Пошук у блокчейні визначеності: аналіз трьох типів шифрувальних активів для отримання доходу
Сьогоднішній світ сповнений невизначеності, від нових рекордів цін на золото до повернення біткоїна на вісімдесят тисяч доларів, настрій захисту від ризиків знову зростає. У цю епоху, коли макроекономічна невизначеність стала нормою, "визначеність" стала рідкісним активом. Інвестори не лише прагнуть отримати прибуток, але й шукають активи, які можуть пройти через коливання та мають структурну підтримку. "Шифрувальні активи з прибутком" у блокчейні, можливо, представляють собою нову форму цієї визначеності.
З 2022 року, коли Федеральна резервна система США розпочала цикл підвищення процентних ставок, концепція "ланцюгової процентної ставки" поступово потрапила в поле зору широкої аудиторії. З огляду на те, що в реальному світі безризикова процентна ставка протягом тривалого часу утримується на рівні 4-5%, інвестори в шифрування почали повторно оцінювати джерела доходу та структуру ризиків ланцюгових активів. Активи з шифрувальним доходом намагаються створити фінансові продукти, які "конкурують з макроекономічним середовищем процентних ставок".
Проте, джерела доходів від активів з доходом суттєво відрізняються. Від грошових потоків, що "виробляються" самим протоколом, до ілюзій доходу, що залежать від зовнішніх стимулів, а також до з'єднання та перенесення позаблокчейнних процентних систем, різні структури відображають абсолютно різні механізми стійкості та оцінки ризиків. Наразі активи з доходом у децентралізованих застосунках можна грубо розділити на три категорії: екзогенні доходи, ендогенні доходи та прив'язка до активів реального світу.
Зовнішній дохід: ілюзія відсотків, що виникає через субсидії
Поява зовнішніх доходів є відображенням логіки швидкого зростання на початкових етапах розвитку DeFi. За відсутності зрілих потреб користувачів та реального грошового потоку ринок замінив це "ілюзією стимулів". Багато екосистем запускають величезні токен-стимули, намагаючись залучити увагу користувачів та заблоковані активи за допомогою "доходу від інвестицій".
Проте, такі субсидії по суті більше схожі на короткострокові операції капітального ринку, які "платять" за показники зростання, а не на стійку модель доходу. Вони на деякий час стали стандартом холодного запуску нових протоколів, будь то Layer2, модульні публічні блокчейни, LSDfi чи SocialFi, логіка стимулювання є однаковою: залежить від нових фінансових вливань або інфляції токенів, структура нагадує "пам'ятник". Платформи залучають користувачів високими доходами, а потім через складні "правила розблокування" затримують виплату. Ті доходи в кілька сотень або тисяч відсотків на рік часто є просто токенами, "друкованими" платформи з повітря.
З історичного досвіду видно, що, як тільки зовнішні стимули зменшуються, велика кількість субсидованих токенів буде продана, що підриває довіру користувачів і призводить до спаду TVL та цін на токени у формі смертельної спіралі. За статистичними даними, після зникнення буму DeFi Summer у 2022 році приблизно 30% DeFi проектів зазнали падіння ринкової капіталізації понад 90%, що більше пов'язано з надмірними субсидіями.
Інвестори, якщо хочуть знайти "стабільний грошовий потік", повинні бути більш уважними до того, чи існує за доходами справжній механізм створення вартості. Використання обіцянки майбутньої інфляції для сьогоднішніх доходів, зрештою, не є стійкою бізнес-моделлю.
Внутрішня вигода: перерозподіл використання вартості
Внутрішня прибутковість - це доходи, які протокол заробляє самостійно, "роблячи справи", і потім розподіляє їх між користувачами. Вона не спирається на емісію монет для залучення людей, також не залежить від субсидій чи зовнішнього фінансування, а виникає природним чином через реальні бізнес-активності, такі як відсотки по позикам, комісії за транзакції, навіть штрафи під час ліквідації за невиконання зобов'язань. Ці доходи дещо схожі на "дивіденди" в традиційних фінансах, тому їх також називають "акціонерними" грошовими потоками в шифруванні.
Найбільшою особливістю такого доходу є його замкненість і стійкість: логіка заробітку чітка, структура також більш здорова. Тільки-но протокол працює і є користувачі, з'являється дохід, не потрібно покладатися на гарячі гроші ринку чи інфляційні стимули для підтримки функціонування.
