Quy định về Stablecoin tại Hồng Kông: Cột mốc pháp lý trong tài chính số
Giới thiệu
Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, "Quy định về Stablecoin của Hồng Kông" đã được thông qua tại Hội đồng Lập pháp Hồng Kông, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong việc quản lý tài chính tiền điện tử. Quy định này đã được công bố vào ngày 30 tháng 5 năm 2025 và dự kiến sẽ có hiệu lực chính thức vào ngày 1 tháng 8 năm 2025. Khung pháp lý này sẽ đưa các hoạt động liên quan đến Stablecoin (FRS) gắn liền với tiền tệ pháp định ở Hồng Kông, phát hành từ bên ngoài Hồng Kông hoặc liên quan đến đô la Hồng Kông vào sự quản lý chính thức. Điều này thể hiện ý định chiến lược của Hồng Kông trong việc tái định vị: xây dựng một trung tâm tài sản ảo tuân thủ quy định và có tầm nhìn xa, hỗ trợ sự phát triển của tài chính lập trình thế hệ tiếp theo trong khuôn khổ pháp quyền.
Cơ sở hạ tầng pháp lý
Các quy định đã xây dựng một hệ thống ngữ nghĩa phức tạp liên quan đến giá trị số. Stablecoin được định nghĩa là một công cụ có bảo mật mật mã, được sử dụng làm phương tiện lưu trữ giá trị hoặc trao đổi, và hoạt động trên công nghệ sổ cái phân tán (DLT). "Stablecoin cụ thể" được xác định thêm là token được neo vào tiền tệ chính thức hoặc các đơn vị khác được phê duyệt bởi cơ quan quản lý tài chính.
Hoạt động được quy định có phạm vi rộng, bao gồm phát hành, đổi lại, tiếp thị, tham gia vận hành, thậm chí bao gồm sự dụ dỗ gián tiếp đối với cư dân Hồng Kông. Định nghĩa rộng này đảm bảo rằng sự quản lý bao trùm, giảm thiểu tối đa khoảng trống trong việc tận dụng quy định.
Nguyên tắc hỗ trợ tiền pháp định là yêu cầu cốt lõi. Quy định nêu rõ, "stablecoin cụ thể" phải có thể được đổi hoàn toàn bằng tiền pháp định mà nó gắn kết, đặc biệt là đô la Hồng Kông. Đây không chỉ là yêu cầu về mặt kỹ thuật, mà còn là cơ chế bảo đảm cơ bản. Cơ quan quản lý tài chính yêu cầu tài sản dự trữ phải là tài sản chất lượng cao, có tính thanh khoản, và được định giá bằng cùng một loại tiền pháp định mà stablecoin đó gắn kết, nhằm ngăn ngừa rủi ro không tương thích tiền tệ và rủi ro truyền nhiễm biến động.
Nghị định rõ ràng cấm việc sử dụng các tài sản có tính biến động cao hoặc thanh khoản kém làm cơ sở neo, như token bất động sản, danh mục hàng hóa hoặc chỉ số tài sản hỗn hợp. Cách làm này hiệu quả trong việc ngăn chặn việc tận dụng quy định, thể hiện vị thế của Hồng Kông trong việc ưu tiên ổn định tài chính hơn là các đổi mới mang tính đầu cơ hoặc tổng hợp.
Khung cấp phép
Nghị định đã giới thiệu một hệ thống cấp phép thận trọng toàn diện, nhấn mạnh tầm quan trọng hệ thống của các nhà phát hành Stablecoin. Các yêu cầu chính bao gồm:
Vốn thực nộp tối thiểu là 25 triệu đô la Hồng Kông
Duy trì tài sản dự trữ chất lượng cao, thanh khoản tương ứng 1:1 với Stablecoin.
Tài sản dự trữ cần được đặt trong quỹ tín thác hoặc cơ chế đóng kín tương tự.
Có cơ chế đảm bảo thực hiện yêu cầu hoàn lại theo mệnh giá trong thời gian thực
Việc bổ nhiệm cổ đông chính, giám đốc và nhân viên quản lý stablecoin phải được phê duyệt và cần phải liên tục đáp ứng tiêu chí "ứng viên phù hợp".
