Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ: Tái cấu trúc hệ sinh thái tài chính toàn cầu
Trong những năm gần đây, các stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ đang âm thầm xây dựng một hệ thống tiền tệ rộng rãi trên chuỗi. Hiện tại, khối lượng lưu thông của các stablecoin chính thống đã đạt từ 2200-2560 tỷ USD, chiếm khoảng 1% M2 của Mỹ (21,8 nghìn tỷ USD). Khoảng 80% dự trữ của các stablecoin này được cấu trúc trong trái phiếu chính phủ ngắn hạn Mỹ và các hợp đồng repo, khiến các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường trái phiếu chính phủ.
Xu hướng này đang tạo ra ảnh hưởng sâu rộng:
Các nhà phát hành Stablecoin đã trở thành người mua chính của trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, tổng cộng nắm giữ từ 1500-2000 tỷ đô la, quy mô có thể so sánh với các quốc gia trung bình;
Khối lượng giao dịch trên chuỗi tăng vọt, đạt 27,6 triệu tỷ USD vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 triệu tỷ USD vào năm 2025, đã vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn.
Chính sách tài chính mới dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3,3 nghìn tỷ đô la, Stablecoin có khả năng hấp thụ phần cung cấp trái phiếu quốc gia mới này;
Các quy định sắp được ban hành sẽ xác định trái phiếu chính phủ ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, từ đó thể chế hóa sự mở rộng tài chính với nguồn cung Stablecoin, hình thành một cơ chế phản hồi mà trong đó khu vực tư nhân hấp thụ thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đô la ra toàn cầu.
Cơ chế mở rộng tiền tệ rộng rãi của Stablecoin
Quy trình phát hành Stablecoin đơn giản nhưng có ảnh hưởng vĩ mô quan trọng:
Người dùng gửi tiền pháp định USD cho nhà phát hành Stablecoin;
Nhà phát hành sử dụng số tiền nhận được để mua trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và đúc Stablecoin tương ứng.
Trái phiếu chính phủ được giữ lại trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành như tài sản đảm bảo, trong khi stablecoin tự do lưu thông trên chuỗi.
Quá trình này hình thành một cơ chế "nhân bản tiền tệ" nào đó. Tiền tệ cơ bản đã được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, trong khi stablecoin bản thân nó thì được sử dụng như một công cụ thanh toán. Do đó, mặc dù tiền tệ cơ bản không thay đổi, nhưng tiền tệ tổng quát thực tế đã mở rộng ngoài hệ thống ngân hàng.
Theo dự đoán, tổng lượng Stablecoin dự kiến sẽ đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Nếu M2 giữ nguyên, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô hiện tại của các quỹ thị trường tiền tệ dành riêng cho tổ chức.
Thông qua việc lập pháp đưa trái phiếu ngắn hạn vào dự trữ tuân thủ, Hoa Kỳ thực tế đã biến sự mở rộng của Stablecoin thành một nguồn cầu biên cho trái phiếu chính phủ tự động. Cơ chế này đã biến phần tài trợ nợ của Hoa Kỳ thành tư nhân hóa, các nhà phát hành Stablecoin trở thành những người hỗ trợ tài chính hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch đô la trên chuỗi, đưa đô la Mỹ ra toàn cầu lên một tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần truy cập vào hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ.
Ảnh hưởng đến danh mục đầu tư
Đối với danh mục đầu tư tài sản số, stablecoin tạo thành lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch, là tài sản thế chấp chính trong thị trường cho vay DeFi, đồng thời cũng là đơn vị ghi sổ mặc định. Tổng cung của chúng có thể được coi là chỉ số thời gian thực cho tâm lý và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng, các nhà phát hành Stablecoin có thể nhận được lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn (hiện tại là 4.0% đến 4.5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ coin. Điều này tạo ra sự khác biệt về chênh lệch cấu trúc với các quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Sự lựa chọn của nhà đầu tư giữa việc nắm giữ Stablecoin và tham gia các công cụ tiền mặt truyền thống về bản chất là một sự cân nhắc giữa tính thanh khoản mọi lúc và lợi suất.