Внутрішні доходи можна поділити на три прототипи:
Спред на кредитування: Користувачі вносять кошти в кредитний протокол, який з'єднує позичальників і кредиторів, а протокол заробляє спред. Його сутність схожа на традиційну модель "депозит-кредит" в банках. Ця механіка має прозору структуру та ефективну роботу, але її рівень доходу тісно пов'язаний з ринковими настроями.
Тип повернення комісії: угода повертає частину операційного доходу (, такого як комісії за транзакції ), учасникам, які надають ресурсну підтримку, наприклад, постачальникам ліквідності або стейкерам токенів. Такий механізм отримання доходу ближчий до моделі розподілу прибутку серед акціонерів у традиційних компаніях.
Прибуток від сервісних протоколів: це найбільш структурно інноваційний тип внутрішнього прибутку в шифруванні фінансів, логіка якого близька до моделі, за якою постачальники інфраструктури в традиційному бізнесі надають ключові послуги клієнтам та стягують за це плату. Наприклад, деякі протоколи через механізм "ре-ставлення" забезпечують підтримку безпеки для інших систем і, таким чином, отримують винагороду.
У блокчейні реальна процентна ставка: Виникнення RWA та відсоткових стабільних монет
Наразі на ринку дедалі більше капіталів починають шукати більш стабільний, більш передбачуваний механізм отримання прибутку: активи у блокчейні, прив'язані до реальних світових процентних ставок. Основна логіка полягає в тому, щоб з'єднати стабільні монети у блокчейні або шифровані активи з низькоризиковими фінансовими інструментами поза блокчейном, такими як короткострокові державні облігації, фонди грошового ринку або інституційний кредит, таким чином, зберігаючи гнучкість шифрованих активів, отримуючи "визначені процентні ставки традиційного фінансового світу".
Водночас, стабільні монети з процентним нарахуванням як похідна форма RWA також починають виходити на перший план. На відміну від традиційних стабільних монет, ці активи не є пасивно прив'язаними до долара, а активно вбудовують поза мережею доходи в сам токен. Вони намагаються перепроектувати логіку використання "цифрового долара", роблячи його більш схожим на "рахунок з відсотками" у блокчейні.
Завдяки зв'язку RWA, RWA+PayFi також є майбутнім сценарієм, який варто звернути увагу: стабільні активи доходу безпосередньо вбудовуються в платіжні інструменти, так що це руйнує двоїстість між "активом" і "ліквідністю". З одного боку, користувачі можуть насолоджуватися процентним доходом, тримаючи шифрування, з іншого боку, платіжні сценарії також не потребують жертвувати капітальною ефективністю.
Три показники для пошуку активів з стійким доходом
Логічна еволюція "шифрованих активів", насправді відображає поступове повернення ринку до раціональності та переосмислення процесу "стійкого доходу". Для інвесторів, які шукають стабільний прибуток, нижчезазначені три показники можуть ефективно оцінити стійкість активів, що приносять дохід:
Чи є джерело доходу "внутрішнім" і сталим? Справжні конкурентоспроможні активи з доходом повинні отримувати прибуток від власного бізнесу протоколу, наприклад, відсотків за кредитами, комісій за транзакції тощо.
Чи є структура прозорою? Довіра у блокчейні виникає з відкритості та прозорості. Чи зрозумілий напрямок руху коштів у блокчейні? Чи можна перевірити розподіл відсотків? Чи існує ризик централізованого зберігання?
Чи виправдовує прибуток реальні альтернативні витрати? У середовищі високих відсоткових ставок, якщо прибуток від продуктів у блокчейні нижчий за доходність державних облігацій, це, безумовно, ускладнить залучення раціональних інвестицій.
Однак навіть "активи з доходом" ніколи не є справжніми безризиковими активами. Яка б не була стабільною їхня структура доходів, все ще слід бути обережними щодо технічних, регуляторних та ліквідних ризиків у структурі у блокчейні. Ринок активів з доходом у майбутньому може стати реконструкцією "структури грошового ринку" в у блокчейні. Світ у блокчейні поступово створює свої власні концепції "базової процентної ставки" та "безризикового доходу", формується більш глибокий фінансовий порядок.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
8 лайків
Нагородити
8
4
Поділіться
Прокоментувати
0/400
AirdropHunter
· 08-05 02:39
Зробити великі прибутки справді гірше, ніж зберігати в чотирьох великих банках +1
Переглянути оригіналвідповісти на0
fork_in_the_road
· 08-04 09:57
Хто ще турбується про якусь певність, btc зараз — це справжня істина, добре?
