Thế chấp làn sóng cuốn hút Phố Wall: Từ người bảo hiểm quán cà phê đến kỷ nguyên tài sản kỹ thuật số

Năm 1688, tại một quán cà phê ở London, các thuyền trưởng tìm kiếm những thương nhân sẵn sàng cung cấp bảo hiểm cho các chuyến đi. Những thương nhân giàu có này đã ký tên để trở thành "người bảo hiểm", sử dụng tài sản cá nhân của họ để đảm bảo cho các dự án hàng hải có rủi ro cao. Danh tiếng của người bảo hiểm có mối quan hệ trực tiếp với mức độ an toàn của chuyến đi, và hệ thống càng an toàn thì càng thu hút được nhiều công việc. Mô hình đơn giản này - cung cấp vốn, giảm rủi ro, chia sẻ lợi nhuận, ngày nay đã được số hóa trong thế giới tài sản kỹ thuật số.

Vào ngày 29 tháng 5 năm 2025, chính phủ Hoa Kỳ đã tuyên bố rõ ràng rằng hành vi thế chấp sẽ không dẫn đến vấn đề pháp lý, tuyên bố này mang tính chất bước ngoặt. Cơ chế thế chấp cho phép người dùng tăng cường an ninh mạng bằng cách khóa tài sản kỹ thuật số, đồng thời nhận được lợi nhuận ổn định. Các xác thực viên sử dụng tài sản kỹ thuật số đã thế chấp để xác minh giao dịch, tạo ra các khối mới, đảm bảo hoạt động bình thường của blockchain, và nhận lại các tài sản kỹ thuật số mới được đúc và phí giao dịch như một phần thưởng. Nếu không có người thế chấp, các mạng chứng minh cổ phần như Ethereum sẽ không thể duy trì.

Vào ngày 3 tháng 7, quỹ đầu tiên tại Mỹ cung cấp tiếp xúc trực tiếp với tiền điện tử và kèm theo phần thưởng thế chấp chính thức ra mắt. Quỹ này nắm giữ token SOL thông qua công ty con ở Quần đảo Cayman và sẽ thế chấp ít nhất một nửa số lượng nắm giữ. Điều này đánh dấu sự xuất hiện lần đầu tiên của quỹ ETF tiền điện tử thế chấp trên thị trường Mỹ.

Trong khi đó, nhiều nền tảng nổi tiếng cũng lần lượt ra mắt hoặc mở rộng dịch vụ thế chấp. Một số công ty thậm chí đã từ bỏ hoạt động khai thác truyền thống để tập trung vào thế chấp Ethereum. Đằng sau loạt hành động này là sự thay đổi lớn trong môi trường quản lý.

Hướng dẫn thế chấp do SEC Hoa Kỳ ban hành đã chỉ rõ rằng, các hành động thế chấp nhằm hỗ trợ hoạt động của blockchain là hoàn toàn hợp pháp và không được coi là đầu tư rủi ro cao hoặc chứng khoán. Điều này bao gồm thế chấp riêng lẻ, thế chấp ủy thác cũng như thế chấp thông qua các sàn giao dịch đáng tin cậy. Hướng dẫn này đã loại trừ hầu hết các hành động thế chấp khỏi phạm vi "hợp đồng đầu tư" được định nghĩa bởi "bài kiểm tra Howey", từ đó giảm thiểu đáng kể rủi ro về mặt tuân thủ.

Trong khi đó, Dự luật CLARITY mà Quốc hội Hoa Kỳ đang thảo luận nhằm làm rõ quyền quản lý của các tài sản kỹ thuật số khác nhau. Dự luật này đặc biệt bảo vệ quyền lợi của những người vận hành nút, người tham gia thế chấp và người sử dụng ví tự quản, giới thiệu một loại hàng hóa kỹ thuật số mới gọi là "tài sản hợp đồng đầu tư" và thiết lập cơ chế đánh giá "trưởng thành" của các dự án blockchain hoặc token.

Những thay đổi trong quy định này đã tạo ra một môi trường hoạt động rõ ràng và an toàn hơn cho việc thế chấp tiền điện tử. Lợi nhuận từ thế chấp sẽ bị đánh thuế như thu nhập thông thường khi có "quyền kiểm soát" và việc bán sau đó để thu lợi sẽ áp dụng thuế trên lợi capital. Tất cả các khoản thu nhập từ thế chấp đều phải được khai báo với Cục Thuế Hoa Kỳ.

Trong bối cảnh này, Ethereum trở thành tâm điểm. Mặc dù giá của nó duy trì ở khoảng 2500 đô la, nhưng dữ liệu thế chấp lại rất ấn tượng. Tổng số ETH hiện đang thế chấp đã vượt qua 35 triệu đồng, lập kỷ lục mới, chiếm gần 30% tổng lưu thông. Dữ liệu này phản ánh rõ ràng vị thế dẫn đầu của Ethereum trong lĩnh vực thế chấp.

Các doanh nghiệp lớn cũng bắt đầu tích cực triển khai. Có công ty đã hoàn tất việc huy động vốn quy mô lớn dành riêng để mua và thế chấp ETH, có công ty đã sử dụng toàn bộ dự trữ ETH cho việc thế chấp. Trong khi đó, các nhà phát hành ETF Ethereum đang nộp đơn xin chứng nhận thế chấp, các nhà phân tích thị trường dự đoán xác suất phê duyệt quy định cho ETF thế chấp là rất cao.

Cơ chế thế chấp cung cấp một đề xuất giá trị mà lĩnh vực tài chính truyền thống quen thuộc - tỷ suất lợi nhuận. Một quỹ tiền điện tử được quản lý, vừa có thể tạo ra lợi suất thế chấp từ 3-5% mỗi năm, vừa cung cấp tiềm năng tăng giá của tài sản cơ sở, sự kết hợp này rất hấp dẫn đối với nhà đầu tư truyền thống.

Khi ngày càng nhiều tổ chức tham gia thế chấp, tính bảo mật của mạng sẽ được nâng cao, điều này sẽ thu hút thêm nhiều người dùng và nhà phát triển, từ đó mở rộng quy mô ứng dụng, đẩy phí giao dịch tăng lên, cuối cùng hình thành một vòng lặp tích cực khiến lợi nhuận từ thế chấp tiếp tục tăng. Mô hình này không yêu cầu các nhà đầu tư phải hiểu sâu về công nghệ blockchain hoặc công nhận quan niệm phi tập trung, chỉ cần nắm bắt logic đơn giản "nắm giữ tài sản để có lợi nhuận".

Sự trỗi dậy của thế chấp đang kết nối chặt chẽ thế giới tiền điện tử với thị trường tài chính truyền thống. Nó cung cấp một cách đánh giá giá trị hoàn toàn mới cho tài sản kỹ thuật số, đồng thời tạo ra một con đường quen thuộc và an toàn hơn cho các nhà đầu tư truyền thống tham gia vào nền kinh tế tiền điện tử. Khi môi trường quy định dần được làm rõ, chúng ta có thể dự đoán rằng thế chấp sẽ đóng vai trò ngày càng quan trọng trong thị trường tài sản kỹ thuật số trong tương lai.