Đối với những người đầu tư vào tài sản đô la truyền thống, stablecoin đang trở thành nguồn cầu liên tục cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Dự trữ hiện tại từ 1500-2000 tỷ đô la gần như có thể hấp thụ một phần tư khối lượng phát hành trái phiếu chính phủ được dự đoán của Bộ Tài chính trong bối cảnh chính sách mới cho năm tài chính 2025. Nếu nhu cầu stablecoin mở rộng thêm 1000 tỷ đô la trước năm 2028, mô hình dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 tháng sẽ giảm 6-12 điểm cơ bản, và đường cong lợi suất phía trước sẽ trở nên dốc hơn, giúp giảm chi phí tài chính ngắn hạn cho doanh nghiệp.
Ảnh hưởng của Stablecoin đến kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ đã giới thiệu một kênh mở rộng tiền tệ để tránh cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc đều tương đương với việc đưa vào sức mua có thể chi tiêu, ngay cả khi dự trữ cơ sở của nó chưa được phát hành.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của stablecoin vượt xa tài khoản tiền gửi truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ chấp nhận cao, điều này có thể khuếch đại áp lực lạm phát, ngay cả khi tiền tệ cơ bản không gia tăng. Hiện tại, sở thích toàn cầu đối với đồng đô la kỹ thuật số đã kìm hãm sự truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tạo ra khoản nợ đô la bên ngoài lâu dài cho Mỹ, vì ngày càng nhiều tài sản trên chuỗi cuối cùng trở thành quyền yêu cầu trên chuỗi đối với tài sản chủ quyền của Mỹ.
Nhu cầu về Stablecoin đối với trái phiếu Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng cũng đã hình thành một lực mua ổn định, không nhạy cảm với giá trên đường cong lợi suất phía trước. Nhu cầu liên tục này đã thu hẹp chênh lệch lãi suất ngắn hạn, làm giảm hiệu quả của các công cụ chính sách tiền tệ. Khi lưu thông của Stablecoin gia tăng, ngân hàng trung ương có thể cần thực hiện các biện pháp thắt chặt định lượng mạnh mẽ hơn hoặc tăng lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu quả thắt chặt tương tự.
Sự chuyển đổi cấu trúc của cơ sở hạ tầng tài chính
Quy mô cơ sở hạ tầng stablecoin hiện nay đã không thể bị bỏ qua. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển khoản trên chuỗi đạt 33 nghìn tỷ USD, vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, tính năng lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới siêu thấp (tối thiểu 0,05%), vượt trội hơn so với các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Trong khi đó, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp ưa thích cho các khoản vay DeFi, hỗ trợ hơn 65% khoản vay của các giao thức. Trái phiếu chính phủ ngắn hạn được mã hóa - một công cụ trên chuỗi có lợi suất, theo dõi trái phiếu chính phủ ngắn hạn - đang mở rộng nhanh chóng, với mức tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Xu hướng này đang tạo ra một hệ thống "đô la nhị phân": đồng coin không lãi suất dùng để giao dịch và token có lãi suất dùng để nắm giữ, làm mờ thêm ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. Một số giám đốc ngân hàng đã công khai bày tỏ sẵn sàng phát hành stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép, cho thấy sự lo ngại của hệ thống ngân hàng về việc di chuyển chuỗi tiền của khách hàng.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế hoàn trả. Khác với quỹ tiền tệ, Stablecoin có thể được thanh lý trong vòng vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, nhà phát hành có thể bán hàng trăm tỷ USD trái phiếu chính phủ trong ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ chưa từng trải qua thử nghiệm căng thẳng trong môi trường bán tháo theo thời gian thực như vậy, điều này đặt ra thách thức cho tính linh hoạt và sự liên kết của nó.
Điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức lại về tiền tệ: Stablecoin nên được coi là thế hệ mới của euro và đô la Mỹ - tách biệt khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản đô la toàn cầu;
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất ngắn hạn của trái phiếu Mỹ đang ngày càng bị ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành stablecoin. Đề xuất theo dõi đồng thời sự tăng trưởng ròng của các stablecoin chính và đấu giá cấp một của trái phiếu chính phủ, để nhận diện sự bất thường về lãi suất và độ méo giá;
Cấu hình danh mục đầu tư：
Đối với nhà đầu tư tiền điện tử: Sử dụng stablecoin không lãi suất cho giao dịch hàng ngày, phân bổ vốn nhàn rỗi vào sản phẩm trái phiếu ngắn hạn được token hóa để thu lợi.