Переглянути оригіналвідповісти на0
EthMaximalist
· 08-04 09:52
Ці два роки чекаю, коли активи з відсотками впадуть.
Аналіз трьох типів активів з доходом від шифрування: зовнішні, внутрішні та війна визначеності RWA
Пошук у блокчейні визначеності: аналіз трьох типів шифрувальних активів для отримання доходу
Сьогоднішній світ сповнений невизначеності, від нових рекордів цін на золото до повернення біткоїна на вісімдесят тисяч доларів, настрій захисту від ризиків знову зростає. У цю епоху, коли макроекономічна невизначеність стала нормою, "визначеність" стала рідкісним активом. Інвестори не лише прагнуть отримати прибуток, але й шукають активи, які можуть пройти через коливання та мають структурну підтримку. "Шифрувальні активи з прибутком" у блокчейні, можливо, представляють собою нову форму цієї визначеності.
З 2022 року, коли Федеральна резервна система США розпочала цикл підвищення процентних ставок, концепція "ланцюгової процентної ставки" поступово потрапила в поле зору широкої аудиторії. З огляду на те, що в реальному світі безризикова процентна ставка протягом тривалого часу утримується на рівні 4-5%, інвестори в шифрування почали повторно оцінювати джерела доходу та структуру ризиків ланцюгових активів. Активи з шифрувальним доходом намагаються створити фінансові продукти, які "конкурують з макроекономічним середовищем процентних ставок".
Проте, джерела доходів від активів з доходом суттєво відрізняються. Від грошових потоків, що "виробляються" самим протоколом, до ілюзій доходу, що залежать від зовнішніх стимулів, а також до з'єднання та перенесення позаблокчейнних процентних систем, різні структури відображають абсолютно різні механізми стійкості та оцінки ризиків. Наразі активи з доходом у децентралізованих застосунках можна грубо розділити на три категорії: екзогенні доходи, ендогенні доходи та прив'язка до активів реального світу.
Зовнішній дохід: ілюзія відсотків, що виникає через субсидії
Поява зовнішніх доходів є відображенням логіки швидкого зростання на початкових етапах розвитку DeFi. За відсутності зрілих потреб користувачів та реального грошового потоку ринок замінив це "ілюзією стимулів". Багато екосистем запускають величезні токен-стимули, намагаючись залучити увагу користувачів та заблоковані активи за допомогою "доходу від інвестицій".
Проте, такі субсидії по суті більше схожі на короткострокові операції капітального ринку, які "платять" за показники зростання, а не на стійку модель доходу. Вони на деякий час стали стандартом холодного запуску нових протоколів, будь то Layer2, модульні публічні блокчейни, LSDfi чи SocialFi, логіка стимулювання є однаковою: залежить від нових фінансових вливань або інфляції токенів, структура нагадує "пам'ятник". Платформи залучають користувачів високими доходами, а потім через складні "правила розблокування" затримують виплату. Ті доходи в кілька сотень або тисяч відсотків на рік часто є просто токенами, "друкованими" платформи з повітря.
З історичного досвіду видно, що, як тільки зовнішні стимули зменшуються, велика кількість субсидованих токенів буде продана, що підриває довіру користувачів і призводить до спаду TVL та цін на токени у формі смертельної спіралі. За статистичними даними, після зникнення буму DeFi Summer у 2022 році приблизно 30% DeFi проектів зазнали падіння ринкової капіталізації понад 90%, що більше пов'язано з надмірними субсидіями.
Інвестори, якщо хочуть знайти "стабільний грошовий потік", повинні бути більш уважними до того, чи існує за доходами справжній механізм створення вартості. Використання обіцянки майбутньої інфляції для сьогоднішніх доходів, зрештою, не є стійкою бізнес-моделлю.
Внутрішня вигода: перерозподіл використання вартості
Внутрішня прибутковість - це доходи, які протокол заробляє самостійно, "роблячи справи", і потім розподіляє їх між користувачами. Вона не спирається на емісію монет для залучення людей, також не залежить від субсидій чи зовнішнього фінансування, а виникає природним чином через реальні бізнес-активності, такі як відсотки по позикам, комісії за транзакції, навіть штрафи під час ліквідації за невиконання зобов'язань. Ці доходи дещо схожі на "дивіденди" в традиційних фінансах, тому їх також називають "акціонерними" грошовими потоками в шифруванні.
