Гонконгський «Проект закону про стейблкоїни» прийнято: аналіз впливу на індустрію віртуальних грошей Гонконгу та материкового Китаю

21 травня 2025 року Законодавча рада Спеціального адміністративного району Гонконг ухвалила проект закону про стейблкоїни, що зробило Гонконг першим у світі юрисдикційним районом, який встановив повноцінну регуляторну систему для стейблкоїнів на основі фіатних грошей. Ця законодавча дія не тільки надала чітку правову базу для галузі віртуальних активів Гонконгу, але й, збалансувавши фінансові інновації та управління ризиками, принесла глибокий позитивний вплив на розвиток галузі віртуальних грошей як у Гонконгу, так і на материковому Китаї. У цій статті буде розглянуто позитивне значення ухвалення цього закону з двох перспектив: Гонконгу та материкового Китаю, у поєднанні з політичним контекстом, впливом на галузь та майбутніми тенденціями.

Один. Позитивний вплив на Гонконг

(1) Посилення позиції Гонконгу як глобального центру цифрових активів

Гонконг, будучи міжнародним фінансовим центром, в останні роки активно розвиває сферу віртуальних активів. Прийняття "Закону про стейблкоїни" ще більше зміцнило лідерство Гонконгу на глобальному ринку цифрових активів. Законодавство чітко визначає вимоги до регулювання емітентів стейблкоїнів, включаючи поріг реєстраційного капіталу у 25 мільйонів гонконгських доларів, прив'язку обсягу випуску до резервних активів у співвідношенні 1:1, а також обов'язкове забезпечення безумовного права викупу. Ці суворі, але чіткі регуляторні стандарти забезпечують прозоре нормативне середовище для ринку стейблкоїнів, що сприяє залученню глобальних інвесторів та компаній, які обирають Гонконг як центр операцій для бізнесу зі стейблкоїнами.

Гонконгська адміністрація з фінансових послуг планує швидко опублікувати регуляторні вказівки після ухвалення закону та відкрити заявку на ліцензії до кінця 2025 року. Це привабить численні установи до активної участі, прискорюючи розробку та впровадження гонконгського стейблкоїна. Випуск гонконгського стейблкоїна не лише посилить конкурентоспроможність Гонконгу у сфері трансакцій через кордон, але й сприятиме розвитку екосистеми Web3, надаючи нову енергію цифровій економіці Гонконгу. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може використовуватися для ефективного та низькозатратного розрахунку міжнародної торгівлі, далі зміцнюючи позицію Гонконгу як фінансового хабу Азії.

（два）Сприяння фінансовим інноваціям та технологічному розвитку

Прийняття "Проекту закону про стейблкоїни" свідчить про те, що уряд Гонконгу розглядає стейблкоїни як важливу складову цифрової фінансової інфраструктури, а не як периферійну технологію. Законопроект надає чіткий шлях для дотримання вимог для емітентів стейблкоїнів, заохочуючи компанії здійснювати технологічні інновації в рамках регуляторної системи. Деякі великі корпоративні групи вже вступили до етапу тестування "песочниці" стейблкоїнів у Гонконзі, що свідчить про впевненість компаній у гонконгському ринку. Ця механіка "регуляторної песочниці" дозволяє компаніям тестувати інноваційні продукти в контрольованому середовищі, зменшуючи витрати на дотримання вимог для стартапів, водночас надаючи простір для технологічної ітерації.

стейблкоїн як ключовий складовий елемент децентралізованих фінансів (DeFi) його легалізація сприятиме подальшому розвитку таких сфер, як Web3, NFT та метавсесвіт. Уряд Гонконгу з 2022 року почав формувати регулювання віртуальних активів, у 2023 році розпочав громадські консультації, а в 2024 році запровадить регуляторний пісочницю, що демонструє довгострокову підтримку екосистеми Web3. Прийняття закону ще більше стимулюватиме впровадження технології блокчейн у сферах платежів, розрахунків, фінансування ланцюгів постачання, створюючи для Гонконгу яскраву екосистему цифрових активів.