Đối với nhà đầu tư truyền thống: Chú ý đến cổ phần của bên phát hành stablecoin và các chứng khoán cấu trúc liên quan đến lợi suất tài sản dự trữ;
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Biến động rút tiền quy mô lớn có thể trực tiếp lan truyền đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường repo. Bộ phận quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm lãi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt, tài sản thế chấp căng thẳng và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ không còn chỉ là công cụ tiện lợi cho giao dịch tiền điện tử. Chúng đang nhanh chóng phát triển thành "tiền tệ bóng" có ảnh hưởng vĩ mô - tài trợ cho thâm hụt ngân sách, tái cấu trúc lãi suất và tái cấu trúc cách thức lưu thông đô la Mỹ trên toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư đa tài sản và các nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này không còn là sự lựa chọn mà là điều cấp bách.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
21 thích
Phần thưởng
21
8
Chia sẻ
Bình luận
0/400
GasFeeCrier
· 07-24 09:07
Dựa vào trái phiếu Mỹ mà bị vắt kiệt rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
rugpull_survivor
· 07-24 00:16
Trái phiếu Mỹ chính là rug lớn nhất
Xem bản gốcTrả lời0
GasOptimizer
· 07-23 12:13
gas đều không đủ để tiết kiệm, còn xem gì trái phiếu Mỹ
Xem bản gốcTrả lời0
StopLossMaster
· 07-21 10:53
Đến cuối cùng chẳng phải vẫn tích trữ trái phiếu Mỹ sao?
Xem bản gốcTrả lời0
zkProofInThePudding
· 07-21 10:50
usdt là chơi như thế này à
Xem bản gốcTrả lời0
MEVEye
· 07-21 10:49
Đã nói từ lâu rằng trái phiếu Mỹ là DeFi lớn nhất.
Trái phiếu Mỹ hỗ trợ sự trỗi dậy của Stablecoin, tái cấu trúc hệ sinh thái tài chính toàn cầu
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ: Tái cấu trúc hệ sinh thái tài chính toàn cầu
Trong những năm gần đây, các stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ đang âm thầm xây dựng một hệ thống tiền tệ rộng rãi trên chuỗi. Hiện tại, khối lượng lưu thông của các stablecoin chính thống đã đạt từ 2200-2560 tỷ USD, chiếm khoảng 1% M2 của Mỹ (21,8 nghìn tỷ USD). Khoảng 80% dự trữ của các stablecoin này được cấu trúc trong trái phiếu chính phủ ngắn hạn Mỹ và các hợp đồng repo, khiến các tổ chức phát hành trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường trái phiếu chính phủ.
Xu hướng này đang tạo ra ảnh hưởng sâu rộng:
Các nhà phát hành Stablecoin đã trở thành người mua chính của trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, tổng cộng nắm giữ từ 1500-2000 tỷ đô la, quy mô có thể so sánh với các quốc gia trung bình;
Khối lượng giao dịch trên chuỗi tăng vọt, đạt 27,6 triệu tỷ USD vào năm 2024, dự kiến sẽ đạt 33 triệu tỷ USD vào năm 2025, đã vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn.
Chính sách tài chính mới dự kiến sẽ làm tăng nợ công khoảng 3,3 nghìn tỷ đô la, Stablecoin có khả năng hấp thụ phần cung cấp trái phiếu quốc gia mới này;
Các quy định sắp được ban hành sẽ xác định trái phiếu chính phủ ngắn hạn là tài sản dự trữ hợp pháp, từ đó thể chế hóa sự mở rộng tài chính với nguồn cung Stablecoin, hình thành một cơ chế phản hồi mà trong đó khu vực tư nhân hấp thụ thâm hụt công và mở rộng tính thanh khoản đô la ra toàn cầu.
Cơ chế mở rộng tiền tệ rộng rãi của Stablecoin
Quy trình phát hành Stablecoin đơn giản nhưng có ảnh hưởng vĩ mô quan trọng:
Người dùng gửi tiền pháp định USD cho nhà phát hành Stablecoin;
Nhà phát hành sử dụng số tiền nhận được để mua trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và đúc Stablecoin tương ứng.
Trái phiếu chính phủ được giữ lại trên bảng cân đối kế toán của bên phát hành như tài sản đảm bảo, trong khi stablecoin tự do lưu thông trên chuỗi.
Quá trình này hình thành một cơ chế "nhân bản tiền tệ" nào đó. Tiền tệ cơ bản đã được sử dụng để mua trái phiếu chính phủ, trong khi stablecoin bản thân nó thì được sử dụng như một công cụ thanh toán. Do đó, mặc dù tiền tệ cơ bản không thay đổi, nhưng tiền tệ tổng quát thực tế đã mở rộng ngoài hệ thống ngân hàng.
