới sẽ không tiến hành "thanh lý" đối với tổng thống đương nhiệm? Đến lúc đó, liệu họ có vì sự ghê tởm đối với những mối quan hệ lợi ích đứng sau đạo luật, mà chọn "đổ cả nước tắm và trẻ em", trực tiếp bãi bỏ?
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
26 thích
Phần thưởng
26
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
Frontrunner
· 08-01 18:41
Sự tuân thủ lại như thế nào? Sự giám sát mới chỉ bắt đầu.
Xem bản gốcTrả lời0
LiquidatorFlash
· 07-30 09:51
Tỷ lệ ký quỹ quá thấp, cảnh báo năng lượng cao phía trước
Những lo ngại về dự luật GENIUS: Tình thế thống trị của đồng đô la và những rủi ro tài chính tiềm ẩn
Nội dung
Gần đây, chủ đề hot nhất trong giới tiền điện tử không gì khác ngoài dự luật "GENIUS" vừa trở thành luật. Nhiều người vui mừng cho rằng Mỹ cuối cùng đã mở ra cánh cửa tuân thủ cho tiền điện tử, đặc biệt là stablecoin. Chúng ta dường như đang ở bờ vực bùng nổ của một thị trường hàng nghìn tỷ. Những người ủng hộ tuyên bố rằng động thái này sẽ củng cố vị thế thống trị toàn cầu của đồng đô la, đồng thời cung cấp cho người tiêu dùng sự bảo vệ mạnh mẽ chưa từng có.
Nghe có vẻ tuyệt vời, phải không?
Tuy nhiên, với tư cách là một người từ nhỏ đã được giáo dục về triết học duy vật biện chứng, tôi tin tưởng sâu sắc rằng "trên đời này không có bữa trưa miễn phí", giá của mỗi món quà đã được đánh dấu một cách âm thầm. Liệu dự luật này có thực sự "thiên tài" như vẻ bề ngoài của nó không? Hay nói cách khác, có phải dưới những điều khoản hào nhoáng đó, ẩn chứa những rủi ro mà chúng ta vẫn chưa nhận thức được?
Hôm nay, hãy cùng chúng tôi phân tích một cách toàn diện những tác động tiêu cực có thể xảy ra từ dự luật "GENIUS" bằng ngôn ngữ dễ hiểu.
Tuy nhiên, tôi cần tuyên bố trước, với tư cách là một người tham gia tích cực trong thế giới Crypto, tôi cá nhân rất hoan nghênh sự ra đời của "Dự luật GENIUS". Dù sao đi nữa, nó đã đưa công nghệ blockchain và tiền điện tử vào cuộc sống hàng ngày của công chúng, đánh dấu một bước quan trọng hướng tới "sự chấp nhận rộng rãi", đồng thời cũng bổ sung một lớp bảo vệ cho quá trình toàn cầu hóa đang gặp khó khăn. Do đó, những điểm thiếu sót được liệt kê trong bài viết này, xét ở mức độ lớn là "lời nói cảnh báo trong thời kỳ hoàng kim", và ở mức độ nhỏ, chỉ là một bài tập tư duy của tôi. Các bạn đọc, không nên ngần ngại lắng nghe, và cười cho qua.
Cái bẫy đô la: Giấc mơ phục hồi ngành sản xuất có bị đồng stablecoin đè bẹp?
Chúng ta hãy bắt đầu từ góc độ kinh tế. Một trong những mục tiêu cốt lõi của dự luật này là biến stablecoin đô la Mỹ thành "tiền tệ cứng" của nền kinh tế số toàn cầu, nhằm duy trì vị thế thống trị của đô la Mỹ. Logic rất đơn giản: dự luật yêu cầu tất cả các nhà phát hành stablecoin tuân thủ quy định phải sử dụng tài sản có tính thanh khoản cao ( chủ yếu là trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn ) để thực hiện dự trữ đảm bảo 1:1.