Người được cấp phép cần tiếp tục thực hiện các nghĩa vụ liên quan, bao gồm nộp phí hàng năm, báo cáo thay đổi lớn và báo cáo tuân thủ hàng năm.
Ngoài ra, Tổng cục Tài chính cho phép các nhà phát hành chưa có giấy phép cung cấp các đề nghị stablecoin không được quy định bởi các quy định cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp, để giữ lại một số không gian thực tế.
Quyền hạn giám sát và công cụ thực thi
Cơ quan Quản lý Tài chính đã có được các công cụ giám sát mạnh mẽ:
Quyền điều tra: có thể yêu cầu tài liệu, kiểm tra tại chỗ và yêu cầu tuyên thệ khai báo
Cơ chế trừng phạt: bao gồm phạt tiền, thu hồi hoặc hủy bỏ giấy phép, cảnh cáo công khai, lệnh tịch thu và chỉ định quản lý hợp pháp.
Can thiệp quản lý: có thể chỉ định người quản lý hợp pháp tiếp quản những người giữ giấy phép gặp khó khăn trong kinh doanh
Cơ chế xét xử: Thành lập "Tòa án xét xử Stablecoin" độc lập để tiến hành xem xét tư pháp
Hành vi bị cấm và trách nhiệm hình sự
Các quy định đã nêu rõ những hoạt động mà người tham gia thị trường tài sản ảo không được phép thực hiện, các lệnh cấm quan trọng bao gồm:
Hoạt động kinh doanh không có giấy phép bị quản lý
Phát hành trái phép stablecoin cụ thể
Phát hành quảng cáo liên quan đến Stablecoin mà không có sự cho phép
Hành vi lừa đảo và gây nhầm lẫn
Tội phạm gây ra do tác động
Điều khoản chuyển tiếp
Quy định có thời gian chuyển tiếp có giới hạn: Các nhà phát hành Stablecoin đã hoạt động thực tế tại Hồng Kông trước khi quy định chính thức có hiệu lực, nếu nộp đơn xin cấp phép trong vòng ba tháng đầu, có thể tiếp tục hoạt động trong sáu tháng. Những người không có giấy phép phải rời khỏi thị trường theo quy định pháp luật hoặc hoàn tất quy trình cấp phép.
So sánh quốc tế và định vị khác biệt của Hồng Kông
So với các khu vực tài phán khác, quy định của Hồng Kông thể hiện những lựa chọn quản lý độc đáo:
Nghĩa vụ hoàn trả mệnh giá bắt buộc
Giới thiệu cơ chế quản lý hợp pháp
Giao nhau với sự quản lý của ngân hàng
Sự khác biệt chiến lược này thể hiện rằng Hồng Kông ưu tiên tính ổn định và việc neo vào pháp tệ, thay vì chỉ đơn thuần theo đuổi tăng trưởng thị trường hoặc sự linh hoạt của nhà phát hành.
Token hóa tài sản thực: sự phân biệt quan trọng
Việc hợp pháp hóa stablecoin không có nghĩa là việc token hóa tài sản thực (RWA) được công nhận một cách gián tiếp. Các dự án RWA đối mặt với những thách thức pháp lý độc lập, bao gồm chuyển nhượng tài sản xuyên biên giới, hạn chế QFII, v.v. Việc có được giấy phép stablecoin không đồng nghĩa với việc có thể hợp pháp tiến hành kinh doanh RWA.
Tác động thực tế và điều chỉnh ngành
Quy định mới sẽ thay đổi cơ bản cách thức hoạt động của các doanh nghiệp tài sản ảo tại Hồng Kông:
Nhà phát hành: Cần có quản trị tài chính vững chắc, hỗ trợ tiền tệ thực và trách nhiệm pháp lý rõ ràng.
Ngân hàng và tổ chức tín thác: có thể trở thành người lưu ký dự trữ, người xác minh tuân thủ và người quản lý rủi ro
Nhà đầu tư: Bảo đảm tăng cường, nhưng sự lựa chọn stablecoin ban đầu có thể giảm.
