Від буму мемів до захоплення доходів: аналіз моделі Pump.Fun, викупу Hyperliquid та нової логіки інвестицій у шифрування

У новому випуску подкасту партнер 6th Man Ventures Майк Дудас поділився своїми думками щодо факторів успіху Pump.Fun, механізму викупу Hyperliquid, занепаду чистих Meme-монет та свого інвестиційного досвіду.

Інвестиційна стратегія 6th Man Ventures

Майк зазначив, що як венчурний фонд, що спеціалізується на ранніх інвестиціях у шифрування, 6th Man Ventures зосереджується переважно на рівні додатків, а не на інфраструктурному рівні. Вони шукають засновників, які можуть використовувати переваги публічних блокчейнів для створення бізнес-моделей, які не можуть бути реалізовані в Web2, охоплюючи різні сфери, такі як DeFi, DePIN, стабільні монети, платежі та спекулятивні розважальні проекти.

Pump.Fun веде нову хвилю інновацій

Успіх Pump.Fun свідчить про надзвичайно сильний попит на токенізовані активи на ринку. Він дав життя багатьом новим активам в екосистемі Solana, подібно до того, як біткоїн та ефір раніше принесли первинну структуру активів у світ шифрування. Майк вважає Pump.Fun "інновацією від 0 до 1" в цьому циклі, а обсяг його доходів став одним із найвибуховіших подій в онлайні.

Хоча деякі імітатори запропонували цікаві нові моделі, такі як надання можливості власникам токенів захоплювати цінність платформи, більшість проектів-конкурентів все ще не є достатньо продуманими. Майк особливо обережний щодо тих платформ, які стверджують, що токен "пов'язаний" з якимось бізнесом, вважаючи, що це може призвести до неправильного розуміння цінності токена користувачами.

Кінець ери чистих мем-криптовалют

Майк прогнозує, що в майбутньому випуск чистих мем-коінів, які не приносять прибутку, стає все більш складним. Ринок поступово відходить від нових чистих мем-коінів, переходячи до токенів, які заявляють про наявність реальної цінності. Оскільки регуляторна структура поступово стає більш зрозумілою, команди, які не можуть передбачити зміни на ринку в майбутньому, втратять прихильність інвесторів.

Поточні дві найбільш поширені моделі повернення вартості на ринку шифрування - це викуп і розподіл комісій. Модель викупу користується популярністю завдяки безпосередньому поверненню вартості проекту тримачам токенів, такі проекти, як Binance і Hyperliquid, вже довели свою стійкість і привабливість на ринку.

Аналіз випадку Hyperliquid

Hyperliquid безпосередньо використовує отримані доходи для викупу токенів за рахунок зростаючої бази користувачів та частки ринку, надаючи реальну підтримку вартості для тримачів. Хоча викуп може розглядатися як витрата капіталу на купівлю на піку, насправді це створює сильну довіру до ринку, формуючи позитивний цикл.

Mike підкреслив, що в ринку шифрування зворотний викуп є не лише розумним розподілом дивідендів, але й несе сигнал економіки токенів, передаючи ринку інформацію про те, що проєкт повертає доходи спільноті. Хоча історичних прикладів обмаль, досвід Hyperliquid та Binance вже довів життєздатність цієї моделі.

шифрування інвестиційна нова логіка

Нинішній ринок увійшов у "Hard Mode", проекти потребують справжнього продукту, доходу та користувачів для створення вартості токена. Загалом ринок переходить до періоду високоякісного розвитку, а акцент фінансової активності зміщується на середню та пізню стадії.

Майк спостерігав, що раннє фінансування стає все більш складним, але це може бути наслідком зниження загального ризикового апетиту на ринку. Він прогнозує, що з відновленням ринку в 2025 році можуть спостерігатися капіталовкладення, особливо ті фонди, які можуть продемонструвати результати монетизації, будуть легше залучати кошти.

Нові інвестиційні сфери

Майк зосереджує увагу на кількох напрямках:

1. Стабільні монети: за останні 12 місяців обсяг стабільних монет на блокчейні зріс майже на 100 мільярдів доларів і широко використовується для реальних платежів та бізнес-операцій.

2. DeFi: Компанії, що займаються DeFi, та компанії реальних активів вводять різні типи активів і доходів на блокчейн, формуючи коло розвитку.

3. Споживчі шифрувальні додатки: такі як Football.fun (аналог SoRare з ліквідністю) та Worm (ринок прогнозів), що дозволяють користувачам брати участь у проектах протягом тривалого часу.

Критика інвестицій в інфраструктуру

Майк критикував деякі фонди, які "інвестують лише в інфраструктуру", вважаючи, що вони часто використовують інфраструктуру як арбітражний інструмент, шукаючи виходи ще до запуску токенів. Він закликав галузь переосмислити цю практику, щоб уникнути повторення помилок попереднього буму.

Підсумок досвіду венчурного капіталу

1. Особисті та командні здібності в сфері шифрування є важливішими, ніж у будь-якій іншій сфері.
2. Шифрування засновників зазвичай поважає дух контракту менше, ніж у традиційних галузях.
3. Ринок шифрування має високу волатильність і непередбачуваність, інвесторам потрібно навчитися "регулюванню емоцій" та "подовженню часу".