Sau một tuần đầy biến động, thị trường cuối cùng cũng đã có một chút thời gian nghỉ ngơi vào cuối tuần. Tuy nhiên, không ai biết sự bình yên này sẽ kéo dài bao lâu. Vấn đề thuế quan như một sự kiện bất ngờ đã gây ra sự tránh né rủi ro và biến động cảm xúc của các nhà đầu tư, dẫn đến sự dao động mạnh mẽ của thị trường.
Khi thị trường đã nhận thức đầy đủ về những thay đổi cơ bản do thuế quan mang lại và sự giải tỏa tâm lý phòng ngừa, thị trường tài chính sẽ tìm được một điểm cân bằng mới. Điều này cũng giải thích tại sao thị trường chứng khoán toàn cầu, đặc biệt là chứng khoán Mỹ, đã đóng cửa tăng vào thứ Sáu tuần trước, kết thúc một tuần đầy biến động. Từ sự thay đổi biến động của chỉ số S&P 500, chúng ta có thể thấy rõ xu hướng này.
Chỉ số biến động tuần trước đã đạt mức cao nhất trong thời gian gần đây, trong những năm qua chỉ có sự biến động cực đoan do Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vào năm ngoái và sự hỗn loạn tài chính do đại dịch vào năm 2020 có thể so sánh được. Đây cũng là lý do khiến thị trường xuất hiện sự biến động lớn như vậy trong suốt tuần qua, dù sao thì tình huống như vậy không thường xảy ra.
Với sự biến động khổng lồ này tạm thời chấm dứt, tâm điểm ảnh hưởng đến xu hướng thị trường tiền điện tử lại quay trở về với hai chủ đề cũ "lạm phát" và "giảm lãi suất". Chỉ có giảm lãi suất mới có thể mang lại dòng vốn lớn vào thị trường, và cũng chỉ có thể tạo động lực tăng trưởng cho các tài sản rủi ro đại diện là Bitcoin.
Thông qua việc so sánh lượng cung tiền toàn cầu (M2) và xu hướng của Bitcoin trong 10 năm qua, chúng ta có thể thấy rõ mối tương quan này. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của Bitcoin trong 10 năm qua chính là dựa trên nền tảng sự gia tăng lớn của M2 toàn cầu, mối tương quan này thậm chí còn vượt qua các chỉ số tài chính khác.
Điều này cũng giải thích tại sao mỗi khi có dữ liệu liên quan đến lạm phát hoặc cắt giảm lãi suất được công bố, Bitcoin luôn xuất hiện biến động, vì những dữ liệu này cuối cùng ảnh hưởng đến việc liệu có thể có thêm nguồn vốn mới vào lĩnh vực tiền điện tử hay không.
Tuy nhiên, hiện tại thị trường dường như quá chú trọng vào lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, mà bỏ qua một chỉ số đáng chú ý khác - quy mô tài sản của ngân hàng trung ương. Chỉ số này phản ánh tình trạng thanh khoản của đồng tiền trong nước hiện tại.
Khi mọi người đều chú ý đến thị trường tài chính phương Tây, thì lại chính là bỏ qua tính thanh khoản tài chính trong nước. Trên thực tế, nó có mối liên hệ chặt chẽ với sự biến động của Bitcoin. Từ dữ liệu lịch sử, quy mô tài sản của ngân hàng trung ương có mối liên hệ cao với sự thay đổi tỷ lệ tăng của Bitcoin trong ba chu kỳ qua, mối liên hệ này gần như tồn tại trong mỗi lần Bitcoin tăng mạnh và phù hợp với chu kỳ bốn năm một lần.
Tính thanh khoản của ngân hàng trung ương đã đóng một vai trò quan trọng trong thị trường tăng giá tiền điện tử năm 2020-2021, thị trường giảm giá năm 2022, sự phục hồi vào cuối chu kỳ từ cuối năm 2022 đến đầu năm 2023, sự bùng nổ trong quý 4 năm 2023 và sự điều chỉnh từ quý 2 đến quý 3 năm 2024.