(Три) Підвищення довіри до ринку та захист інвесторів

Індустрія віртуальних активів стикається з кризою довіри через деякі минулі події. Гонконг, створюючи всеосяжну систему регулювання стейблкоїнів, підкреслює управління резервними активами, ліквідність та вимоги щодо боротьби з відмиванням грошей (AML), ефективно знижуючи ризики на ринку. Ці заходи забезпечують стійкість бізнес-моделей емітентів стейблкоїнів, одночасно надаючи інвесторам вищі гарантії безпеки. Наприклад, обов'язкова вимога резервних активів у співвідношенні 1:1 та безумовне право викупу можуть ефективно запобігти ризику відв'язування стейблкоїна, зміцнюючи довіру ринку до стейблкоїнів.

Крім того, регуляторна структура Гонконгу прагне знайти баланс між інноваціями та захистом, демонструючи відкриту та сумісну позицію. Цей баланс не лише привертає увагу глобальних крипто-компаній, але й надає місцевим роздрібним інвесторам більш безпечні інвестиційні канали. Деякі банки вже впровадили послуги з торгівлі віртуальними активами, підтримуючи торгівлю основними криптовалютами, і в майбутньому можуть ще більше розширити свій асортимент до торгівлі стейблкоїнами. Цей ефект попередників стимулюватиме більше фінансових установ входити на ринок віртуальних активів, розширюючи базу інвесторів Гонконгу.

(Чотири) Сприяння міжнародним платежам та фінансовій взаємозв'язності

стейблкоїн має низькі витрати та високу ефективність у міжкордонних платежах, законодавство про стейблкоїни в Гонконгу заклало основи для широкого застосування гонконгського стейблкоїна. Впровадження гонконгського стейблкоїна оптимізує фінансову інтеграцію Гонконгу з іншими регіонами Азії, особливо в рамках ініціативи "Один пояс, один шлях" та будівництва великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао. Наприклад, гонконгський стейблкоїн може бути використаний для міжкордонної електронної комерції, торгових розрахунків та фінансування ланцюгів постачання, знижуючи витрати на транзакції та підвищуючи ефективність розрахунків. Це не лише допомагає Гонконгу зміцнити свою позицію як глобального торгового центру, але й надає місцевим підприємствам більше цифрових фінансових інструментів.

Два, позитивний вплив на материковий Китай

（один） для материкового Китаю надає досвід регулювання як орієнтир

Регуляторна політика материкового Китаю щодо віртуальних грошей є досить суворою, забороняючи криптовалютні бізнес-транзакції та ICO, але відкрито ставиться до технології блокчейн. Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі надало материковому Китаю зразок регуляторної моделі. Регуляторна структура Гонконгу підкреслює баланс між відповідністю, управлінням ризиками та фінансовими інноваціями, що певною мірою відповідає політичним цілям материкового Китаю, які сприяють впровадженню технології блокчейн у фінансовій сфері (наприклад, цифровий юань).

Наприклад, механізм "регуляторного пісочниці" в Гонконзі забезпечує тестове середовище для випуску стейблкоїнів, ця модель може надихнути материковий Китай в певних сферах (таких як цифрова валюта центрального банку CBDC або фінансування ланцюга постачання) досліджувати подібні пілотні механізми. Гонконг, як міст між материковим Китаєм та міжнародними ринками, може зазначити, що його успішний досвід може сприяти тому, що материковий Китай поступово послабить регуляторні обмеження щодо стейблкоїнів та інших віртуальних активів у майбутньому, особливо в сфері стейблкоїнів, пов'язаних з гонконгським доларом або юанем.

（два）Сприяння міжнародній популяризації юаня

Законодавство Гонконгу про стейблкоїни забезпечує експериментальну платформу для нестабільних стейблкоїнів (наприклад, стейблкоїнів, прив'язаних до гонконгського долара або юаня). Хоча наразі регулювання стейблкоїнів у Гонконзі здебільшого зосереджено на стейблкоїнах, прив'язаних до гонконгського долара, його відкритий підхід до регулювання створює можливості для дослідження стейблкоїнів на основі юаня. Гонконг, як офшорний центр юаня, має зрілу фінансову інфраструктуру та міжнародне ринкове середовище, що робить його підходящим місцем для випробування стейблкоїнів на основі юаня. Якщо стейблкоїн на базі юаня досягне успіху в Гонконзі, це ще більше сприятиме використанню юаня у глобальних платежах та розрахунках, допомагаючи процесу міжнародалізації юаня.