Theo dự đoán, tổng lượng Stablecoin dự kiến sẽ đạt 2 nghìn tỷ USD vào năm 2028. Nếu M2 giữ nguyên, quy mô này sẽ chiếm khoảng 9% M2, tương đương với quy mô hiện tại của các quỹ thị trường tiền tệ dành riêng cho tổ chức.
Thông qua việc lập pháp đưa trái phiếu ngắn hạn vào dự trữ tuân thủ, Hoa Kỳ thực tế đã biến sự mở rộng của Stablecoin thành một nguồn cầu biên cho trái phiếu chính phủ tự động. Cơ chế này đã biến phần tài trợ nợ của Hoa Kỳ thành tư nhân hóa, các nhà phát hành Stablecoin trở thành những người hỗ trợ tài chính hệ thống. Đồng thời, nó cũng thông qua giao dịch đô la trên chuỗi, đưa đô la Mỹ ra toàn cầu lên một tầm cao mới, cho phép người dùng toàn cầu nắm giữ và giao dịch đô la mà không cần truy cập vào hệ thống ngân hàng Hoa Kỳ.
Ảnh hưởng đến danh mục đầu tư
Đối với danh mục đầu tư tài sản số, stablecoin tạo thành lớp thanh khoản cơ bản của thị trường tiền điện tử. Chúng chiếm ưu thế trong các cặp giao dịch, là tài sản thế chấp chính trong thị trường cho vay DeFi, đồng thời cũng là đơn vị ghi sổ mặc định. Tổng cung của chúng có thể được coi là chỉ số thời gian thực cho tâm lý và khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư.
Cần lưu ý rằng, các nhà phát hành Stablecoin có thể nhận được lợi suất trái phiếu chính phủ ngắn hạn (hiện tại là 4.0% đến 4.5%), nhưng không trả lãi cho người nắm giữ coin. Điều này tạo ra sự khác biệt về chênh lệch cấu trúc với các quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ. Sự lựa chọn của nhà đầu tư giữa việc nắm giữ Stablecoin và tham gia các công cụ tiền mặt truyền thống về bản chất là một sự cân nhắc giữa tính thanh khoản mọi lúc và lợi suất.
Đối với những người đầu tư vào tài sản đô la truyền thống, stablecoin đang trở thành nguồn cầu liên tục cho trái phiếu chính phủ ngắn hạn. Dự trữ hiện tại từ 1500-2000 tỷ đô la gần như có thể hấp thụ một phần tư khối lượng phát hành trái phiếu chính phủ được dự đoán của Bộ Tài chính trong bối cảnh chính sách mới cho năm tài chính 2025. Nếu nhu cầu stablecoin mở rộng thêm 1000 tỷ đô la trước năm 2028, mô hình dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 3 tháng sẽ giảm 6-12 điểm cơ bản, và đường cong lợi suất phía trước sẽ trở nên dốc hơn, giúp giảm chi phí tài chính ngắn hạn cho doanh nghiệp.
Ảnh hưởng của Stablecoin đến kinh tế vĩ mô
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc Mỹ đã giới thiệu một kênh mở rộng tiền tệ để tránh cơ chế ngân hàng truyền thống. Mỗi đơn vị stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu kho bạc đều tương đương với việc đưa vào sức mua có thể chi tiêu, ngay cả khi dự trữ cơ sở của nó chưa được phát hành.
Ngoài ra, tốc độ lưu thông của stablecoin vượt xa tài khoản tiền gửi truyền thống - trung bình khoảng 150 lần mỗi năm. Ở những khu vực có tỷ lệ chấp nhận cao, điều này có thể khuếch đại áp lực lạm phát, ngay cả khi tiền tệ cơ bản không gia tăng. Hiện tại, sở thích toàn cầu đối với đồng đô la kỹ thuật số đã kìm hãm sự truyền dẫn lạm phát ngắn hạn, nhưng cũng đang tạo ra khoản nợ đô la bên ngoài lâu dài cho Mỹ, vì ngày càng nhiều tài sản trên chuỗi cuối cùng trở thành quyền yêu cầu trên chuỗi đối với tài sản chủ quyền của Mỹ.