Hãy tưởng tượng, khi toàn thế giới đều sử dụng stablecoin đô la Mỹ, thì sẽ cần một lượng trái phiếu kho bạc Mỹ khổng lồ làm dự trữ? Điều này sẽ tạo ra một nhu cầu lớn và liên tục đối với trái phiếu kho bạc Mỹ. Dòng tiền toàn cầu sẽ như thủy triều đổ về Mỹ để mua trái phiếu kho bạc, và tự nhiên, đồng đô la sẽ trở nên "có giá trị" hơn - tức là những gì chúng ta thường gọi là "đô la mạnh".
Điều này nghe có vẻ là một tin tốt lớn cho Mỹ, nhưng ẩn chứa bên trong là một mâu thuẫn khổng lồ, đặc biệt là đối với "sự phục hồi ngành sản xuất" mà một số chính trị gia đang hết sức quan tâm, điều này gần như là một đòn chí mạng.
Không biết mọi người có bao giờ nghĩ đến một vấn đề: Tại sao ngành sản xuất của Mỹ lại bị "rỗng hóa"? Một lý do quan trọng là sự thâm hụt thương mại kéo dài. Những gì Mỹ mua vào ( nhập khẩu ) nhiều hơn gấp bội so với những gì bán ra ( xuất khẩu ), dẫn đến một lượng lớn đô la chảy ra khắp thế giới. Vậy, các nước khác có thể mua gì bằng những đô la này? Bởi vì ngành sản xuất của Mỹ đã rỗng hóa từ lâu, ngoài một số sản phẩm công nghệ cao, không có nhiều hàng hóa "Made in America" để lựa chọn ( và hơn nữa, một số sản phẩm công nghệ cao, ngay cả khi bạn có tiền, họ cũng không bán ). Do đó, phần lớn số tiền này lại quay trở lại để mua trái phiếu chính phủ Mỹ và các sản phẩm tài chính của Phố Wall.
Điều này tạo ra một vòng luẩn quẩn: Vốn nước ngoài đổ vào Phố Wall → Tăng cao tỷ giá đồng đô la → Đồng đô la mạnh khiến "sản xuất tại Mỹ" ở nước ngoài trở nên cực kỳ đắt đỏ → Xuất khẩu trở nên khó khăn hơn, hàng hóa nhập khẩu thì càng rẻ hơn → Thâm hụt thương mại tiếp tục mở rộng → Sức cạnh tranh của ngành sản xuất trong nước bị suy yếu liên tục.
Hiện nay, "Dự luật GENIUS" đã ra đời. Nó giống như việc lắp đặt một bộ siêu tăng áp cho vòng luẩn quẩn này. Việc phổ biến toàn cầu của stablecoin có nghĩa là Hoa Kỳ đang phát hành một loại "đô la kỹ thuật số" ra toàn thế giới, điều này sẽ kích thích nhu cầu chưa từng có đối với đô la Mỹ và trái phiếu chính phủ Mỹ. Kết quả là gì? Giá trị của đô la sẽ được đẩy lên một mức cao chưa từng thấy.
Điều này thực sự là một cú đánh nặng nề đối với ngành sản xuất tại Mỹ. Đồng thời, đối với các công ty đa quốc gia của Mỹ, đặc biệt là các gã khổng lồ công nghệ và công nghiệp có tỷ lệ doanh thu từ nước ngoài cao, đây cũng là một cú sốc lớn. Khi họ kiếm được lợi nhuận bằng euro, yen và các loại tiền tệ khác ở nước ngoài, khi quy đổi về đồng đô la mạnh, con số trên báo cáo tài chính sẽ giảm đi đáng kể. Điều này không chỉ tác động trực tiếp đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp, làm giảm giá trị cổ phiếu, mà còn có thể kéo theo hiệu suất tổng thể của các chỉ số chính như S&P 500.
Khái niệm "quay trở lại sản xuất", trước sức mạnh của đồng đô la Mỹ, có lẽ chỉ trở thành một giấc mơ xa vời và không thực tế hơn. Đạo luật GENIUS, trong khi củng cố sự thống trị tài chính của đồng đô la, có thể đang hy sinh nền kinh tế thực của đất nước.
