Quy định mới về Stablecoin: Cuộc chiến sinh tồn của Tether trên thị trường Mỹ

Thượng viện Mỹ sắp sửa xem xét cuối cùng Dự luật Hướng dẫn và Thiết lập Sáng tạo Quốc gia về Stablecoin Mỹ năm 2025 (GENIUS Act), đây sẽ là dự luật liên bang đầu tiên trong lĩnh vực tiền điện tử được đưa vào quy trình lập pháp. Dự luật này đã đặt ra các yêu cầu quản lý nghiêm ngặt cho các nhà phát hành stablecoin, điều này có thể tạo ra thách thức lớn cho Tether, nhà phát hành stablecoin lớn nhất toàn cầu USDT.

Tether hiện tại đã phát hành 155 tỷ USD, nhưng mô hình hiện tại của nó có thể khó đáp ứng các yêu cầu quy định sắp tới của Hoa Kỳ. Đối mặt với quy định mới, Tether dường như đứng trước hai lựa chọn: điều chỉnh hoạt động kinh doanh để phù hợp với tiêu chuẩn của Hoa Kỳ, hoặc rút khỏi thị trường Hoa Kỳ để tập trung vào các hoạt động ở nước ngoài.

Theo dự thảo luật, các nhà phát hành stablecoin nước ngoài nếu muốn gia nhập thị trường Mỹ cần đáp ứng một loạt các điều kiện nghiêm ngặt. Điều này bao gồm việc chấp nhận sự giám sát của các cơ quan quản lý nước ngoài được công nhận, đăng ký và chịu sự quản lý tại Mỹ, cũng như giữ đủ dự trữ tại lãnh thổ Mỹ. Ngoài ra, các nhà phát hành cũng cần phải chịu kiểm toán hàng tháng và các giám đốc điều hành sẽ phải chịu trách nhiệm pháp lý cá nhân về tính chính xác của thông tin công bố.

Về vấn đề này, một số chuyên gia pháp lý đề xuất Tether nên tạm thời quan sát. Steve Gannon từ công ty luật Davis Wright Tremaine chỉ ra rằng việc tuân thủ những quy định này có thể cần Tether đầu tư một lượng lớn tài nguyên. Là một trong những doanh nghiệp có khả năng sinh lời cao nhất toàn cầu, Tether có thể sẽ tiếp tục tập trung vào các thị trường mới nổi, những thị trường chịu ảnh hưởng tương đối hạn chế từ "Đạo luật GENIUS".

Tuy nhiên, các nhà phê bình cho rằng dự luật này vẫn còn những lỗ hổng. Một số người lo ngại rằng các stablecoin nước ngoài không được quản lý có thể lưu thông qua các nền tảng phi tập trung của Mỹ. Cũng có quan điểm cho rằng, dự luật trao cho Bộ trưởng Tài chính quyền quyết định rộng rãi, có thể mở ra lối thoát miễn trừ quy định cho một số doanh nghiệp.

Mặc dù đối mặt với những thách thức, Giám đốc điều hành của Tether, Paolo Ardoino gần đây cho biết công ty có thể xem xét phát hành một loại Stablecoin mới thông qua một chi nhánh địa phương hoàn toàn được quản lý bởi Hoa Kỳ. Điều này cho thấy Tether vẫn tiếp tục quan tâm đến thị trường Mỹ.

Trong khi đó, công ty Mỹ Circle và USDC của họ đang tìm cách mở rộng thị phần sau khi quy định được làm rõ. Nếu các nhà đầu tư tổ chức và các công ty tài chính truyền thống chấp nhận tài sản kỹ thuật số, trong khi Tether tiếp tục đứng ngoài hệ thống tài chính Mỹ, họ có thể bỏ lỡ cơ hội tốt.

Cần lưu ý rằng, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã loại trừ một số stablecoin khỏi phạm vi quản lý của mình, nhưng đã đặt câu hỏi về cấu trúc dự trữ của Tether. Mặc dù Đạo luật GENIUS quy định rõ rằng các stablecoin thanh toán được chấp thuận không thuộc chứng khoán hoặc hàng hóa, nhưng quy định này vẫn chưa chính thức trở thành luật.

Tổng thể mà nói, khuôn khổ quản lý stablecoin ở Mỹ đang dần hình thành, nhưng vẫn còn nhiều sự không chắc chắn. Số phận của Tether trong thị trường Mỹ trong tương lai sẽ phụ thuộc vào nội dung cụ thể của dự luật cuối cùng, mức độ thực thi của các cơ quan quản lý, cũng như chiến lược ứng phó của chính công ty.