Nhu cầu về Stablecoin đối với trái phiếu Mỹ kỳ hạn 3-6 tháng cũng đã hình thành một lực mua ổn định, không nhạy cảm với giá trên đường cong lợi suất phía trước. Nhu cầu liên tục này đã thu hẹp chênh lệch lãi suất ngắn hạn, làm giảm hiệu quả của các công cụ chính sách tiền tệ. Khi lưu thông của Stablecoin gia tăng, ngân hàng trung ương có thể cần thực hiện các biện pháp thắt chặt định lượng mạnh mẽ hơn hoặc tăng lãi suất chính sách cao hơn để đạt được hiệu quả thắt chặt tương tự.
Sự chuyển đổi cấu trúc của cơ sở hạ tầng tài chính
Quy mô cơ sở hạ tầng stablecoin hiện nay đã không thể bị bỏ qua. Trong năm qua, tổng số tiền chuyển khoản trên chuỗi đạt 33 nghìn tỷ USD, vượt qua tổng số của các công ty thẻ tín dụng lớn. Stablecoin có khả năng thanh toán gần như ngay lập tức, tính năng lập trình và chi phí giao dịch xuyên biên giới siêu thấp (tối thiểu 0,05%), vượt trội hơn so với các kênh chuyển tiền truyền thống (6-14%).
Trong khi đó, Stablecoin đã trở thành tài sản thế chấp ưa thích cho các khoản vay DeFi, hỗ trợ hơn 65% khoản vay của các giao thức. Trái phiếu chính phủ ngắn hạn được mã hóa - một công cụ trên chuỗi có lợi suất, theo dõi trái phiếu chính phủ ngắn hạn - đang mở rộng nhanh chóng, với mức tăng trưởng hàng năm vượt quá 400%. Xu hướng này đang tạo ra một hệ thống "đô la nhị phân": đồng coin không lãi suất dùng để giao dịch và token có lãi suất dùng để nắm giữ, làm mờ thêm ranh giới giữa tiền mặt và chứng khoán.
Hệ thống ngân hàng truyền thống cũng bắt đầu phản ứng. Một số giám đốc ngân hàng đã công khai bày tỏ sẵn sàng phát hành stablecoin ngân hàng khi pháp luật cho phép, cho thấy sự lo ngại của hệ thống ngân hàng về việc di chuyển chuỗi tiền của khách hàng.
Rủi ro hệ thống lớn hơn đến từ cơ chế hoàn trả. Khác với quỹ tiền tệ, Stablecoin có thể được thanh lý trong vòng vài phút. Trong các tình huống áp lực như mất liên kết, nhà phát hành có thể bán hàng trăm tỷ USD trái phiếu chính phủ trong ngày. Thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ chưa từng trải qua thử nghiệm căng thẳng trong môi trường bán tháo theo thời gian thực như vậy, điều này đặt ra thách thức cho tính linh hoạt và sự liên kết của nó.
Điểm chiến lược và quan sát tiếp theo
Nhận thức lại về tiền tệ: Stablecoin nên được coi là thế hệ mới của euro và đô la Mỹ - tách biệt khỏi sự quản lý, khó thống kê, nhưng có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tính thanh khoản đô la toàn cầu;
Lãi suất và phát hành trái phiếu chính phủ: Lãi suất ngắn hạn của trái phiếu Mỹ đang ngày càng bị ảnh hưởng bởi nhịp độ phát hành stablecoin. Đề xuất theo dõi đồng thời sự tăng trưởng ròng của các stablecoin chính và đấu giá cấp một của trái phiếu chính phủ, để nhận diện sự bất thường về lãi suất và độ méo giá;
Cấu hình danh mục đầu tư：
Phòng ngừa rủi ro hệ thống: Biến động rút tiền quy mô lớn có thể trực tiếp lan truyền đến thị trường trái phiếu chính phủ và thị trường repo. Bộ phận quản lý rủi ro nên mô phỏng các kịch bản liên quan, bao gồm lãi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt, tài sản thế chấp căng thẳng và khủng hoảng thanh khoản trong ngày.
Stablecoin được hỗ trợ bởi trái phiếu chính phủ Mỹ không còn chỉ là công cụ tiện lợi cho giao dịch tiền điện tử. Chúng đang nhanh chóng phát triển thành "tiền tệ bóng" có ảnh hưởng vĩ mô - tài trợ cho thâm hụt ngân sách, tái cấu trúc lãi suất và tái cấu trúc cách thức lưu thông đô la Mỹ trên toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư đa tài sản và các nhà hoạch định chiến lược vĩ mô, việc hiểu và ứng phó với xu hướng này không còn là sự lựa chọn mà là điều cấp bách.