Tương tự, trong vài tháng trước cuộc bầu cử năm 2024, thanh khoản của ngân hàng trung ương lại chuyển sang giá trị dương, mang lại một đợt "thị trường bò bầu cử". Tuy nhiên, quy mô tài sản của ngân hàng trung ương bắt đầu giảm sau tháng 9 năm 2024 và đã chạm đáy hồi cuối năm 2024, hiện đã tăng lên mức cao nhất trong một năm qua. Xét về mối tương quan dữ liệu, sự thay đổi thanh khoản của ngân hàng trung ương thường diễn ra trước những biến động lớn của thị trường Bitcoin và tiền điện tử.
Thú vị là, trong đợt tăng giá Bitcoin năm 2017, Cục Dự trữ Liên bang không phải là bên "bơm tiền", mà ngược lại đã tăng lãi suất 3 lần trong suốt cả năm và thực hiện chính sách thắt chặt định lượng. Tuy nhiên, các tài sản rủi ro dẫn đầu là Bitcoin vẫn có hiệu suất rất lạc quan trong năm 2017, điều này là do quy mô tài sản của ngân hàng trung ương đã đạt mức cao kỷ lục trong năm đó.
Ngay cả từ mức tăng của chỉ số S&P 500, cũng có một mối liên hệ nhất định với tính thanh khoản của ngân hàng trung ương. Dữ liệu lịch sử cho thấy, hệ số tương quan hàng năm giữa quy mô tổng tài sản của ngân hàng trung ương và chỉ số S&P 500 khoảng 0.32 (dựa trên dữ liệu từ 2015-2024).
Tất nhiên, ở một mức độ nào đó, điều này cũng là do thời gian công bố báo cáo chính sách tiền tệ hàng quý của ngân hàng trung ương trùng với thời gian họp bàn chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, vì vậy mối tương quan sẽ được khuếch đại trong ngắn hạn.
Tóm lại, chúng ta có thể thấy rằng, ngoài việc theo dõi chặt chẽ chính sách tiền tệ của Mỹ, cũng cần chú ý đến sự biến động của dữ liệu tài chính trong nước. Một tuần trước đã có thông tin cho biết: "Các công cụ chính sách tiền tệ như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, giảm lãi suất đã có đủ không gian điều chỉnh, có thể được ban hành bất cứ lúc nào", chúng ta cần theo dõi chặt chẽ sự thay đổi này.
Cần lưu ý rằng, tính đến tháng 1 năm 2025, tổng số tiền gửi của đất nước chúng ta là 42,3 triệu tỷ USD, trong khi tổng số tiền gửi của Hoa Kỳ khoảng 17,93 triệu tỷ USD. Nhìn từ quy mô tiền gửi, đất nước chúng ta có nhiều khả năng tài chính hơn. Nếu tính thanh khoản được cải thiện, có thể sẽ mang lại một số thay đổi.
Tất nhiên, một vấn đề khác cần được thảo luận là liệu dòng tiền có thể chảy vào thị trường tiền điện tử ngay cả khi tính thanh khoản của vốn tăng lên, vì vẫn còn một số hạn chế. Tuy nhiên, Hồng Kông đã đưa ra câu trả lời, từ mức độ nới lỏng chính sách và sự thuận tiện mà đã khác biệt rất nhiều so với vài năm trước.