Найбільшою особливістю такого доходу є його замкненість і стійкість: логіка заробітку чітка, структура також більш здорова. Тільки-но протокол працює і є користувачі, з'являється дохід, не потрібно покладатися на гарячі гроші ринку чи інфляційні стимули для підтримки функціонування.
Внутрішні доходи можна поділити на три прототипи:
Спред на кредитування: Користувачі вносять кошти в кредитний протокол, який з'єднує позичальників і кредиторів, а протокол заробляє спред. Його сутність схожа на традиційну модель "депозит-кредит" в банках. Ця механіка має прозору структуру та ефективну роботу, але її рівень доходу тісно пов'язаний з ринковими настроями.
Тип повернення комісії: угода повертає частину операційного доходу (, такого як комісії за транзакції ), учасникам, які надають ресурсну підтримку, наприклад, постачальникам ліквідності або стейкерам токенів. Такий механізм отримання доходу ближчий до моделі розподілу прибутку серед акціонерів у традиційних компаніях.
Прибуток від сервісних протоколів: це найбільш структурно інноваційний тип внутрішнього прибутку в шифруванні фінансів, логіка якого близька до моделі, за якою постачальники інфраструктури в традиційному бізнесі надають ключові послуги клієнтам та стягують за це плату. Наприклад, деякі протоколи через механізм "ре-ставлення" забезпечують підтримку безпеки для інших систем і, таким чином, отримують винагороду.
У блокчейні реальна процентна ставка: Виникнення RWA та відсоткових стабільних монет
Наразі на ринку дедалі більше капіталів починають шукати більш стабільний, більш передбачуваний механізм отримання прибутку: активи у блокчейні, прив'язані до реальних світових процентних ставок. Основна логіка полягає в тому, щоб з'єднати стабільні монети у блокчейні або шифровані активи з низькоризиковими фінансовими інструментами поза блокчейном, такими як короткострокові державні облігації, фонди грошового ринку або інституційний кредит, таким чином, зберігаючи гнучкість шифрованих активів, отримуючи "визначені процентні ставки традиційного фінансового світу".
Водночас, стабільні монети з процентним нарахуванням як похідна форма RWA також починають виходити на перший план. На відміну від традиційних стабільних монет, ці активи не є пасивно прив'язаними до долара, а активно вбудовують поза мережею доходи в сам токен. Вони намагаються перепроектувати логіку використання "цифрового долара", роблячи його більш схожим на "рахунок з відсотками" у блокчейні.
Завдяки зв'язку RWA, RWA+PayFi також є майбутнім сценарієм, який варто звернути увагу: стабільні активи доходу безпосередньо вбудовуються в платіжні інструменти, так що це руйнує двоїстість між "активом" і "ліквідністю". З одного боку, користувачі можуть насолоджуватися процентним доходом, тримаючи шифрування, з іншого боку, платіжні сценарії також не потребують жертвувати капітальною ефективністю.
Три показники для пошуку активів з стійким доходом
Логічна еволюція "шифрованих активів", насправді відображає поступове повернення ринку до раціональності та переосмислення процесу "стійкого доходу". Для інвесторів, які шукають стабільний прибуток, нижчезазначені три показники можуть ефективно оцінити стійкість активів, що приносять дохід:
Чи є джерело доходу "внутрішнім" і сталим? Справжні конкурентоспроможні активи з доходом повинні отримувати прибуток від власного бізнесу протоколу, наприклад, відсотків за кредитами, комісій за транзакції тощо.
Чи є структура прозорою? Довіра у блокчейні виникає з відкритості та прозорості. Чи зрозумілий напрямок руху коштів у блокчейні? Чи можна перевірити розподіл відсотків? Чи існує ризик централізованого зберігання?
Чи виправдовує прибуток реальні альтернативні витрати? У середовищі високих відсоткових ставок, якщо прибуток від продуктів у блокчейні нижчий за доходність державних облігацій, це, безумовно, ускладнить залучення раціональних інвестицій.
Однак навіть "активи з доходом" ніколи не є справжніми безризиковими активами. Яка б не була стабільною їхня структура доходів, все ще слід бути обережними щодо технічних, регуляторних та ліквідних ризиків у структурі у блокчейні. Ринок активів з доходом у майбутньому може стати реконструкцією "структури грошового ринку" в у блокчейні. Світ у блокчейні поступово створює свої власні концепції "базової процентної ставки" та "безризикового доходу", формується більш глибокий фінансовий порядок.