Nền tảng toàn cầu: Phải thiết lập chiến lược tuân thủ riêng
Nhà phát triển và những người xây dựng DeFi: Phải ưu tiên tuân thủ ngay từ đầu
Kết luận
Quy định về stablecoin ở Hồng Kông là một lựa chọn chiến lược có chủ đích, nhằm đưa tài chính tiền mã hóa vào hệ thống trách nhiệm thể chế. Các bên tham gia thị trường nên chuẩn bị cho việc kiểm toán nghiêm ngặt, kiểm tra dự trữ và đối thoại giám sát liên tục. Tuy nhiên, những vấn đề sâu xa hơn vẫn cần được giải quyết, chẳng hạn như sự đồng tồn tại của tiền tệ có thể lập trình và kinh tế pháp trị, cân bằng giữa công nghệ phi tập trung và quản lý tập trung. Những thách thức này làm nổi bật tuyên bố cốt lõi của Hồng Kông: Sự tiến hóa tài chính chủ yếu dựa vào chủ quyền, sự ổn định và tính toàn vẹn hệ thống, chứ không phải là tốc độ. Chỉ thông qua việc xây dựng lòng tin qua quản lý, đổi mới mới có thể phát triển bền vững.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Hồng Kông thông qua quy định về Stablecoin để xây dựng trung tâm tài chính số tuân thủ.
Quy định về Stablecoin tại Hồng Kông: Cột mốc pháp lý trong tài chính số
Giới thiệu
Vào ngày 21 tháng 5 năm 2025, "Quy định về Stablecoin của Hồng Kông" đã được thông qua tại Hội đồng Lập pháp Hồng Kông, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong việc quản lý tài chính tiền điện tử. Quy định này đã được công bố vào ngày 30 tháng 5 năm 2025 và dự kiến sẽ có hiệu lực chính thức vào ngày 1 tháng 8 năm 2025. Khung pháp lý này sẽ đưa các hoạt động liên quan đến Stablecoin (FRS) gắn liền với tiền tệ pháp định ở Hồng Kông, phát hành từ bên ngoài Hồng Kông hoặc liên quan đến đô la Hồng Kông vào sự quản lý chính thức. Điều này thể hiện ý định chiến lược của Hồng Kông trong việc tái định vị: xây dựng một trung tâm tài sản ảo tuân thủ quy định và có tầm nhìn xa, hỗ trợ sự phát triển của tài chính lập trình thế hệ tiếp theo trong khuôn khổ pháp quyền.
Cơ sở hạ tầng pháp lý
Các quy định đã xây dựng một hệ thống ngữ nghĩa phức tạp liên quan đến giá trị số. Stablecoin được định nghĩa là một công cụ có bảo mật mật mã, được sử dụng làm phương tiện lưu trữ giá trị hoặc trao đổi, và hoạt động trên công nghệ sổ cái phân tán (DLT). "Stablecoin cụ thể" được xác định thêm là token được neo vào tiền tệ chính thức hoặc các đơn vị khác được phê duyệt bởi cơ quan quản lý tài chính.
Hoạt động được quy định có phạm vi rộng, bao gồm phát hành, đổi lại, tiếp thị, tham gia vận hành, thậm chí bao gồm sự dụ dỗ gián tiếp đối với cư dân Hồng Kông. Định nghĩa rộng này đảm bảo rằng sự quản lý bao trùm, giảm thiểu tối đa khoảng trống trong việc tận dụng quy định.
Nguyên tắc hỗ trợ tiền pháp định là yêu cầu cốt lõi. Quy định nêu rõ, "stablecoin cụ thể" phải có thể được đổi hoàn toàn bằng tiền pháp định mà nó gắn kết, đặc biệt là đô la Hồng Kông. Đây không chỉ là yêu cầu về mặt kỹ thuật, mà còn là cơ chế bảo đảm cơ bản. Cơ quan quản lý tài chính yêu cầu tài sản dự trữ phải là tài sản chất lượng cao, có tính thanh khoản, và được định giá bằng cùng một loại tiền pháp định mà stablecoin đó gắn kết, nhằm ngăn ngừa rủi ro không tương thích tiền tệ và rủi ro truyền nhiễm biến động.