Cuối cùng, mượn một câu tục ngữ để tổng kết bài đánh giá thị trường tuần này: "Gió đến, heo cũng biết bay." Đi theo xu hướng có lợi hơn là chèo chống ngược dòng, điều chúng ta cần làm ngoài việc chờ đợi, chính là khi gió nổi lên, hãy dũng cảm tiến về phía trước, bay lên cùng gió.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Ngân hàng trung ương thanh khoản và chu kỳ Bitcoin: mối quan hệ không thể tách rời
Sau một tuần đầy biến động, thị trường cuối cùng cũng đã có một chút thời gian nghỉ ngơi vào cuối tuần. Tuy nhiên, không ai biết sự bình yên này sẽ kéo dài bao lâu. Vấn đề thuế quan như một sự kiện bất ngờ đã gây ra sự tránh né rủi ro và biến động cảm xúc của các nhà đầu tư, dẫn đến sự dao động mạnh mẽ của thị trường.
Khi thị trường đã nhận thức đầy đủ về những thay đổi cơ bản do thuế quan mang lại và sự giải tỏa tâm lý phòng ngừa, thị trường tài chính sẽ tìm được một điểm cân bằng mới. Điều này cũng giải thích tại sao thị trường chứng khoán toàn cầu, đặc biệt là chứng khoán Mỹ, đã đóng cửa tăng vào thứ Sáu tuần trước, kết thúc một tuần đầy biến động. Từ sự thay đổi biến động của chỉ số S&P 500, chúng ta có thể thấy rõ xu hướng này.
Chỉ số biến động tuần trước đã đạt mức cao nhất trong thời gian gần đây, trong những năm qua chỉ có sự biến động cực đoan do Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vào năm ngoái và sự hỗn loạn tài chính do đại dịch vào năm 2020 có thể so sánh được. Đây cũng là lý do khiến thị trường xuất hiện sự biến động lớn như vậy trong suốt tuần qua, dù sao thì tình huống như vậy không thường xảy ra.
Với sự biến động khổng lồ này tạm thời chấm dứt, tâm điểm ảnh hưởng đến xu hướng thị trường tiền điện tử lại quay trở về với hai chủ đề cũ "lạm phát" và "giảm lãi suất". Chỉ có giảm lãi suất mới có thể mang lại dòng vốn lớn vào thị trường, và cũng chỉ có thể tạo động lực tăng trưởng cho các tài sản rủi ro đại diện là Bitcoin.
Thông qua việc so sánh lượng cung tiền toàn cầu (M2) và xu hướng của Bitcoin trong 10 năm qua, chúng ta có thể thấy rõ mối tương quan này. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của Bitcoin trong 10 năm qua chính là dựa trên nền tảng sự gia tăng lớn của M2 toàn cầu, mối tương quan này thậm chí còn vượt qua các chỉ số tài chính khác.
Điều này cũng giải thích tại sao mỗi khi có dữ liệu liên quan đến lạm phát hoặc cắt giảm lãi suất được công bố, Bitcoin luôn xuất hiện biến động, vì những dữ liệu này cuối cùng ảnh hưởng đến việc liệu có thể có thêm nguồn vốn mới vào lĩnh vực tiền điện tử hay không.
Tuy nhiên, hiện tại thị trường dường như quá chú trọng vào lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, mà bỏ qua một chỉ số đáng chú ý khác - quy mô tài sản của ngân hàng trung ương. Chỉ số này phản ánh tình trạng thanh khoản của đồng tiền trong nước hiện tại.
Khi mọi người đều chú ý đến thị trường tài chính phương Tây, thì lại chính là bỏ qua tính thanh khoản tài chính trong nước. Trên thực tế, nó có mối liên hệ chặt chẽ với sự biến động của Bitcoin. Từ dữ liệu lịch sử, quy mô tài sản của ngân hàng trung ương có mối liên hệ cao với sự thay đổi tỷ lệ tăng của Bitcoin trong ba chu kỳ qua, mối liên hệ này gần như tồn tại trong mỗi lần Bitcoin tăng mạnh và phù hợp với chu kỳ bốn năm một lần.
Tính thanh khoản của ngân hàng trung ương đã đóng một vai trò quan trọng trong thị trường tăng giá tiền điện tử năm 2020-2021, thị trường giảm giá năm 2022, sự phục hồi vào cuối chu kỳ từ cuối năm 2022 đến đầu năm 2023, sự bùng nổ trong quý 4 năm 2023 và sự điều chỉnh từ quý 2 đến quý 3 năm 2024.