Наприклад, регуляторна структура стейблкоїнів в Гонконзі може надати підприємствам з материкового Китаю законні канали, щоб випускати стейблкоїни, прив'язані до юаня, для трансакцій на міжнародному ринку та інвестицій. Така модель не лише підвищить міжнародну прийнятність юаня, але й забезпечить підприємствам з материкового Китаю нові інструменти фінансування та платежів, зміцнюючи їх конкурентоспроможність на глобальному ринку.

（三）Сприяння узгодженому розвитку фінансових технологій у районі Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао

Гуандун-Гонконг-Макао велика затока є важливим регіоном для материкового Китаю в просуванні фінансових технологій та застосуванні технологій блокчейн. Законодавство Гонконгу про стейблкоїни надає нові можливості для співпраці в галузі фінансових технологій у великій затоці. Наприклад, стейблкоїн гонконгського долара може доповнити цифровий юань, разом обслуговуючи потреби в трансакціях через кордон, фінансуванні торгівлі та фінансуванні ланцюгів постачань в великій затоці. Регуляторний досвід Гонконгу та зрілий фінансовий ринок можуть надати підприємствам великої затоки керівництво щодо дотримання норм, залучаючи більше материкових технологічних компаній через Гонконг до міжнародного ринку.

Крім того, платформи торгівлі віртуальними грошима та емітенти стейблкоїнів в Гонконгу можуть співпрацювати з підприємствами материкового Китаю для розробки фінансових продуктів на основі блокчейну. Наприклад, стейблкоїни можуть використовуватися на платформах фінансування ланцюга постачання в Великій затокі, щоб вирішити проблеми з фінансуванням малих та середніх підприємств. Така міжрегіональна співпраця сприятиме інтеграції та розвитку фінансово-технологічної екосистеми Великої затоки.

(чотири) непряме стимулювання внутрішнього застосування технологій блокчейн

Хоча материковий Китай дотримується обережного підходу до торгівлі криптовалютою, технологія блокчейн вже широко використовується в таких сферах, як фінансування ланцюга постачання, міжнародні платежі та цифрова ідентифікація. Законодавство Гонконгу щодо стейблкоїнів надає успішний приклад комерційного використання технології блокчейн, що може опосередковано стимулювати материкові компанії прискорити дослідження та застосування технології блокчейн у рамках нормативних вимог. Наприклад, досвід "пісочниці" стейблкоїнів у Гонконзі може надати технологічні рекомендації материковим компаніям, сприяючи впровадженню блокчейн у сфері фінансових технологій.

Третє. Перспективи майбутнього

Прийняття "Закону про стейблкоїни" в Гонконзі знаменує нову стадію регулювання стейблкоїнів у світі. У майбутньому Гонконг може стати глобальною випробувальною площадкою для нестабільних стейблкоїнів, залучаючи більше міжнародних компаній до свого ринку. Крім того, модель регулювання Гонконгу може слугувати прикладом для інших країн та регіонів, сприяючи узгодженню та розвитку глобального регулювання стейблкоїнів.

Для материкового Китаю успішний досвід Гонконгу може спонукати регуляторні органи в майбутньому поступово пом'якшити обмеження на Віртуальні гроші, особливо в галузях, пов'язаних з міжнародною інтернаціоналізацією юаня. Компанії материкового Китаю можуть брати участь у глобальному ринку цифрових активів через відповідні канали Гонконгу, посилюючи міжнародну конкурентоспроможність. Крім того, співпраця Гонконгу та материкового Китаю в галузі фінансових технологій буде далі поглиблюватися в рамках зони Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао, формуючи зразок регіонального співробітництва.

Чотири, висновки

Прийняття проекту закону про стейблкоїни в Гонконзі має глибокий позитивний вплив на індустрію віртуальних грошей у Гонконзі та материковому Китаї. Для Гонконгу цей законопроект зміцнює його позицію як глобального центру цифрових активів, сприяє розвитку фінансових інновацій, захисту інвесторів і трансакцій у межах країн. Для материкового Китаю регуляторний досвід Гонконгу служить посиланням, сприяючи міжнародній інтернаціоналізації юаня, спільному розвитку фінансових технологій у Великому затоці Гуандун-Гонконг-Макао та непрямому стимулюванню застосування технології блокчейн. У майбутньому, з розвитком ринку стейблкоїнів у Гонконзі та подальшою співпрацею з материковим Китаєм, обидві сторони займуть більш важливе місце у глобальній цифровій фінансовій сфері, надаючи нові імпульси для розвитку регіональної економіки.