Nghị định rõ ràng cấm việc sử dụng các tài sản có tính biến động cao hoặc thanh khoản kém làm cơ sở neo, như token bất động sản, danh mục hàng hóa hoặc chỉ số tài sản hỗn hợp. Cách làm này hiệu quả trong việc ngăn chặn việc tận dụng quy định, thể hiện vị thế của Hồng Kông trong việc ưu tiên ổn định tài chính hơn là các đổi mới mang tính đầu cơ hoặc tổng hợp.
Khung cấp phép
Nghị định đã giới thiệu một hệ thống cấp phép thận trọng toàn diện, nhấn mạnh tầm quan trọng hệ thống của các nhà phát hành Stablecoin. Các yêu cầu chính bao gồm:
Người được cấp phép cần tiếp tục thực hiện các nghĩa vụ liên quan, bao gồm nộp phí hàng năm, báo cáo thay đổi lớn và báo cáo tuân thủ hàng năm.
Ngoài ra, Tổng cục Tài chính cho phép các nhà phát hành chưa có giấy phép cung cấp các đề nghị stablecoin không được quy định bởi các quy định cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp, để giữ lại một số không gian thực tế.
Quyền hạn giám sát và công cụ thực thi
Cơ quan Quản lý Tài chính đã có được các công cụ giám sát mạnh mẽ:
Hành vi bị cấm và trách nhiệm hình sự
Các quy định đã nêu rõ những hoạt động mà người tham gia thị trường tài sản ảo không được phép thực hiện, các lệnh cấm quan trọng bao gồm:
Điều khoản chuyển tiếp
Quy định có thời gian chuyển tiếp có giới hạn: Các nhà phát hành Stablecoin đã hoạt động thực tế tại Hồng Kông trước khi quy định chính thức có hiệu lực, nếu nộp đơn xin cấp phép trong vòng ba tháng đầu, có thể tiếp tục hoạt động trong sáu tháng. Những người không có giấy phép phải rời khỏi thị trường theo quy định pháp luật hoặc hoàn tất quy trình cấp phép.
So sánh quốc tế và định vị khác biệt của Hồng Kông
So với các khu vực tài phán khác, quy định của Hồng Kông thể hiện những lựa chọn quản lý độc đáo:
Sự khác biệt chiến lược này thể hiện rằng Hồng Kông ưu tiên tính ổn định và việc neo vào pháp tệ, thay vì chỉ đơn thuần theo đuổi tăng trưởng thị trường hoặc sự linh hoạt của nhà phát hành.
Token hóa tài sản thực: sự phân biệt quan trọng
Việc hợp pháp hóa stablecoin không có nghĩa là việc token hóa tài sản thực (RWA) được công nhận một cách gián tiếp. Các dự án RWA đối mặt với những thách thức pháp lý độc lập, bao gồm chuyển nhượng tài sản xuyên biên giới, hạn chế QFII, v.v. Việc có được giấy phép stablecoin không đồng nghĩa với việc có thể hợp pháp tiến hành kinh doanh RWA.
Tác động thực tế và điều chỉnh ngành
Quy định mới sẽ thay đổi cơ bản cách thức hoạt động của các doanh nghiệp tài sản ảo tại Hồng Kông:
Kết luận
Quy định về stablecoin ở Hồng Kông là một lựa chọn chiến lược có chủ đích, nhằm đưa tài chính tiền mã hóa vào hệ thống trách nhiệm thể chế. Các bên tham gia thị trường nên chuẩn bị cho việc kiểm toán nghiêm ngặt, kiểm tra dự trữ và đối thoại giám sát liên tục. Tuy nhiên, những vấn đề sâu xa hơn vẫn cần được giải quyết, chẳng hạn như sự đồng tồn tại của tiền tệ có thể lập trình và kinh tế pháp trị, cân bằng giữa công nghệ phi tập trung và quản lý tập trung. Những thách thức này làm nổi bật tuyên bố cốt lõi của Hồng Kông: Sự tiến hóa tài chính chủ yếu dựa vào chủ quyền, sự ổn định và tính toàn vẹn hệ thống, chứ không phải là tốc độ. Chỉ thông qua việc xây dựng lòng tin qua quản lý, đổi mới mới có thể phát triển bền vững.