Aave: Tài chính phi tập trung và on-chain kinh tế của trụ cột

Cho vay trên chuỗi là một trong những thị trường quan trọng nhất trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, Aave với tư cách là người dẫn đầu trong lĩnh vực này, có lợi thế cạnh tranh mạnh mẽ và sự gắn bó của người dùng. Mặc dù giá trị của Aave bị thị trường đánh giá thấp nghiêm trọng, nhưng thực tế nó sở hữu tiềm năng tăng trưởng to lớn.

Aave đã ra mắt trên mạng chính Ethereum vào tháng 1 năm 2020, và đến nay đã bước vào năm thứ năm. Hiện tại, Aave là giao thức cho vay lớn nhất với tổng số khoản vay hoạt động đạt 7,5 tỷ USD, gấp 5 lần so với vị trí thứ hai.

Chỉ số giao thức tiếp tục tăng trưởng, vượt qua đỉnh cao của chu kỳ trước

Aave là một trong số ít các giao thức DeFi vượt qua mức độ của thị trường bò năm 2021. Doanh thu hàng quý của nó đã vượt qua đỉnh cao của thị trường bò trong quý 4 năm 2021. Đáng chú ý là, ngay cả trong giai đoạn thị trường điều chỉnh từ tháng 11 năm 2022 đến tháng 10 năm 2023, doanh thu của Aave vẫn có xu hướng tăng tốc. Khi thị trường hồi phục vào quý 1 và quý 2 năm 2024, Aave duy trì đà mạnh mẽ với tỷ lệ tăng trưởng theo quý đạt 50-60%.

Từ đầu năm đến nay, nhờ vào việc tăng cường gửi tiền và giá trị tài sản cơ bản tăng lên, tổng giá trị khóa của Aave (TVL) gần như đã tăng gấp đôi, phục hồi lên mức 51% của đỉnh chu kỳ năm 2021. Điều này cho thấy Aave thể hiện sức chống chịu mạnh mẽ hơn so với các giao thức DeFi hàng đầu khác.

Hiệu suất lợi nhuận mạnh mẽ phản ánh mức độ phù hợp cao của sản phẩm với thị trường

Doanh thu của Aave đạt đỉnh trong chu kỳ trước, trùng hợp với thời điểm nhiều nền tảng hợp đồng thông minh phát hành token khuyến khích một cách ồ ạt. Điều này đã mang lại vốn đầu cơ và mức đòn bẩy không bền vững, phóng đại con số doanh thu của hầu hết các giao thức.

Hiện nay, phần thưởng token của chuỗi chính đã cạn kiệt, phần thưởng token của Aave cũng giảm xuống mức không đáng kể. Điều này cho thấy sự tăng trưởng chỉ số trong vài tháng qua là hữu cơ và bền vững, động lực chính là hoạt động đầu cơ trên thị trường phục hồi, đẩy lãi suất cho vay và vay mượn lên cao.

Ngoài ra, ngay cả trong những thời kỳ suy giảm hoạt động đầu cơ, Aave cũng thể hiện khả năng thúc đẩy sự tăng trưởng cơ bản. Trong bối cảnh thị trường tài sản rủi ro toàn cầu sụt giảm mạnh, doanh thu của Aave vẫn vững vàng, nhờ vào việc họ đã thành công trong việc thu phí thanh lý trong quá trình hoàn trả khoản vay. Điều này chứng minh rằng Aave có khả năng chống chọi với sự biến động của thị trường trong các môi trường đa thế chấp và đa chuỗi.

Nền tảng phục hồi mạnh mẽ, tỷ lệ giá trên doanh thu của Aave vẫn ở mức thấp nhất trong ba năm qua

Mặc dù chỉ số đã phục hồi mạnh mẽ trong vài tháng qua, nhưng tỷ lệ giá trên doanh thu của Aave chỉ là 17 lần, ở mức thấp nhất trong 3 năm, thấp hơn nhiều so với mức trung vị 62 lần trong cùng kỳ.

Aave có khả năng củng cố vị thế thống trị trong lĩnh vực Tài chính phi tập trung.

Lợi thế cạnh tranh của Aave chủ yếu được thể hiện ở bốn khía cạnh:

1. Hồ sơ quản lý an toàn của giao thức tốt: Aave cho đến nay chưa xảy ra sự kiện an toàn cấp hợp đồng thông minh nghiêm trọng nào.
2. Hiệu ứng mạng hai chiều: Tài chính phi tập trung cho vay là một thị trường hai chiều điển hình, trong đó người gửi tiền và người vay tạo thành hai bên cung cầu, thúc đẩy sự phát triển lẫn nhau.
3. Quản lý DAO hợp lý: Aave triển khai mô hình quản lý dựa trên DAO toàn diện, tập hợp các tổ chức chuyên nghiệp tham gia vào việc quản trị.
4. Vị trí sinh thái đa chuỗi: Aave đã được triển khai trên hầu hết tất cả các L1/L2 EVM chính, duy trì vị trí dẫn đầu TVL trên hầu hết các chuỗi triển khai.

Cải cách kinh tế học token, thúc đẩy tích lũy giá trị, loại bỏ rủi ro cắt giảm

Aave đang xem xét cải cách kinh tế học token AAVE, giới thiệu cơ chế chia sẻ lợi nhuận để tăng cường tính hữu dụng của token. Những thay đổi chính bao gồm:

1. Loại bỏ rủi ro AAVE bị giảm trong mô-đun bảo mật.
2. Giới thiệu mô-đun bảo mật Umbrella mới, sử dụng aUSDC và awETH thay thế cho stk aToken stkAAVE và stkABPT.
3. Giới thiệu token Anti-GHO, tăng cường sự nhất quán lợi ích giữa những người staker AAVE và người vay GHO.
4. Cho phép phân bổ lại thu nhập từ thỏa thuận vượt trội ròng cho những người staking token, mở ra kế hoạch mua lại liên tục.

Aave có khả năng đạt được sự tăng trưởng đáng kể

Các yếu tố thúc đẩy sự tăng trưởng trong tương lai của Aave bao gồm:

1. Aave v4: Xây dựng lớp thanh khoản thống nhất, đơn giản hóa quy trình cho vay xuyên chuỗi, mở rộng thêm nhiều chuỗi và loại tài sản.
2. Tăng trưởng của BTC và ETH như các loại tài sản có mối tương quan tích cực: Việc ra mắt ETF dự kiến sẽ thu hút nhiều vốn hơn vào thị trường.
3. Liên kết với sự gia tăng nguồn cung stablecoin: Chu kỳ giảm lãi suất toàn cầu có thể thúc đẩy vốn từ tài chính truyền thống chuyển sang farming stablecoin DeFi.

Tóm tắt

Aave là người dẫn đầu trong lĩnh vực cho vay phi tập trung, có hiệu ứng mạng mạnh mẽ, tính thanh khoản token xuất sắc và khả năng kết hợp. Sự nâng cấp kinh tế token sắp tới sẽ nâng cao hơn nữa tính bảo mật và khả năng thu hút giá trị của giao thức.

Hiện tại, thị trường đang đánh giá thấp tiềm năng tăng trưởng của Aave, và có sự không khớp giữa định giá và các yếu tố cơ bản. Token AAVE cung cấp cơ hội đầu tư điều chỉnh rủi ro chất lượng cao trong ngành công nghiệp tiền điện tử.