Nghịch lý của quyền lực đồng đô la: Càng muốn nắm chặt, càng thúc đẩy "phi đô la hóa"?
Lập luận kinh tế cốt lõi của dự luật "GENIUS" là củng cố vị thế lãnh đạo toàn cầu của đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, về lâu dài, hành động quá mạnh này có thể thúc đẩy xu hướng ly tâm toàn cầu đối với đồng đô la.
Trước khi stablecoin xuất hiện, đô la Mỹ đã là công cụ mà Mỹ sử dụng để thực hiện các biện pháp trừng phạt kinh tế và thể hiện sức mạnh địa chính trị. Dự luật "GENIUS" cố gắng tập trung hơn nữa vào đô la Mỹ và các ranh giới quy định của nó, là cốt lõi của hệ sinh thái tiền tệ kỹ thuật số. Tuy nhiên, "trăng tròn rồi khuyết, nước đầy rồi tràn", chính nỗi sợ hãi về việc Mỹ vũ khí hóa hệ thống tài chính đã trở thành động lực chính thúc đẩy các quốc gia trên thế giới "bắt đầu lại".
Ví dụ, mọi người đều đánh giá cao tiềm năng lớn của stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới, thậm chí tưởng tượng rằng nó có thể thay thế SWIFT. Nhưng từ "SWIFT" được người dân biết đến từ khi nào? Chính là trong một cuộc chiến, sự kiện SWIFT "đuổi" một quốc gia đã khiến nhiều người bắt đầu cảm thấy cảnh giác. Nếu trong tương lai stablecoin thay thế SWIFT trở thành phương tiện thanh toán xuyên biên giới chính, chẳng phải quyền lực của đồng đô la tự cắt đứt một cánh tay?
Do đó, "Đạo luật GENIUS" thực sự đã gửi đi một tín hiệu rõ ràng đến các đối thủ cạnh tranh của Mỹ: trong khi trật tự cũ đại diện bởi SWIFT đang phải đối mặt với sự tan rã, và trật tự mới đại diện bởi stablecoin vẫn chưa hoàn toàn trưởng thành, thời điểm để thiết lập các giải pháp thay thế đã đến trước khi hệ thống đô la kỹ thuật số mới bén rễ sâu.
Mặc dù khó có khả năng lật đổ quyền lực đồng đô la trong thời gian ngắn, nhưng việc thực hiện "phi đô la hóa" ở các thị trường cục bộ là hoàn toàn khả thi. Xu hướng "phi đô la hóa" do một số quốc gia dẫn dắt và nhận được phản hồi từ các thị trường mới nổi khác đang phát triển với tốc độ chưa từng có. Các biện pháp mà những quốc gia này thực hiện bao gồm: chuyển sang thanh toán bằng đồng nội tệ trong thương mại song phương, tăng cường nắm giữ vàng để thay thế tài sản bằng đô la, và tích cực phát triển cũng như quảng bá các hệ thống thanh toán tiền kỹ thuật số không phải đô la để tránh SWIFT.
Nợ nần và uy tín: "Quỹ nhỏ" của chính phủ và "Việc nhà"
Đầu tiên là "túi tiền" - cái bẫy nợ khó thoát ra.
Trước đây, chúng ta đã đề cập rằng stablecoin đã tạo ra một nhu cầu lớn đối với trái phiếu kho bạc Mỹ. Điều này có ý nghĩa gì đối với chính phủ Mỹ? Có nghĩa là việc vay tiền trở nên dễ dàng chưa từng có!
Trong điều kiện bình thường, nếu một chính phủ vay nợ quá mức, thị trường sẽ yêu cầu lãi suất cao hơn như một khoản bồi thường rủi ro do lo ngại về khả năng trả nợ của chính phủ đó, đây là một cơ chế "phanh" tự nhiên. Nhưng bây giờ, sự tồn tại của nhóm "người mua cứng rắn" là các nhà phát hành stablecoin tương đương với việc toàn thế giới trở thành người mua trái phiếu Mỹ, đã nhân tạo làm giảm chi phí vay mượn. Chính phủ có thể vay tiền dễ dàng hơn, rẻ hơn và có thể vay được nhiều tiền hơn, sức mạnh ràng buộc của kỷ luật tài chính đã bị suy yếu đáng kể, và việc vay nợ trở nên nghiện ngập hơn.
