Giao dịch trên chuỗi có bước đột phá mới: Khám phá mô hình sổ lệnh hỗn hợp

Hạn chế trong trải nghiệm giao dịch trên chuỗi ngày càng rõ ràng. Mặc dù mô hình nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) đã thúc đẩy sự phát triển ban đầu của sàn giao dịch phi tập trung, nhưng vẫn còn thiếu sót trong việc sử dụng thanh khoản, phát hiện giá cả và hỗ trợ lệnh giới hạn, khó có thể so với sàn giao dịch tập trung. Mặt khác, mô hình sổ lệnh giới hạn trung tâm (CLOB) tuy linh hoạt và chính xác hơn nhưng luôn bị hạn chế bởi hiệu suất của chuỗi công khai và chi phí thực thi trên chuỗi, khó có thể thực sự triển khai.

Gần đây, một dự án chuyên xây dựng nền tảng giao dịch toàn chuỗi kết hợp giữa cấu trúc sổ lệnh và logic tạo lập thị trường tự động trên blockchain hiệu suất cao đã hoàn thành một vòng gọi vốn mới. Dự án này mong muốn thông qua việc tái cấu trúc kiến trúc nền tảng, cung cấp trải nghiệm sản phẩm cân bằng hơn cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp và người dùng thông thường.

Tổng quan dự án

Dự án khởi nghiệp tập trung xây dựng nền tảng giao dịch sổ lệnh trên chuỗi này được thành lập vào năm 2024, bởi một đội ngũ có kinh nghiệm trong giao dịch tần số cao, phát triển giao thức DeFi và tối ưu hóa hệ thống trên chuỗi. Mục tiêu của dự án là tạo ra một nền tảng giao dịch phi tập trung hoàn toàn dựa trên blockchain, đồng thời có chức năng sổ lệnh và tự động tạo thị trường. Ý tưởng của họ không phải là tìm cách từ các cấu trúc hiện có, mà là xuất phát từ lớp nền, kết hợp những lợi thế của hai mô hình chính hiện tại, để tái hiện một hệ thống giao dịch giao ngay gần giống trải nghiệm của sàn giao dịch tập trung trên chuỗi.

Về tài chính, dự án đã hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống vào giữa năm 2024, nhận được 2 triệu USD. Gần đây, họ cũng đã công bố hoàn thành vòng gọi vốn A, với tổng số tiền là 11,5 triệu USD. Nhóm dự định sử dụng nguồn vốn vòng A để mở rộng quy mô đội ngũ và hiện thực hóa tầm nhìn về sổ đặt hàng hoàn toàn trên chuỗi trên mạng chính blockchain đã chọn.

Kiến trúc kỹ thuật và thiết kế sản phẩm

Dự án này không sử dụng mô hình AMM hiện hành mà các sàn giao dịch phi tập trung chính thống đang sử dụng, mà thay vào đó cố gắng xây dựng một hệ thống kết hợp giữa sổ lệnh và chức năng tạo lập thị trường tự động. Ý tưởng cốt lõi là, trong sổ lệnh của mỗi cặp giao dịch trên chuỗi, đưa vào một thuật toán tạo lập thị trường tự động mặc định, cho phép người dùng vẫn có thể nhận được hỗ trợ báo giá cơ bản ngay cả khi thiếu các nhà cung cấp thanh khoản chủ động. So với sổ lệnh truyền thống, thiết kế này không phụ thuộc vào các nhà tạo lập thị trường tập trung để duy trì tính thanh khoản của thị trường, cũng không giống như AMM với những ràng buộc đồng nhất về đường giá, mà cung cấp khả năng linh hoạt chuyển đổi giữa hai bên.