Tương tự, trong vài tháng trước cuộc bầu cử năm 2024, thanh khoản của ngân hàng trung ương lại chuyển sang giá trị dương, mang lại một đợt "thị trường bò bầu cử". Tuy nhiên, quy mô tài sản của ngân hàng trung ương bắt đầu giảm sau tháng 9 năm 2024 và đã chạm đáy hồi cuối năm 2024, hiện đã tăng lên mức cao nhất trong một năm qua. Xét về mối tương quan dữ liệu, sự thay đổi thanh khoản của ngân hàng trung ương thường diễn ra trước những biến động lớn của thị trường Bitcoin và tiền điện tử.
Thú vị là, trong đợt tăng giá Bitcoin năm 2017, Cục Dự trữ Liên bang không phải là bên "bơm tiền", mà ngược lại đã tăng lãi suất 3 lần trong suốt cả năm và thực hiện chính sách thắt chặt định lượng. Tuy nhiên, các tài sản rủi ro dẫn đầu là Bitcoin vẫn có hiệu suất rất lạc quan trong năm 2017, điều này là do quy mô tài sản của ngân hàng trung ương đã đạt mức cao kỷ lục trong năm đó.
Ngay cả từ mức tăng của chỉ số S&P 500, cũng có một mối liên hệ nhất định với tính thanh khoản của ngân hàng trung ương. Dữ liệu lịch sử cho thấy, hệ số tương quan hàng năm giữa quy mô tổng tài sản của ngân hàng trung ương và chỉ số S&P 500 khoảng 0.32 (dựa trên dữ liệu từ 2015-2024).
Tất nhiên, ở một mức độ nào đó, điều này cũng là do thời gian công bố báo cáo chính sách tiền tệ hàng quý của ngân hàng trung ương trùng với thời gian họp bàn chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, vì vậy mối tương quan sẽ được khuếch đại trong ngắn hạn.
Tóm lại, chúng ta có thể thấy rằng, ngoài việc theo dõi chặt chẽ chính sách tiền tệ của Mỹ, cũng cần chú ý đến sự biến động của dữ liệu tài chính trong nước. Một tuần trước đã có thông tin cho biết: "Các công cụ chính sách tiền tệ như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc, giảm lãi suất đã có đủ không gian điều chỉnh, có thể được ban hành bất cứ lúc nào", chúng ta cần theo dõi chặt chẽ sự thay đổi này.
Cần lưu ý rằng, tính đến tháng 1 năm 2025, tổng số tiền gửi của đất nước chúng ta là 42,3 triệu tỷ USD, trong khi tổng số tiền gửi của Hoa Kỳ khoảng 17,93 triệu tỷ USD. Nhìn từ quy mô tiền gửi, đất nước chúng ta có nhiều khả năng tài chính hơn. Nếu tính thanh khoản được cải thiện, có thể sẽ mang lại một số thay đổi.
Tất nhiên, một vấn đề khác cần được thảo luận là liệu dòng tiền có thể chảy vào thị trường tiền điện tử ngay cả khi tính thanh khoản của vốn tăng lên, vì vẫn còn một số hạn chế. Tuy nhiên, Hồng Kông đã đưa ra câu trả lời, từ mức độ nới lỏng chính sách và sự thuận tiện mà đã khác biệt rất nhiều so với vài năm trước.
Cuối cùng, mượn một câu tục ngữ để tổng kết bài đánh giá thị trường tuần này: "Gió đến, heo cũng biết bay." Đi theo xu hướng có lợi hơn là chèo chống ngược dòng, điều chúng ta cần làm ngoài việc chờ đợi, chính là khi gió nổi lên, hãy dũng cảm tiến về phía trước, bay lên cùng gió.