Điều này trong kinh tế học có thể được coi là một biến thể của "tiền tệ hóa nợ". Mặc dù không phải là ngân hàng trung ương trực tiếp in tiền cho chính phủ tiêu xài, nhưng hiệu quả thì tương tự cao: các công ty tư nhân phát hành "đô la kỹ thuật số" ( stablecoin ), sau đó dùng tiền của công chúng để mua trái phiếu chính phủ, về cơ bản vẫn là tài trợ cho thâm hụt của chính phủ thông qua việc mở rộng cung tiền. Kết quả cuối cùng, rất có thể sẽ là lạm phát, loại "thuế vô hình" này một cách không nhận thức đã chuyển tài sản từ túi của chúng ta.
Nguy hiểm hơn nữa, nó có thể biến rủi ro lạm phát từ một lựa chọn chính sách chu kỳ thành một đặc điểm cấu trúc của hệ thống tài chính. Theo truyền thống, việc phát hành tiền để thanh toán nợ lớn chỉ được các ngân hàng trung ương sử dụng như một công cụ không chính thống và tạm thời khi đối phó với các cuộc khủng hoảng nghiêm trọng như cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 hoặc đại dịch Covid-19. Tuy nhiên, Đạo luật GENIUS đã tạo ra một nguồn cầu nợ công vĩnh viễn, không phụ thuộc vào chu kỳ kinh tế. Điều này có nghĩa là, việc phát hành tiền để thanh toán nợ sẽ không còn là biện pháp ứng phó với khủng hoảng, mà sẽ được "nhúng" vào hoạt động hàng ngày của hệ thống tài chính. Điều này sẽ đưa vào hệ thống kinh tế một áp lực lạm phát tiềm tàng và kéo dài, khiến nhiệm vụ kiểm soát lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang trong tương lai trở nên vô cùng khó khăn.
(# Thứ hai là "Khóa sắt liên thuyền" - cơ chế truyền dẫn bất ổn tài chính mới.
Trong cơn sốt stablecoin lần này, các thế lực đều tham gia, khiến cho USDT, USDC, USDe, USDs, USD1... đủ loại ký hiệu stablecoin khiến người ta hoa mắt chóng mặt, mọi người thậm chí còn đùa rằng "USD" có thể theo sau đủ loại hậu tố, 26 chữ cái cũng không đủ dùng.
Nhưng sau "Đạo luật GENIUS", bất kể hậu tố nào đứng sau "USD", nếu muốn hoạt động tuân thủ trong thị trường vốn lớn nhất thế giới, Mỹ, thì phải xem trái phiếu Mỹ là tài sản dự trữ cốt lõi. Đây chính là nguồn gốc của tiêu đề phần này "Khóa sắt liên thuyền": các stablecoin khác nhau là "thuyền", nhưng lại được "trái phiếu Mỹ" này kết nối chặt chẽ với nhau bằng một chuỗi khóa. Hậu quả của "Khóa sắt liên thuyền" là gì, người Mỹ có thể không quen, nhưng người Trung Quốc thì không lạ gì.
"Đạo luật GENIUS" do đó đã tạo ra một con đường truyền dẫn bất ổn tài chính chưa từng có, hoàn toàn mới. Nó đã gắn chặt số phận của thị trường tiền điện tử với tình trạng sức khỏe của thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ theo cách chưa từng thấy.
Một mặt, nếu một stablecoin chính gặp khủng hoảng niềm tin, có thể dẫn đến một đợt rút vốn quy mô lớn, buộc các nhà phát hành của nó phải bán ra một lượng lớn trái phiếu kho bạc Mỹ trong thời gian ngắn. Hành động "bán tháo" này đủ để làm rối loạn thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, vốn là nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu, có thể dẫn đến lãi suất tăng vọt và sự hoảng loạn tài chính rộng rãi hơn.