Trong cách thức hoạt động, dự án đã thiết kế cơ chế quản lý đơn hàng phù hợp với môi trường on-chain. Việc gửi và hủy bỏ lệnh giới hạn sử dụng chi phí gas thấp và có thể dự đoán được, cho phép các nhà tạo lập thị trường hoặc nhà giao dịch chiến lược thực hiện các thao tác thường xuyên mà không bị hạn chế hiệu quả do chi phí cao. Đội ngũ cũng đang phát triển một cơ chế thanh khoản thụ động, giúp người dùng thông thường không cần quản lý lệnh treo, cũng có thể sử dụng tài sản để hỗ trợ thanh khoản thông qua hợp đồng chiến lược. Cách thức này hy vọng sẽ giảm bớt rào cản tham gia, đồng thời nâng cao tỷ lệ bao phủ vốn của sổ đặt hàng on-chain.

Về mặt kỹ thuật, dự án này đã chọn một blockchain Layer 1 tương thích với EVM của Ethereum làm nền tảng triển khai. Blockchain này hiện vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm, sử dụng kiến trúc song song và cơ chế lập lịch theo từng giai đoạn để cải thiện khả năng xử lý mỗi giây và giảm độ trễ xuất khối. Dữ liệu thử nghiệm nội bộ cho thấy blockchain này có thể đạt được khả năng xử lý 10.000 TPS trong môi trường kiểm soát và duy trì tốc độ xuất khối một giây. Dự án dựa vào hiệu suất cơ bản như vậy để xây dựng một hệ thống ghép nối hoàn toàn on-chain và có thể mở rộng.

Triển vọng sinh thái và sự không chắc chắn

Mô hình sổ lệnh hỗn hợp được xây dựng bởi dự án này đang trong giai đoạn xác thực thị trường ban đầu. Mô hình này cố gắng cung cấp một lựa chọn mới trên chuỗi giữa AMM hiện có và sổ lệnh tập trung, giúp hành vi tạo lập thị trường gần gũi hơn với hệ thống giao dịch truyền thống, đồng thời giữ lại tính mở và khả năng kết hợp của các giao thức phi tập trung. Trong trạng thái lý tưởng, kiến trúc này không chỉ có thể bao phủ các cặp giao dịch chính mà còn phục vụ cho các tài sản dài đuôi, từ đó cung cấp cơ sở hạ tầng giao dịch thống nhất cho các loại tài sản khác nhau.

Đội ngũ giữ thái độ tương đối lạc quan về cơ hội thị trường. Một mặt, logic giao dịch của sổ đặt hàng trên chuỗi phù hợp hơn với thói quen chiến lược của các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp và nhà đầu tư tổ chức; mặt khác, với sự hỗ trợ của hạ tầng hiệu suất cao, hiệu quả thực hiện có thể được cải thiện đáng kể, khiến cho các mô hình trước đây chỉ có thể hoạt động trên sàn giao dịch tập trung lần đầu tiên có khả năng hoạt động trên chuỗi. Hơn nữa, do chuỗi khối này tương thích với hệ sinh thái nhà phát triển Ethereum, dự án có thể thu hút dễ dàng các nhà phát triển hiện có tích hợp các thành phần giao dịch của họ, để lại nhiều không gian cho việc mở rộng sản phẩm.

Tuy nhiên, giai đoạn hiện tại vẫn còn một loạt các yếu tố không chắc chắn. Đầu tiên là rủi ro về việc thực hiện công nghệ. Mặc dù mục tiêu thiết kế của blockchain được chọn rất hấp dẫn, nhưng vẫn còn khoảng cách giữa whitepaper và môi trường hoạt động thực tế. Tại nhiều khía cạnh như thông lượng on-chain, xác nhận giao dịch, đồng bộ nút có thể trở thành những điều kiện hạn chế. Thứ hai là động lực thực sự cho việc di chuyển của người dùng. Hiện tại, hầu hết người dùng giao dịch on-chain đã hình thành thói quen sử dụng nền tảng AMM, vì vậy rất khó để thuyết phục họ chuyển sang mô hình sổ lệnh. Dự án mặc dù hỗ trợ về mặt cơ chế để đơn giản hóa cách tham gia thanh khoản, nhưng hiệu quả thực tế vẫn cần thời gian để quan sát.