Mặt khác, nếu thị trường nợ công của Hoa Kỳ tự xảy ra khủng hoảng ) chẳng hạn như bế tắc về trần nợ hoặc hạ cấp xếp hạng tín dụng của chính phủ ###, sẽ trực tiếp đe dọa đến sự an toàn của dự trữ tất cả các stablecoin chính, có thể gây ra một cuộc "rút tiền" hệ thống trong toàn bộ hệ sinh thái đô la kỹ thuật số.
Luật này do đó đã tạo ra một kênh lây nhiễm hai chiều có thể khuếch đại rủi ro. Hơn nữa, stablecoin như một điều mới mẻ, nhận thức của công chúng vẫn còn nông cạn, bất kỳ sự hoảng sợ nào do gió thổi cỏ động cũng có thể được khuếch đại mạnh mẽ trong chuỗi truyền dẫn rủi ro này.
(# Cuối cùng là "mặt mũi" - rủi ro tín nhiệm không thể xem nhẹ
Lần này dự luật "GENIUS" trong quá trình bỏ phiếu, sự khác biệt giữa hai đảng thực sự rất lớn. Và một điểm tranh cãi lớn, chỉ rõ vấn đề xung đột lợi ích của tổng thống. Trong dự luật có một điều quy định, cấm các nghị sĩ quốc hội và gia đình họ kiếm lợi từ hoạt động stablecoin - điều này rất tốt, nhằm tránh nghi ngờ. Nhưng điều kỳ lạ là, lệnh cấm này không được mở rộng cho tổng thống và gia đình của ông.
Điều này tại sao lại nhạy cảm như vậy? Bởi vì ai cũng biết rằng một số chính trị gia có gia đình tham gia sâu vào ngành công nghiệp tiền điện tử. Một công ty mà gia đình họ nắm giữ cổ phần đã phát hành một đồng stablecoin và nhanh chóng phát triển trong thời gian ngắn. Những người liên quan còn báo cáo rằng trong báo cáo tài chính năm 2024, họ đã nhận được hàng chục triệu đô la từ công ty đó.
Nếu bạn tìm kiếm các công ty liên quan, bạn sẽ thấy tiêu đề trên trang web chính thức của họ rõ ràng viết "Inspired by某人, Powered by 某稳定币". Một nguyên thủ quốc gia đứng ra ủng hộ một loại tiền điện tử, mùi vị của sự "công cụ cá nhân" này thật sự quá nặng nề ) Nguyên thủ quốc gia làm như vậy trước đây là một vị tổng thống khác, được gọi là "tiểu某人" ###. Một bên là tổng thống mạnh mẽ thúc đẩy sự hợp pháp hóa của stablecoin, một bên là công việc kinh doanh stablecoin của mình phát triển rực rỡ. Điều này không chỉ làm cho dự luật trở nên mờ ám với bóng dáng của "lợi ích trao đổi", mà còn làm tổn hại đến danh tiếng của toàn bộ Web3 và ngành công nghiệp tiền điện tử, như thể nó đã trở thành công cụ để các quyền lực chính trị kiếm lợi.
Rủi ro sâu sắc hơn nằm ở chỗ, một đạo luật mang màu sắc đảng phái và lợi ích cá nhân rõ ràng, thì tính ổn định chắc chắn sẽ đáng lo ngại. Dù rằng lần này được thông qua dưới sự dẫn dắt của một đảng, nhưng tiếng chỉ trích từ đảng kia vẫn không ngừng vang lên. Ai có thể đảm bảo rằng, vào một ngày nào đó, sau khi quyền lực thay đổi, chính phủ mới sẽ không tiến hành "thanh lý" đối với tổng thống đương nhiệm? Đến lúc đó, liệu họ có vì sự ghê tởm đối với những mối quan hệ lợi ích đứng sau đạo luật, mà chọn "đổ cả nước tắm và trẻ em", trực tiếp bãi bỏ?